Modelos de saldo de caixa: uma adapta����o as institui����es financeiras brasileiras

Mostra a evolu����o dos modelos financeiros de saldo de caixa e adapta um modelo de programa����o din��mica probabil��stica ��s condi����es operantes das institui����es financeiras brasileiras

An��lise emp��rica de desempenho do mercado brasileiro de t��tulos de renda fixa

Trata-se de um trabalho empirico de avalia����o do mercado brasileiro de titulos de renda fixa. Aborda as diferen��as de "performances" entre os titulos de renda pr�� e p��s-fixados. Estuda o comportamento das taxas nominais de juro com rela����o �� estrutura temporal e analisa a efici��ncia de mercado.

Risco de cr��dito em opera����es de fomento

O pequeno volume de opera����es destinada a fomento no Brasil pode ser explicado pela sua baixa rentabilidade, associada ao risco, que torna essas opera����es menos atrativas aos bancos que as opera����es comerciais.Ao governo sobram algumas op����es: pagar a conta do risco ou da diferen��a entre as taxas de juros ou buscar mecanismos que possam agregar-se a essas opera����es, mecanismos esses que possam diminuir o risco e aumentar a rentabilidade.

Efeitos da utiliza����o de hedges cambiais nos resultados de empresas n��o financeiras: uma abordagem emp��rica

A realiza����o de neg��cios em um mundo globalizado implica em aumentar a exposi����o das empresas n��o-financeiras a diversos riscos de origem financeira como c��mbio, commodities e taxas de juros e que, dependendo da evolu����o destas vari��veis macroecon��micas, podem afetar significativamente os resultados destas empresas. Existem diversas teorias acad��micas que abordam sobre os benef��cios gerados por programas de gest��o de riscos em empresas n��o-financeiras como redu����o dos custos de financial distress e custos de ag��ncia bem como o uso de estrat��gias de hedge para fins fiscais. Tais iniciativas contribuiriam, em ��ltima inst��ncia, para a cria����o de valor para o neg��cio e poderiam garantir uma melhor previsibilidade dos fluxos de caixa futuros, tornando as empresas menos vulner��veis a condi����es adversas de mercado. Este trabalho apresenta dois estudos de caso com empresas n��o-financeiras brasileiras que possu��am exposi����es em moeda estrangeira e que n��o foram identificadas opera����es com derivativos cambiais durante o per��odo de 1999 a 2005 que foi caracterizado pela alta volatilidade da taxa de c��mbio. Atrav��s de modelos de simula����o, algumas estrat��gias com o uso de derivativos foram propostas para as exposi����es cambiais identificadas para cada empresa com o objetivo de avaliar os efeitos da utiliza����o destes derivativos cambiais sobre os resultados das empresas no que se refere �� agrega����o de valor para o neg��cio e redu����o de volatilidade dos fluxos de caixa esperados. O trabalho n��o visa recomendar estrat��gias de hedge para determinada situa����o de mercado mas apenas demonstra, de forma emp��rica, quais os resultados seriam obtidos caso certas estrat��gias fossem adotadas, sabendo-se que in��meras outras poderiam ser criadas para a mesma situa����o de mercado. Os resultados sugerem alguns insights sobre a utiliza����o de derivativos por empresas n��o-financeiras sendo um tema relativamente novo para empresas brasileiras.

Precificacao de produtos financeiros : um experimento sobre sensibilidade a pre��o da demanda num banco

Trata de um experimento em situa����o real de mercado, visando a identificar a elasticidade pre��o da demanda dos clientes de um banco de varejo no mercado brasileiro.

