Mercado secundário de títulos públicos: microestrutura, liquidez e spread de compra e venda para o mercado de LTNs no Brasil

Este trabalho está dividido em dois ensaios. O primeiro ensaio examina aspectos da liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil no período 2003 a 2006 e os determinantes do spread de compra e venda no mercado secundário de LTN - Letra do Tesouro Nacional no período 2005 a 2006. Os spreads foram calculados com base em dados diários de alta freqüência, para períodos de 30 minutos e de um dia. Em linhas gerais, a liquidez é um determinante importante no cálculo do spread. Especificamente os spreads diminuem quando os volumes ofertados aumentam. No caso dos prazos de vencimento, os spreads aumentam quando os prazos se ampliam. LTNs com prazos de vencimentos até 30 dias apresentaram spreads de 1 centavo de reais (1.89 bp) enquanto que LTNs com prazos acima de dois anos apresentaram spreads médios em torno de 54 centavos de reais (3.84 bp) para intervalos de 30 minutos e 81 centavos de reais (5.72 bp) para intervalos de um dia. Os testes econométricos foram realizados com base em um modelo apresentado por Chakravarty e Sarkar (1999) e aplicado ao mercado americano de bonds no período de 1995 e 1997. Os testes foram feitos utilizando-se a técnica do Método dos Momentos Generalizados (GMM). Os resultados confirmam o spread de compra e venda como medida importante no acompanhamento da liquidez. O segundo ensaio compara aspectos da liquidez e da microestrutura do mercado de títulos públicos em alguns paises como Brasil, Chile, México, Coréia, Singapura, Polônia e Estados Unidos. A análise utiliza algumas dimensões da microestrutura como a liquidez do mercado secundário (spread de compra e venda, giro do estoque de títulos e vencimentos mais negociados), os custos de eficiência, a estrutura e transparência do mercado primário e secundário e, por último, a segurança do mercado. O objetivo é comparar as características e o funcionamento dos mercados secundários desses paises e, confrontar com a realidade do mercado brasileiro face ao desenvolvimento da microestrutura. Apesar da falta de alongamento dos prazos dos títulos públicos, o mercado secundário no Brasil apresenta aspectos da microestrutura semelhantes aos paises em consideração o que sugere a existência de outros fatores fora a microestrutura que limitam o aumento dos prazos. Os resultados do primeiro ensaio ajudam nas comparações dos demais paises. Como resultado, encontramos que embora a liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil concentra-se em papéis de prazo menor, este fato provavelmente não se deve a questões de microestrutura do mercado.

Testes empíricos da eficiência do mercado acionário brasileiro

Este trabalho tem por objetivo avaliar a eficiência do mercado acionário brasileiro a partir de testes estatísticos, para posterior modelagem das séries de retorno das ações, utilizando os modelos ARMA, ARCH, GARCH, Modelo de Decomposição e, por final, VAR. Para este trabalho foram coletados dados intradiários, que são considerados dados de alta freqüência e menos suscetíveis a possíveis alterações na estrutura de mercado, tanto micro como macroeconômicos. Optou-se por trabalhar com dados coletados a cada cinco minutos, devido à baixa liquidez dos ativos no mercado financeiro (que poderia acarretar em dados ausentes para intervalos de tempo inferiores). As séries escolhidas foram: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN e o índice Ibovespa, que apresentam grande representatividade do mercado acionário brasileiro para o período analisado. Com base no teste de Dickey-Fuller, verificou-se indícios que o mercado acionário brasileiro possa ser eficiente e, assim foi proposto modelos para as séries de retorno das ações anteriormente citadas.

