Szolvenciatőke mint fixpont (Solvency Capital as a Fixpoint)

A tanulmányban a szerző a fixpont-iteráció témájával foglalkozik egy elméleti modellben, a biztosítók szolvenciatőkéjének számolásával kapcsolatban. A téma aktualitását a biztosítók tőkemegfelelésével összefüggő Szolvencia II. európai uniós irányelv előreláthatólag közeljövőben várható bevezetése mutatja. Az eredmények alapján megállapítható, hogy az elméleti modellben a biztosítók szolvenciához kapcsolódó tőkeszükséglete matematikai értelemben vett fixpontként is értelmezhető. Bár a gyakorlati tőkeszükséglet-számítások a tanulmányban bemutatottnál jóval összetettebbek, az elméleti eredmények a szolvenciatőke-modellezés érdekes összefüggéseire világítanak rá. _____ In this study fixed point iteration is analyzed in a theoretical model similar to the practical modelling of solvency capital in insurance companies. Actuality of this subject is shown by the approaching practical implementation of the Solvency II directive in the European Union. The results show that in the theoretical model, solvency capital of insurance companies can be interpreted as a fixed point in a mathematical sense. Although practical solvency capital calculations are more complex than those in the study, theoretical results highlight interesting features of solvency capital modelling.

Speciális kockázatok és kockázatkezelés a kockázatitőke-finanszírozásban (The special risks and risk management of venture capital)

A tanulmányban a szerzők arra a kérdésre keresik a választ, hogy az aszimmetrikus információk hatására a vállalkozók és a befektetők között kialakuló megbízó-ügynök viszonynak melyek a speciális vetületei a kockázatitőke-finanszírozás vonatkozásában. A szerzők arra a következtetésre jutottak, hogy a hiányos információk, a megbízó-ügynök viszony, illetve az ügyletek speciális jellege miatt fokozottan jelentkező ügynökprobléma kezelésére a kockázatitőke-finanszírozás szereplői speciális kockázatkezelési technikákat alkalmaznak. Ilyenek a magas elvárt hozamok, a szigorú kiválasztási kritériumok, a speciális befektetési vagy szindikátusi szerződések, a befektetést követő monitoring tevékenység, a több lépcsőben történő finanszírozás és a portfólióvállalatok hálózatba szervezése. A speciális kockázati megközelítés következtében a befektetéseket opciós szemlélet is áthatja. _____ This paper focuses on the special aspects of imperfect information in case of venture capital financing including principal-agent relationship between entrepreneurs and investors as well as adverse selection that evolves as a result of information asymmetries. The authors’ finding is that venture capital is able to manage the problems caused by imperfect information via applying divers risk management techniques such as high profit expectations, scrutiny of portfolio-companies, the use of special contracting stipulations and syndicate agreements, the monitoring of investments, multi-staged financing of companies and the integration of portfolio-companies into networks. In addition to the risk management techniques the authors also give the interpretation of the unique attitude of venture capital toward uncertainty and its special real option-like risk valuation approach that makes venture capitalists capable of handling high uncertainty under imperfect information.

Milyen is hát a tőke a 21. században? Megjegyzések Piketty könyvéhez (So what is capital in the 21st century? Notes on Piketty's book)

Ezt az írást Piketty kiváló és fontos könyve inspirálta. A könyvnek nemcsak a címe, hanem számos megfogalmazása is azt a várakozást keltheti, hogy a kapitalista rendszer átfogó elemzése kerül az olvasó kezébe. Ehhez képest a tanulmány szerzőjében hiányérzet támadt. A kapitalista rendszernek számos immanens tulajdonsága, veleszületett hajlama van. Közülük hárommal foglakozik a tanulmány. 1. A kapitalizmus egyik alapvonása a dinamizmus, az innováció, a teremtő rombolás. Nem adhat teljes képet a kapitalizmusról az, aki ezt az alapvetően fontos jelenséget ignorálja. 2. A kapitalizmus óhatatlanul nagyfokú egyenlőtlenséget hoz létre; ezt reformokkal kell enyhíteni, de teljesen nem küszöbölhető ki. 3. A kapitalizmus alapvető jellegzetességei, a magántulajdon és a piaci koordináció dominanciája nagy hatású ösztönzési mechanizmusokat hoznak létre, amelyek mind a tulajdonosokat, mind a vállalatok vezetőit innovációra és hatékony működésre serkentik. Az egyik legfontosabb ösztönző a verseny, különösen az oligopolisztikus verseny. A kapitalista rendszernek e három fontos tendenciája között szoros kölcsönhatás érvényesül. Piketty fő témáját, a jövedelem és a vagyon eloszlását nem lehet jól megérteni, ha a másik két tendenciától elszakítva vizsgáljuk. A tanulmány befejezésül ismerteti a szerző saját értékítéleteit a kapitalista rendszer kedvező és káros, igazságtalan vonásairól. _____ This study was inspired by Piketty s excellent and important book. Its title and numerous statements in it arouse in readers expectations of a comprehensive analysis of capitalism. By comparison the author of this paper felt things were lacking. The capitalist system has numerous immanent traits and innate tendencies, of which the study properties three: 1. One basic feature is dynamism, innovation, and creative destruction. No picture of capitalism can be full if this basic aspect is ignored. 2. Capitalism inevitably brings about a high degree of inequality; this must be eased by reforms, but cannot be entirely overcome. 3. The basic characteristics of capitalism - private ownership and the dominance of market coordination - give rise to strong incentive mechanisms that encourage but owners and enterprise executives to innovate and to cooperate effectively. One of the main incentives is competition, especially oligopolistic competition. There are strong mutual effects among these three important tendencies. It is impossible to understand well Piketty s main subject, the distribution of income and wealth, if it is divorced from the other two tendencies. The study ends with its author s own value judgements on the favourable and harmful, unjust attributes of the capitalist system.