An��lise da efic��cia escolar e do efeito-escola nos cursos de administra����o de empresas no Brasil

Esta tese trata de um tema fundamental na sociedade moderna: gest��o escolar. O objetivo deste trabalho �� contribuir com o gestor, ou a gestora, de Institui����es de Ensino Superior de tal forma que ele, ou ela, tenha uma orienta����o calcada em resultados cient��ficos sobre que a����es e medidas devem ser tomadas para melhorar o desempenho de seus formandos em exames padronizados como o Exame Nacional de Cursos (ENC), tamb��m conhecido como Prov��o. Com base em uma extensa pesquisa de modelos de desempenho escolar, foi desenvolvido um modelo conceitual estim��vel pela t��cnica dos Modelos Lineares Hier��rquicos. A seguir, o modelo estat��stico foi ajustado utilizando-se os dados de desempenho escolar dos formandos do curso de Administra����o de Empresas que realizaram o de 2003. Com base nos resultados obtidos, procurou-se sugerir aos gestores escolares a����es. Dessa forma, procurou-se preencher dois objetivos no in��cio deste trabalho: (1) identificar vari��veis que ajudem a explicar o desempenho de formandos nos cursos de gradua����o em Administra����o de Empresas em exames nacionais como o Prov��o e o ENADE e (2) oferecer insumos aos gestores de IES de Administra����o de Empresas sobre como seria poss��vel gerenciar aquelas vari��veis que estejam dentro do controle da institui����o. Tr��s vari��veis, em especial, tiveram um efeito acentuado sobre o desempenho escolar no Prov��o: flu��ncia na l��ngua inglesa, freq����ncia de uso de computadores e avalia����o que os respondentes fazem das compet��ncias a que foram expostos durante o curso superior. Por��m, duas dificuldades de medi����o associadas a esses resultados devem ser consideradas. Em primeiro lugar, a flu��ncia em ingl��s e o uso de computadores incorporam, em seu efeito, o efeito de vari��veis latentes n��o incorporadas neste estudo. Dessa forma, a origem do efeito dessas duas vari��veis n��o pode ser totalmente esclarecida e o gestor deve tomar diversas a����es a fim de cobrir diversas possibilidades distintas. Em segundo lugar, est�� o fato de que a avalia����o que se faz das compet��ncias �� baseada na percep����o de cada aluno e n��o em medidas intr��nsecas de compet��ncias desenvolvidas ao longo do curso. Portanto, parte-se da premissa de que os alunos, em m��dia, avaliam, corretamente, as compet��ncias que seus cursos os ajudaram a desenvolver. Nas limita����es a este estudo, destacaram-se a unidimensionalidade do construto de efic��cia escolar e o fato de que a vari��vel utilizada considera o desempenho bruto dos alunos, n��o sendo uma medida de valor agregado. Al��m disso, mencionou-se, como limita����o, a impossibilidade de se precisar a origem dos efeitos da flu��ncia em ingl��s e do uso de computadores. Finalmente, as oportunidades de pesquisas futuras tratam de quatro ��reas de pesquisas poss��veis: (1) estudos comparativos com os resultados de cursos superiores em outras ��reas; (2) estudos longitudinais; (3) amplia����o do construto efic��cia escolar e (4) constru����o de escalas e indicadores. Cada uma dessas ��reas de pesquisa auxiliariam na supera����o das limita����es encontradas no desenvolvimento deste trabalho.

The influence of materialism on consumption indebtedness in the context of low income consumers from the city of S��o Paulo