Formador de mercado e seu impacto nos custos de transação no mercado de ações brasileiro

O trabalho tem por objetivo validar a influência dos formadores de mercado de ações sobre a liquidez, uma proxy capaz de medir os custos de transação no mercado secundário de ações. O desafio de medir corretamente a liquidez teve trabalhos relevantes desde 1984, e recentemente foi alvo de uma revisão geral que comparou diversas medidas e encontrou alguns ganhadores. A proposta do presente trabalho é a de revisitar estas medidas e selecionar a métrica mais adequada ao mercado Brasileiro. Escolhida a proxy mais significativa, será então avaliada a relevância do formador de mercado na determinação dos custos de transação por meio de uma versão modificada da equação econométrica de Sanvicente (2012). Por fim, este trabalho será relevante para identificar se as empresas devem contratar formadores de mercado para suas ações, com o fim de reduzirem os custos da negociação de suas ações.

High-resolution electrocardiography in the diagnosis of arrhythmogenic right ventricular cardiomyopathy in Boxer dogs

Com o objetivo de avaliar a importância da eletrocardiografia de alta resolução no diagnóstico da cardiomiopatia arritmogênica do ventrículo direito do Boxer, 20 cães sem evidências de doença cardíaca estrutural à avaliação ecodopplercardiográfica foram agrupados de acordo com a frequência de arritmias ventriculares, avaliadas pela eletrocardiografia ambulatorial de 24 horas, e submetidos ao exame eletrocardiográfico de alta resolução. Duração do complexo QRS filtrado, duração dos sinais de baixa amplitude (menor que 40µV) dos últimos 40 milissegundos do complexo QRS e raiz quadrada média da voltagem ao quadrado dos últimos 40 milissegundos do complexo QRS (RMS40) foram as variáveis avaliadas. Não foram observadas diferenças significativas entre os grupos em relação às variáveis estudadas. Sendo assim, os resultados do presente estudo sugerem que a eletrocardiografia de alta resolução não é uma ferramenta útil no auxílio diagnóstico da cardiomiopatia arritmogênica do ventrículo direito dos cães da raça Boxer que não apresentam alterações miocárdicas evidentes ou disfunção sistólica.

Frequency of human leukocyte antigen (hla) in patients with malaria and in the general population of Humaitá county, Amazonas state, Brazil

Em agosto de 1983 foram observados 85 habitantes do Município de Humaitá, Estado do Amazonas, Brasil, com a finalidade de estudar a prevalência dos antígenos de HLA -A, -B, -C e DR, dentre os quais 38 eram doentes com malária causada pelo Plasmodium falciparum Todos eles foram examinados para avaliação de esplenomegalia, exame parasitológico de sangue e pesquisa de anticorpos de malária. Foram constituídos três grupos: (I) 25 indivíduos nascidos na região Amazônica que nunca tiveram malária; (II) 38 indivíduos naturais da Amazônia que tinham sido tratados de malária no passado, ou que estavam tendo malária atual, e (III) 22 doentes com malária que contraíram na Amazônia e eram procedentes de outras regiões do Brasil. Foram colhidas amostras de sangue de cada um deles, separados os linfôcitos e os antígenos de HLA foram tipados pelo teste de microlinfocitotoxidade. Houve elevada freqüência de antígenos não identificados, nos grupos estudados, o que sugere ou a existência de homozigoze, oufenôtipo não identificado nessa população. Houve alta freqüência fenotípica de antígeno deAg(W24) (44,7%) no Grupo II, quando comparado ao Grupo 1(32%) ou Grupo III (9%). Os indivíduos do Grupo II mostraram também elevada freqüência do antígeno DR4 (80%) quando comparado ao Grupo 1(36,3%) ou Grupo III(16,6%). Essas observações sugerem a possibilidade de suscetibilidadegenética ã malária entre os nativos da Amazônia e indicam a necessidade da realização de inquéritos mais extensos sobre a freqüência de antígenos de HLA em habitantes de zona endêmica de malária.

