Booms and busts in commodity markets: bubbles or fundamentals?

This paper considers whether there were periodically collapsing rational speculative bubbles in commodity prices over a 40-year period from the late 1960s. We apply a switching regression approach to a broad range of commodities using two different measures of fundamental values—estimated from convenience yields and from a set of macroeconomic factors believed to affect commodity demand. We find reliable evidence for bubbles only among crude oil and feeder cattle, showing the popular belief that the extreme price movements observed in commodity markets were caused by pure speculation to be unsustainable

Behavioural responses of the seven-spot ladybird Coccinella septempunctata to plant headspace chemicals collected from four crop Brassicas and Arabidopsis thaliana, infested with Myzus persicae

1 Insects using olfactory stimuli to forage for prey/hosts are proposed to encounter a ‘reliability–detectability problem’, where the usability of a stimulus depends on its reliability as an indicator of herbivore presence and its detectability. 2 We investigated this theory using the responses of female seven-spot ladybirds Coccinella septempunctata (Coleoptera: Coccinellidae) to plant headspace chemicals collected from the peach-potato aphid Myzus persicae and four commercially available Brassica cultivars; Brassica rapa L. cultivar ‘turnip purple top’, Brassica juncea L. cultivar ‘red giant mustard’, Brassica napus L. cultivar ‘Apex’, Brassica napus L. cultivar ‘Courage’ and Arabidopsis thaliana. For each cultivar/species, responses to plants that were undamaged, previously infested by M. persicae and infested with M. persicae, were investigated using dual-choice Petri dish bioassays and circular arenas. 3 There was no evidence that ladybirds responded to headspace chemicals from aphids alone. Ladybirds significantly preferred headspace chemicals from B. napus cv. Apex that were undamaged compared with those from plants infested with aphids. For the other four species/cultivars, there was a consistent trend of the predators being recorded more often in the half of the Petri dish containing plant headspace chemicals from previously damaged and infested plants compared with those from undamaged ones. Furthermore, the mean distance ladybirds walked to reach aphid-infested A. thaliana was significantly shorter than to reach undamaged plants. These results suggest that aphid-induced plant chemicals could act as an arrestment or possibly an attractant stimulus to C. septempunctata. However, it is also possible that C. septempunctata could have been responding to aphid products, such as honeydew, transferred to the previously damaged and infested plants. 4 The results provide evidence to support the ‘reliability–detectability’ theory and suggest that the effectiveness of C. septempunctata as a natural enemy of aphids may be strongly affected by which species and cultivar of Brassica are being grown.

Do turning biases by the 7-spot ladybird, Coccinella septempunctata, increase their foraging efficiency?

The hypothesis that foraging male and female Coccinella septempunctata L. would exhibit a turning bias when walking along a branched linear wire in a Y-maze was tested. Individuals were placed repeatedly in the maze. Approximately 45% of all individuals tested displayed significant turning biases, with a similar number of individuals biased to the left and right. In the maze right-handed individuals turned right at 84.4% of turns and the left-handed individuals turned left at 80.2% of turns. A model of the searching efficiency of C. septempunctata in dichotomous branched environments showed that model coccinellids with greater turning biases discovered a higher proportion of the plant for a given number of searches than those with no bias. A modification of the model to investigate foraging efficiency, by calculating the mean time taken by individuals to find randomly distributed aphid patches, suggested that on four different sizes of plants, with a variety of aphid patch densities, implementing a turning bias was a significantly more efficient foraging strategy than no bias. In general the benefits to foraging of implementing a turning bias increased with the degree of the bias. It may be beneficial for individuals in highly complex branched environments to have a turning bias slightly lower than 100% in order to benefit from increased foraging efficiency without walking in circles. Foraging bias benefits increased with increasing plant size and decreasing aphid density. In comparisons of two different plant morphologies, one with a straight stem and side branches and one with a symmetrically branched morphology, there were few significant differences in the effects of turning biases on foraging efficiency between morphologies

Time-variations in commodity price jumps

In this paper, we study jumps in commodity prices. Unlike assumed in existing models of commodity price dynamics, a simple analysis of the data reveals that the probability of tail events is not constant but depends on the time of the year, i.e. exhibits seasonality. We propose a stochastic volatility jump–diffusion model to capture this seasonal variation. Applying the Markov Chain Monte Carlo (MCMC) methodology, we estimate our model using 20 years of futures data from four different commodity markets. We find strong statistical evidence to suggest that our model with seasonal jump intensity outperforms models featuring a constant jump intensity. To demonstrate the practical relevance of our findings, we show that our model typically improves Value-at-Risk (VaR) forecasts.