This research is in the domains of materialism, consumer vulnerability and consumption indebtedness, concepts frequently approached in the literature on consumer behavior, macro-marketing and economic psychology. The influence of materialism on consumer indebtedness is investigated within a context that is characterized by poverty and by factors that cause vulnerability, such as high interest rates, limited access to credit and to quality affordable goods. The objectives of this research are: to produce a materialism scale that is well adapted to its environment, characterizing materialism adequately for the population studied; to compare results obtained with results of other studies; and to measure the relationship between materialism, socio-demographic variables, attitude to debt and consumption indebtedness. The primary data used in the analyses were collected from field research carried out in August, 2005 that relied on a probabilistic household sample of 450 low income individuals who live in poor regions of the city of Sao Paulo. The materialism scale, adapted and translated into Portuguese from Richins (2004), proved to be very successful and encourages new work in the area. It was noted that younger adults tend to be more materialistic than older ones; that illiterate adults tend to be less materialistic than those who did literacy courses when they were already adults; and that gender, income and race are not associated with the materialism construct. Among the other results, a logistic regression model was developed in order to distinguish those individuals who have an installment plan payment booklet from those who do not, based on materialism, socio-demographic variables and purchasing and consumer habits. The proposed model confirms materialism as a behavioral variable useful for forecasting the probability of an individual getting into debt in order to consume, in some cases almost doubling the chance of occurrence of this event. Findings confirm the thesis that it is not only adverse economic factors that lead people to get into debt; and that the study of demand for credit for consumption purposes must, of necessity, include variables of a psychological nature. It is suggested that the low income materialistic consumer experiences feelings of powerlessness and exclusion because of the gap that exists between their possessions and their desires. Lines of conduct to combat this marginalization from the consumer society are drawn targeting marketing professionals, public policy makers and vulnerability researchers. Finally, the possibility of new studies involving the materialism construct, which is central to literature on consumer behavior, albeit little used in empirical studies in Brazil, are discussed.

Impacto em renda do microcr��dito: uma investiga����o emp��rica sobre gera����o de renda do Cr��dito Popular Solid��rio (S��o Paulo Confia), no munic��pio de S��o Paulo

Este trabalho apresenta uma investiga����o emp��rica sobre impacto do microcr��dito na renda a partir de dados colhidos junto aos clientes de tr��s unidades (Brasil��ndia, Jardim Helena e Heli��polis) do Cr��dito Popular Solid��rio (S��o Paulo Confia). O Cr��dito Popular Solid��rio (CPS) �� uma iniciativa p��blico-privada que conta com a participa����o protagonista da Prefeitura do munic��pio de S��o Paulo. O trabalho revela que o microcr��dito �� uma atividade marginal na economia brasileira, especialmente se comparada a alguns pa��ses do sudeste e sul da ��sia, ou mesmo com alguns pa��ses na Am��rica Latina. Com uma taxa de penetra����o desprez��vel �� do ponto de vista absoluto ou relativo ��, o microcr��dito tem grande potencial de crescimento no Brasil. A an��lise econ��mico-financeira e estat��stica dos dados demonstrou que o impacto do microcr��dito na gera����o de renda n��o �� desprez��vel. Al��m disso, a taxa interna de retorno m��dia sobre o cr��dito concedido �� de tal ordem que torna irrelevante o n��vel de taxas de juros (custo do capital) praticados pelo CPS e pelo mercado. Os resultados revelam que os microempreendedores em bairros de baixa renda em S��o Paulo s��o t��o carentes de capital que qualquer inje����o, principalmente na forma de capital de giro, provoca alavancagens financeiras espetaculares e gera renda l��quida. Como resultado, o recipiente do cr��dito e sua fam��lia s��o al��ados para um novo patamar de renda, em geral acima da linha de pobreza. A an��lise e os resultados deste trabalham s��o uma oportunidade para que os gestores p��blicos repensem a utiliza����o do microcr��dito como pol��tica de gera����o de renda em escala dentre as alternativas de pol��tica social no Brasil.