High fat-induced obesity associated with insulin-resistance increases FGF-2 content and causes stromal hyperplasia in rat ventral prostate

Obesity affects sex hormone secretion, which can negatively influence prostatic structure, homeostasis, and disease. This investigation aimed to evaluate the repercussions of obesity induced by a high-fat diet on the rat prostate, with or without treatment with the aromatase inhibitor, Letrozole. Adult Wistar rats were fed a high-fat diet (20% saturated fat, O) for 15 weeks to induce obesity or received a balanced diet (4% fat, C). Then, a group of C and O rats were daily treated with Letrozole (1 mg/kg b.w. per day) for 2 weeks (CL and OL, respectively). Subsequently, ventral prostate was processed for analysis by transmission electron microscopy, immunohistochemistry, and Western blotting. Obesity decreased 70% of the testosterone plasma level. The prostate showed epithelial atrophy and dilated acini in the intermediate portion and epithelial wrinkling in the distal tips. The relative frequency of smooth muscle alpha-actin in the O group increased by 67%. Ultrastructurally, epithelial cells in obese animals presented altered secretory organelles, lipid droplets, and thicker subjacent fibromuscular layer. Letrozole treatment caused a partial restoration of the prostatic changes caused by obesity. Obesity increased the prostatic content of fibroblast growth factor-2 (FGF-2) by 150%, and Letrozole treatment increased this protein even more in the control and obese groups. This investigation shows that obesity provokes structural and ultrastructural changes in the epithelium of rat prostate; these changes might affect gland homeostasis and physiology. The epithelial and smooth muscle cell hyperplasia and increased FGF-2 expression observed in this experimental model of obesity/insulin-resistance might explain the high frequency of benign prostatic hyperplasia in insulin-resistant men.

Mitochondrial DNA of Nellore and European x Nellore crossing cattle of high performance

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

An AC voltage regulator with high-power-factor, and control using a FPGA device

This paper presents the analysis, design, simulation, and experimental results for a high frequency high Power-Factor (PF) AC (Alternate Current) voltage regulator, using a Sepic converter as power stage. The control technique employed to impose a sinusoidal input current waveform, with low Total Harmonic Distortion (THD), is the sinusoidal variable hysteresis control. The control technique was implemented in a FPGA (Field Programmable Gate Array) device, using a Hardware Description Language (VHDL). Through the use of the proposed control technique, the AC voltage regulator performs active power-factor correction, and low THD in the input current, for linear and non-linear loads, satisfying the requirements of the EEC61000-3-2 standards. Experimental results from an example prototype, designed for 300W of nominal output power, 50kHz (switching frequency), and 127Vrms of nominal input and output voltages, are presented in order to validate the proposed AC regulator. © 2005 IEEE.

An effective wavelet method to detect and mitigate low-frequency multipath effects

To ensure high accuracy results from GPS relative positioning, the multipath effects have to be mitigated. Although the careful selection of antenna site and the use of especial antennas and receivers can minimize multipath, it cannot always be eliminated and frequently the residual multipath disturbance remains as the major error in GPS results. The high-frequency multipath from large delays can be attenuated by double difference (DD) denoising methods. But the low-frequency multipath from short delays is very difficult to be reduced or modeled. In this paper, it is proposed a method based on wavelet regression (WR), which can effectively detect and reduce the low-frequency multipath. The wavelet technique is firstly applied to decompose the DD residuals into the low-frequency bias and high-frequency noise components. The extracted bias components by WR are then directly applied to the DD observations to correct them from the trend. The remaining terms, largely characterized by the high-frequency measurement noise, are expected to give the best linear unbiased solutions from a least-squares (LS) adjustment. An experiment was carried out using objects placed close to the receiver antenna to cause, mainly, low-frequency multipath. The data were collected for two days to verify the multipath repeatability. The ground truth coordinates were computed with data collected in the absence of the reflector objects. The coordinates and ambiguity solution were compared with and without the multipath mitigation using WR. After mitigating the multipath, ambiguity resolution became more reliable and the coordinates were more accurate.