Commodity risks and the cross-section of equity returns

The article examines whether commodity risk is priced in the cross-section of global equity returns. We employ a long-only equally-weighted portfolio of commodity futures and a term structure portfolio that captures phases of backwardation and contango as mimicking portfolios for commodity risk. We find that equity-sorted portfolios with greater sensitivities to the excess returns of the backwardation and contango portfolio command higher average excess returns, suggesting that when measured appropriately, commodity risk is pervasive in stocks. Our conclusions are robust to the addition to the pricing model of financial, macroeconomic and business cycle-based risk factors.

Gene Mapping of 18S and 5S rDNA Genes in the Karyotype of the Three-Spot Gourami Trichogaster trichopterus (Perciformes, Osphronemidae)

Ornamental fish culture is important as an economic activity and for biodiversity conservation as well. The species of the genus Trichogaster (Perciformes, Osphronemidae), popularly known as three-spot gourami, are among the several commercial species raised around the world. In the present work, eight specimens of Thrichogaster trichopterus from aquarium trade facilities were analyzed. The karyotype was composed of 23 pairs of subtelo/acrocentric chromosomes. Fluorescent in situ hybridization allowed identifying the 18S ribosomal gene at telomeric region on long arms of the largest acrocentric pair. On the other hand, the 5S rRNA gene is located at a proximal region on a pair of medium-sized chromosomes. Such information is extremely useful in face of the risks of introduction and the development of ornamental fish trade, once many fish species can be identified only by genetic studies.

A Formação do preço spot no mercado brasileiro de energia elétrica

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Antecipação do movimento do preço da commodity aço em contratos a preço firme no mercado de engenharia industrial no Brasil

Nesta Tese foram apresentadas algumas alternativas de antecipação do preço futuro do aço a partir do emprego de modelos econométricos. Estes modelos foram definidos em função da análise do comportamento, no longo prazo, entre as séries de preços do aço no Brasil vis-à-vis seus respectivos preços no exterior. A verificação deste comportamento de longo prazo foi realizada através do teste de cointegração. A partir da constatação da não cointegração dessas séries, foram definidos dois modelos, cujas previsões, para diversos períodos, foram aqui apresentadas. Foi feita uma análise comparativa, onde foram identificados o melhor modelo e para quais temporalidades de previsão são melhor empregados. Como foi aqui comprovado, o aço é um insumo primordial nos empreendimentos industriais. Considerando que, atualmente, os preços são demandados de forma firme, ou seja, sem possibilidade de alteração, faz-se necessária a identificação de mecanismos de antecipação dos movimentos futuros desta commodity, de modo que se possa considerá-los na definição do preço ofertado, reduzindo assim perdas por suas flutuações inesperadas.

A informação na cadeia de abastecimento do arroz com transações de dois tipos de produtos : arroz commodity e arroz orgânico