Letramento, g��nero, ra��a e ocupa����o no Brasil

O estudo buscou identificar as rela����es entre letramento/alfabetiza����o e g��nero, ra��a e condi����es de ocupa����o no Brasil e diferentes Unidades da Federa����o, tendo como base emp��rica os microdados da Pesquisa Nacional por Amostras de Domic��lios (PNAD), realizada pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estat��stica (IBGE) em 2002. O modelo de an��lise foi elaborado com base nos n��veis de letramento propostos por Ferraro (2002) a partir da vari��vel ���anos de estudo conclu��dos com ��xito���, incluindo-se o n��vel 0, que corresponde a quem se declarou sem instru����o ou com menos de um ano de estudo. Verificaram-se grandes desigualdades entre as regi��es e as Unidades da Federa����o em termos de sua distribui����o pelos diferentes n��veis de letramento. Apenas o Distrito Federal e os estados de S��o Paulo e Rio de Janeiro, da Regi��o Sudeste, e Paran�� e Rio Grande do Sul, da Regi��o sul, apresentaram, no n��vel mais alto de letramento, taxas superiores �� do Brasil como um todo. No n��vel mais alto de letramento (N��vel 4 - 11 anos ou mais anos de estudo), as mulheres superam os homens em todos os grupos de idade mais jovens, de 10 a 14 anos at�� 50 a 54 anos. Apenas nos grupos de idade mais avan��ada, de 55 ou mais anos, os homens continuam a superar a mulheres nesse n��vel de letramento Isto indica que, a partir de meados do s��culo XX, foi verificando-se uma invers��o hist��rica do fen��meno da desigualdade em educa����o, com vantagem, agora, para as mulheres no que se refere a n��veis de letramento. A intersec����o de ra��a e g��nero revelou que essas duas dimens��es se somam e se sobrep��em, mas mantendo cada uma dessas duas dimens��es a sua especificidade. Com efeito, em todas as idades, independentemente de qual g��nero leve vantagem em termos de letramento, os homens brancos sempre superam os homens negros, da mesma forma que as mulheres brancas sempre levam vantagem em rela����o ��s mulheres negras. As vari��veis g��nero e ra��a contribu��ram tamb��m muito para o diagn��stico das desigualdades no estudo do letramento quando analisadas em rela����o �� condi����o de ocupa����o das pessoas.

Determinantes dos impactos sobre a estrutura de mercado brasileira das fus��es e aquisi����es recentes

O objetivo deste artigo �� analisar o recente processo de fus��es e a aquisi����es na economia brasileira, no tocante aos seus impactos sobre a concentra����o. Busca-se verificar correla����es entre a natureza da opera����o e algumas vari��veis econ��micas referentes ��s empresas envolvidas. Atrav��s de dados dos relat��rios de julgamento dos atos de concentra����o do Conselho Administrativo de Defesa Econ��mica (CADE) e dos pareceres econ��micos formulados pela Secretaria de Acompanhamento Econ��mico do Minist��rio da Fazenda (SEAE), realiza-se um estudo econom��trico atrav��s do modelo logit. A suposi����o �� de que opera����es de natureza horizontal possuem efeitos prejudiciais maiores sobre a concentra����o de mercado do que as de natureza vertical e/ou conglomerado. O resultado obtido mostra que a desnacionaliza����o de empresas e as opera����es ocorridas em alguns setores aumentam a concentra����o, enquanto que nas opera����es de abrang��ncia mundial este efeito �� menor.

Limites do passivo externo l��quido brasileiro

O objetivo deste trabalho �� responder a quest��o: at�� que ponto a acumula����o de d��vida externa �� compat��vel com a capacidade de pagamento do Brasil? Fazendo uma simula����o do mesmo modelo macroecon��mico utilizado por Blanchard em 1983, com altera����es na fun����o custo de instala����o do capital e nos demais par��metros utilizados, e verificando tamb��m de que forma poss��veis mudan��as no cen��rio interno e externo que impliquem em altera����es nos par��metros do modelo, como taxa de juros, taxa de deprecia����o do capital e participa����o do capital na produ����o, alteram os resultados encontrados.

Pol��tica de dividendos e juros sobre o capital pr��prio: um modelo com informa����o assim��trica

A disserta����o trata do problema de pol��tica de dividendos com informa����o assim��trica. Discutiu-se sobre os pagamentos de dividendos e Juros Sobre o Capital Pr��prio no Brasil. Foi compatibilizado um modelo, que foi desenvolvido inicialmente com base na realidade americana (Allen Bernardo & Welch), para a realidade institucional brasileira. Para isso, houve mudan��as em algumas hip��teses do modelo original e, al��m disso, foi feito um desenho de um teste estat��stico para testar algumas implica����es do modelo adaptado ao caso brasileiro.