Nagyobb kockázat, nagyobb növekedési ütem - kockázat nélkül nincs növekedés! Hozzászólás Thomas Piketty A tőke a 21. században című könyvéhez (Why are interest rates higher than growth rates? A comment on Thomas Piketty's Capital in the Twenty-First Century)

E rövid írás aktualitását az adja, hogy nemrégen jelent meg magyarul Thomas Piketty híres könyve: A tőke a 21. században. A könyv központi gondolata, hogy az elmúlt kétszáz év átlagában a gazdaság átlagos növekedési üteme, a g jelentősen elmarad az r értékétől, vagyis a tőke átlagos hozamától. A nevezetes r>g összefüggés egyik lehetséges oka, hogy az r szórása nagyobb, mint a g-é. A nagyobb szórás mögött nagyobb kockázati motívumok állhatnak. Ebből következően a Piketty által javasolt adókat jelentős mértékben a pénzügyi tőkének kellene viselnie. ____ The immediacy of this note derives from the fact that Picatty's famous Capital in the Twenty-First Century has been recently published in Hungarian. The central issue in the book is that taking the average of 200 years, the mean growth rate g is lower than the average return on capital r. One possible explanation of this famous r > g inequality may be that the standard deviation of r is greater than that of g because of the greater appetite for risk. The implication to draw from this is that financial capital should bear the majority of the taxes being suggested by Piketty.

A társadalmi tőke egyes elemeinek hatása együttműködő dunántúli borászati vállalatok árpolitikájára

Napjainkban a vállalati együttműködések korábbiaknál erőteljesebb piaci jelenléte figyelhető meg a gazdaság számos területén, a stratégiai szövetségektől a beszállítói hálózatokon keresztül a klaszterekig. A piaci szereplők együttműködése versenyelőnyt biztosíthat, megkönnyítheti piaci térnyerésüket, továbbá a vállalati növekedést. Mind a nemzetközi, mind a magyar borágazat dinamikus átalakuláson megy keresztül, sorra jelennek meg a különféle vállalatközi együttműködések, kooperációk. A szerzők tanulmányukban feltárják a társadalmi tőke azon puha (soft) tényezőit, melyek révén a gazdasági szereplők hajlandóak összefogni, továbbá az együttműködés jellege szerint tipizálják és csoportosítják az együttműködésben részt vevő borászatokat. Ez a tipizálás segítséget nyújt a kooperáló borászati vállalatok árképzési politikájának mélyebb megismerésében.

Maḥzor le-khol moʿade ha-shanah : ke-minhag Polin, Behmen, Mehren ṿe-Ungarn

... meturgam Ashkenazit me-ḥadash ... me-et Mendl b.R. Y. Shṭern

KE & Science Europe briefing paper: Funding Research Data Management and related infrastructures

Responsible Research Data Management (RDM) is a pillar of quality research. In practice good RDM requires the support of a well-functioning Research Data Infrastructure (RDI). One of the challenges the research community is facing is how to fund the management of research data and the required infrastructure. Knowledge Exchange and Science Europe have both defined activities to explore how RDM/RDI are, or can be, funded. Independently they each planned to survey users and providers of data services and on becoming aware of the similar objectives and approaches, the Science Europe Working Group on Research Data and the Knowledge Exchange Research Data expert group joined forces and devised a joint activity to to inform the discussion on the funding of RDM/RDI in Europe.

Az erőforrás-alapú megközelítés a gyakorlatban – Az intellektuális tőke mint az alapvető képesség forrása?