As rápidas mudanças que se desenvolvem no planeta varrem conceitos antigos, alteram estratégias de empresas e mudam o comportamento de governos e nações. O agronegócio não fica incólume neste intenso processo. As políticas agrícolas e a estrutura do setor passam por ajustes e revisões. Dentro desta linha de pensamento, um cenário que se torna cada vez mais evidente é a competição entre cadeias, além da competição entre empresas de forma isolada. Nesta perspectiva, o gerenciamento da cadeia de abastecimento pode ser considerado um importante vetor na competitividade da cadeia, no momento em que preconiza a customização das atividades que agregam valor, integrando cada vez mais clientes e fornecedores. Mas para a efetividade deste gerenciamento, a gestão da informação ao longo da cadeia assume importância maior ainda, em relação ao seu uso nas empresas de forma isolada. Dentro do ambiente de mudanças do agronegócio, após a abertura da economia brasileira de 1990, a cadeia de abastecimento do arroz vem passando por intensas transformações para se manter competitiva. Dentre estas, surge o arroz orgânico como forma de segmentar mercados consumidores através da diferenciação, e o que é mais importante, a adição de valor ao produto, desde a produção rural. Por se tratar o arroz orgânico de um produto diferenciado, pressupôs-se que a cadeia de abastecimento para este produto, apresente diferenças da cadeia de abastecimento para o arroz commodity. Considerando isto é que se objetivou com esta pesquisa “analisar o processamento da informação na cadeia de abastecimento do arroz com transações de dois tipos de produtos: arroz commodity e arroz orgânico”. O método científico utilizado foi o estudo de caso, onde foram levantados dados e fatos dos agentes que formam os elos da cadeia de abastecimento do arroz commodity e do arroz orgânico, para subsidiar as análises necessárias a atingir o objetivo proposto. As principais conclusões a que se chegou são: quanto à cadeia, esta apresenta diferenças que vão desde as relacionadas aos produtos, até as transações realizadas entre os agentes da cadeia. Quanto à informação ao longo da cadeia, o agente de produção do arroz commodity e do arroz orgânico, é o elo que menos utiliza informações sistematizadas em suas decisões. Também, que existem diferenças nos fluxos de informações ao longo da cadeia de abastecimento quando ocorrem transações com arroz commodity e quando com arroz orgânico. Estas diferenças vão desde as informações trocadas, o conteúdo e objetivos com que são trocadas, o sentido e o envolvimento dos departamentos dos agentes da cadeia. Pode-se acrescentar ainda, que em transações com arroz orgânico houve maior diálogo entre os agentes ao longo da cadeia, que foi mais representativo no segmento Produção x Beneficiamento.

The effects of commodity dependence on the brazilian economy: a test of the dutch disease hypothesis

A doença holandesa tornou-se amplamente conhecida na década de 1960, quando a descoberta repentina de reservatórios de gás natural em território holandês, na região do mar do norte, transformou o país em uma economia rica em recursos. A desagradável consequência que proveio da recém-adquirida abundância de commodities foi o declínio da próspera indústria holandesa, que perdeu sua competitividade devido à valorização do florim holandês, como consequência do aumento do influxo de capital estrangeiro no país. Desde então este fenômeno tem sido observado em diversos países que possuem abundância de commodities. O objetivo desta tese é aplicar o modelo da doença holandesa ao Brasil, já que a maior economia da América latina poderá também ter de encarar a ameaça de se tornar prisioneira da “armadilha das commodities”, devido à sua abundância de recursos naturais. O autor revisa a bibliografia básica abordando o tema geral da doença holandesa e dá enfoque a estudos realizados anteriormente no Brasil. Além disso, os quatro maiores sintomas que caracterizam a doença holandesa são testados: (1) valorização das taxas de câmbio do real, (2) declínio do setor industrial, (3) crescimento do setor de serviços, e (4) aumento dos salários. Todos estes sintomas foram observados e podem ser comprovados através das abordagens de cointegração ou de correlação, com exceção do sintoma número dois. Ainda que estes resultados sejam significativos, há muito outros fatores determinantes que influenciam o desenvolvimento dos sintomas examinados, motivo pelo qual futuros estudos serão necessários para se obtiver conclusões definitivas sobre como o Brasil é afetado pela doença holandesa.

Preços de commodities agrícolas e o comportamento de mercado invertido (backwardation): o caso da soja

A relação entre preços do mercado spot e do mercado futuro e a evidência de Mercado Invertido (backwardation) na estrutura a termo de commodities têm tido ênfase na literatura de economia e de finanças. O objetivo deste trabalho é apresentar as principais causas responsáveis pelo comportamento de Mercado Invertido e identificar as propriedades que caracterizam o equilíbrio de preços em commodities agrícolas. Seja pela existência de prêmio de risco ou do benefício de conveniência, o entendimento dos efeitos sobre a replicação do preço futuro e sobre a estrutura a termo de preços ainda permanece em aberto. A premissa de perfeita replicação de portfólios e a ausência de fricções de mercado implicam, por outro lado, que o entendimento do comportamento de Mercado Invertido advém da compreensão do processo estocástico do próprio ativo subjacente. O apreçamento neutro ao risco, amparado pelos sinais de reversão de preços, permite a modelagem de preços conforme o proposto em Schwartz e Smith (2000), cuja calibração e os resultados serão apresentados para a soja.