A Simple maxwell Based Model in Order to Represent the frequency-dependent viscosity measured by ultrasound

A previous work showed that viscosity values measured high frequency by ultrasound agreed with the values at low frequency by the rotational viscometer when conditions are met, such as relatively low frequency viscosity. However, these conditions strongly reduce the range of the measurement cell. In order to obtain a measurement range and sensitivity high frequency must used, but it causes a frequency-dependent decrease on the viscosity values. This work introduces a new simple in order to represent this frequency-dependent behavior.model is based on the Maxwell model for viscoelastic , but using a variable parameter. This parameter has physical meaning because it represents the linear behavior the apparent elasticity measured along with the viscosity by .Automotive oils SAE 90 and SAE 250 at 22.5±0.5oC viscosities at low frequency of 0.6 and 6.7 Pa.s, respectively,tested in the range of 1-5 MHz. The model was used in to fit the obtained data using an algorithm of non-linear in Matlab. By including the viscosity at low frequency an unknown fitting parameter, it is possible to extrapolate its . Relative deviations between the values measured by the and extrapolated using the model for the SAE 90 and SAE 250 oils were 5.0% and 15.7%, respectively.©2008 IEEE.

Frequency of ABO blood group system polymorphisms in Plasmodium falciparum malaria patients and blood donors from the Brazilian Amazon region.

We investigated the ABO genotypes and heterogeneity of the O alleles in Plasmodium falciparum-infected and non-infected individuals from the Brazilian Amazon region. Sample collection took place from May 2003 to August 2005, from P. falciparum malaria patients from four endemic regions of the Brazilian Amazon. The control group consisted of donors from four blood banks in the same areas. DNA was extracted using the Easy-DNA(TM) extraction kit. ABO genotyping was performed using PCR/RFLP. There was a high frequency of ABO*O01O01. ABO*AO01 was the second most frequent genotype, and the third most frequent genotype was ABO*BO01. There were low frequencies of the ABO*O01O02, ABO*AA, ABO*AB, ABO*BB, and ABO*O02O02 genotypes. We analyzed the alleles of the O phenotype; the O(1variant) allele was the most frequent, both in malaria and non-malaria groups; consequently, the homozygous genotype O(1)(v)O(1)(v) was the most frequently observed. There was no evidence of the homozygous O(2) allele. Significant differences were not detected in the frequency of individuals with the various alleles in the comparison of the malaria patients and the general population (blood donors).

Frequency of multiple endocrine neoplasia type 1 in a group of patients with pituitary adenoma: genetic study and familial screening

The purpose of this study it was to evaluate the frequency of Multiple Endocrine Neoplasia type 1 (MEN1) in patients with pituitary adenoma and to perform genetic analysis and familial screening of those individuals afflicted with MEN1. 144 patients with pituitary adenoma at Botucatu Medical School, UNESP-Univ Estadual Paulista, were assessed retrospectively for MEN1 during the years of 2005-2011. The patients were evaluated for the presence of primary hyperparathyroidism (PHP) and enteropancreatic tumors. Genetic analysis was performed for the individuals with clinically diagnosed MEN1. Thirteen patients met the diagnostic criteria for MEN1, but three individuals belong to the same family and they were considered as a single MEN1 event, revealing 7.7 % frequency of MEN1 in this patient group. Genetic analysis showed MEN1 mutations in four index cases: IVS4+1 G>A, IVS3-6 C>T, c.1547insC and a new D180A mutation. One patient did not agree to participate in the genetic study and another one was referred for follow up in other hospital. Only polymorphisms were found in the other individuals, one of which was novel. We identified a high frequency of MEN1 in pituitary adenoma patients. Since PHP is one of the most common MEN1 tumor and patients are mostly asymptomatic, we suggest that all pituitary adenoma patients have their calcium profile analyzed. © 2013 Springer Science+Business Media New York.

Time-frequency analysis combining wavelets and the envelope technique for fault identification in rotary machines

Nowadays the method based on demodulation by envelope finds wide application in industry as a technique for evaluation of bearings and other components in rotating machinery. In recent years the application of Wavelets for fault diagnosis in machinery has also obtained good development. This article demonstrates the effectiveness of the combined application of Wavelets and envelope technique (also known as HFRT High-Frequency Resonance Technique) to remove background noise from signals collected from defect bearings and identification of the characteristic frequencies of defects. A comparison of the results obtained with the isolated application of only one method against the combined technique is performed showing the increased capacity in detection of faults in rolling bearings. © (2013) Trans Tech Publications, Switzerland.