Coordena����o entre pol��tica fiscal monet��ria no regime de metas de infla����o

Essa disserta����o trata da coordena����o entre pol��tica monet��ria e pol��tica fiscal. O trabalho visa testar a hip��tese de que a demanda agregada �� afetada pela pol��tica fiscal no Brasil entre 1995 e 2006. Com esse intuito, o trabalho estima uma curva IS para o Brasil nesse per��odo, incluindo vari��veis fiscais explicativas. O resultado �� de que h�� evid��ncia estat��stica de que o desvio do produto em rela����o ao produto potencial (de agora em diante gap do produto) seja dependente (positivamente) do n��vel de gastos do governo e (negativamente) da arrecada����o do setor p��blico. Al��m disso, conforme a teoria prev��, o gasto do governo tem um efeito (em m��dulo) mais intenso do que a arrecada����o do governo, de modo que tanto o n��vel do super��vit prim��rio, quanto o tamanho do governo em propor����o ao PIB t��m impacto sobre a demanda agregada. Assim, assumindo que a converg��ncia da taxa de c��mbio real via paridade descoberta de taxa de juros tenha sido defasada no per��odo sob an��lise, a pol��tica fiscal pode ter contribu��do para manuten����o da taxa de juros real acima do n��vel de equil��brio no per��odo em quest��o.

Term structure dynamics and no-arbitrage under the Taylor rule

A determina����o da taxa de juros estrutura a termo �� um dos temas principais da gest��o de ativos financeiros. Considerando a grande import��ncia dos ativos financeiros para a condu����o das pol��ticas econ��micas, �� fundamental para compreender a estrutura que �� determinado. O principal objetivo deste estudo �� estimar a estrutura a termo das taxas de juros brasileiras, juntamente com taxa de juros de curto prazo. A estrutura a termo ser�� modelado com base em um modelo com uma estrutura afim. A estimativa foi feita considerando a inclus��o de tr��s fatores latentes e duas vari��veis ������macroecon��micas, atrav��s da t��cnica Bayesiana da Cadeia de Monte Carlo Markov (MCMC).

An��lise da curva de cupom cambial brasileira : uma aplica����o da an��lise de componentes principais com enf��se em sua utiliza����o para imuniza����o de carteiras

Na presente disserta����o foi apresentada, pela primeira vez para o mercado brasileiro, uma aplica����o da an��lise de componentes principais para a identifica����o dos fatores que influenciam o comportamento da estrutura temporal de cupom cambial brasileira, tendo como amostra cota����es de ajuste dos contratos futuros de DDI e de FRA (Forward Rate Agreement) de cupom cambial da BM&F, cota����es de fechamento do D��lar �� vista e cota����es de venda da Ptax800, para o per��odo entre 02/01/2002 e 29/12/2005. Atrav��s da aplica����o da t��cnica de an��lise de componentes principais para as curvas de cupom cambial limpo �� vista e a termo foi poss��vel observar superioridade no poder explicativo da ��ltima com rela����o �� primeira, com tr��s componentes principais sendo respons��veis por mais de 94% da variabilidade explicada na aplica����o da an��lise de componentes principais �� curva a termo de cupom cambial. A superioridade dos resultados obtidos na an��lise da curva a termo de cupom cambial tamb��m p��de ser observada na interpreta����o visual dos componentes de n��vel, inclina����o e curvatura (interpreta����o esta que n��o p��de ser claramente obtida na an��lise dos gr��ficos referentes �� curva �� vista de cupom cambial). Este trabalho tamb��m teve como objetivo a an��lise da efetividade de uma aplica����o de imuniza����o do risco de varia����o nas taxas de cupom cambial baseada nos resultados anteriormente obtidos com a an��lise de componentes principais da curva a termo de cupom cambial. A estrat��gia de imuniza����o realizada demonstrou alta efetividade na compara����o entre os resultados da carteira objeto de imuniza����o (carteira arbitr��ria de swaps D��larxCDI) e os resultados da carteira instrumento de imuniza����o (contratos futuros de FRA de cupom cambial da BM&F). Este resultado �� de grande import��ncia para o gerenciamento de carteiras que possuam t��tulos expostos ao risco de varia����es na curva de cupom cambial.