Pseudoautotomy in Dendrophidion dendrophis and Mastigodryas bifossatus (Serpentes: Colubridae): Tail Morphology and breakage frequency

The micro and macro structures of the caudal vertebrae and muscles of Dendrophidion dendrophis and Mastigodryas bifossatus were described using histological slides, dissections, radiographs, and clearing and double staining of intact, broken, and healed tails. To analyze the relationship among the frequencies of healed tails we established two populations of D. dendrophis and six groups of M. bifossatus. We found that fractures of the tail in the two species are intervertebral, and there are no morphological and/or structural mechanisms that facilitate the urotomy, which is classified as non-specialized pseudoautotomy. The caudal vertebrae of D. dendrophis and M. bifossatus show minor differences in the shape of the condyle, cotyle, and border of the neural spine, and in the size and orientation of the hemapophysis and pleurapophysis. The absence of bleeding at the moment of tail breakage may indicate the presence of sphincters in the veins and arteries of D. dendrophis. The distal part of the last vertebrae retained in healed tails of D. dendrophis and M. bifossatus participates in the healing processes as a possible source of calcium in the formation of a calcified cap. We found high frequency of tail breakage in both species, which occurs in almost the entire length of the tail, with no specific areas of concentration. There was no difference in the frequencies of healed tails among males and females of different populations of D. dendrophis and M. bifossatus. Juveniles have lower breakage frequencies than adults in both species, except for populations of M. bifossatus from the Cerrado and Pampa. © 2013 by the American Society of Ichthyologists and Herpetologists.

Frequency of antibodies to Babesia bigemina, B. bovis, Anaplasma marginale, Trypanosoma vivax and Borrelia burdgorferi in cattle from the northeastern region of the state of Pará, Brazil

A babesiose, a anaplasmose e a tripanossomose são enfermidades relevantes, potencialmente causadoras de morbidade em bovinos, levando a perdas econômicas. A borreliose assume importância como zoonose potencial. O objetivo desse estudo foi determinar, por meio do ensaio de imunoadsorção enzimática (ELISA), a freqüência de anticorpos para Babesia bigemina, B. bovis, Anaplasma marginale, Trypanosoma vivax e Borrelia burgdorferi em bovinos da região nordeste do Estado do Pará, Brasil. Amostras de soro de 246 vacas dos municípios de Castanhal e São Miguel do Guamá foram usadas. ELISAs com antígeno bruto foram utilizados para detector anticorpos contra todos os agentes, exceto para A. marginale, para o qual um ELISA indireto com proteína principal de superfície 1a (MSP1a) foi usado. As freqüências de bovinos soropositivos foram: B. bigemina - 99,2%; B. bovis - 98,8%; A. marginale - 68,3%; T. vivax - 93,1% and B. burgdorferi -54,9% As freqüências de bovinos soropositivos para B. bovis e B. bigemina sugerem uma alta taxa de transmissão desses organismos por carrapatos, na região estudada, a qual pode ser classificada com sendo de estabilidade enzoótica para os hemoparasitos. A baixa freqüência de bovinos soropositivos para A. marginale pode ser atribuída a uma menor sensibilidade do ELISA com antígeno recombinante, ou uma menor taxa de inoculação da riquétsia pelos carrapatos, quando comparada àquelas observadas para Babesia sp. A alta freqüência de bovinos soropositivos para T. vivax indica que esse hemoprotozoário é prevalente em rebanhos do nordeste do Estado do Pará. O percentual de animais com anticorpos homólogos para B. burgdorferi indica a presenças deste espiroquetídeo transmitido por carrapatos na população de bovinos da região estudada.