A szerző tanulmányában az intellektuális tőke (mint kulcsfontosságú stratégiai erőforrás) és a stratégiaimenedzsment-szakirodalom közötti kapcsolattal foglalkozik, mégpedig elsősorban a stratégiai menedzsment oldaláról közelítve a kérdést. Mindeközben nem feledkezik meg a stratégiaicél-elérés támogatását kiemelt célul tűző menedzsmentkontroll és a szervezeti magatartás szempontjairól sem. Elsősorban a stratégiai szakirodalomban jelentős szerepet játszó erőforrás-alapú megközelítések (RBV – resource based view of the firm) és az intellektuális tőke közötti kapcsolatra fókuszál, azt vizsgálja, hogy a nem tárgyiasult stratégiai erőforrások (vagy más szóval intellektuális tőke) egyre szembetűnőbb megjelenése az értékteremtést befolyásoló tényezőket elemző kutatásokban miként értelmezhető az erőforrás-alapú stratégiai elméletek szempontjából.

Az intellektuális tőke mérésének és értékelésének különválasztása értékelő függvények alkalmazásával

A tanulmány alapgondolata az intellektuális tőke mérésének és értékelésének különválasztása értékelő és abból származtatott hasznosság függvények alkalmazásával az intellektuális tőkeelemek mutatószámrendszer alapú méréseiből kiindulva. A szerzők megközelítése lehetővé teszi, hogy a mérőrendszer által szolgáltatott mértékeket felülértékeljék a vállalat értékrendjét megtestesítő értékelő függvények segítségével. Ez utóbbi paramétereinek megfelelő kalibrálásával a vállalat intellektuális tőkeelemekre vonatkozó preferenciái jutnak kifejezésre, ezért a felülértékelés eredményeként az intellektuális tőkeelemek vállalati értékének egy jobb közelítését eredményezik.

The taxonomy, zoogeography and ecology of amphibians and reptiles of Hin Nam No National Protected Area (Laos) in comparison with data from Phong Nha – Ke Bang National Park (Vietnam).

In this thesis the mostly unknown herpetofauna in Hin Nam No National Protected Area Laos in the northern Truong Son Range was for the first time intensively investigated, and its diversity was compared to the bordering, and well-investigated Phong Nha - Ke Bang National Park in Vietnam. Twelve new vertebrate species were described comprising 11 geckonids (Cyrtodactylus bansocensis, C. calamei, C. hinnamnoensis, C. jaegeri, C. rufford, C. sommerladi, C. soudthichaki, Gekko boehmei, G. bonkowskii, G. sengchanthavongi, G. thakhekensis, Lycodon banksi and one colubrid snake (Lycodon banksi). Seven species were discovered for the first time in Laos including three frogs (Gracixalus quyeti, G. supercornutus, Rhacophorus maximus), two geckos (Cyrtodactylus cryptus, C. pseudoquadrivirgatus) and two snakes (Lycodon futsingensis, L. ruhstrati abditus). The main hypothesis that the Truong Son Range acted as a biogeographic barrier for the distribution of amphibians and reptiles could be confirmed at least for karst adapted gekkonids. Compared to other herpetofaunal groups the number of gekkonids in karst formations was particularly high (seven bent-toed geckos, four true geckos). By comparing the relative amounts of shared species in Hin Nam No and Phong Nha - Ke Bang, it is interesting to note that fewer reptile species (38%) than amphibian species (66%) were shared between both regions. This might indicate that the Truong Son Range acts as a stronger biogeographical barrier for reptiles than for amphibians. Two pairs of karst-adapted cryptic gecko species (i.e. species with distinct genetic differences, but a similar phenotype) occurred on both sides of the Truong Son Range. Only in one case these were sibling species (Crytodactylus sommerladi in Laos versus C. roesleri in Vietnam), but not in the other (C. hinnamnoensis in Laos versus C. phongnhakebangensis in Vietnam). On the Laotian side, nine gecko species (Cyrtodactylus bansocensis, C. calamei, C. darevskii, C. hinnamnoensis, C. khammouanensis, C. multiporus, C. sommerladi, G. boehmei, G. sengchanthavongi) currently have to be regarded as endemic to the Hin Nam No region. On the Vietnamese side, seven species including two bent-toed geckos (Cyrtodactylus phongnhakebangensis and C. roesleri), three skinks (Lygosoma boehmei, Sphenomorphus tetradactylus and Tropidophorus noggei), and two snakes (Hebius andreae and Boiga bourreti) are currently only known from Phong Nha - Ke Bang and adjacent regions. These high numbers of potential endemic species together with the cryptic species complex in Cyrtodactylus provide strong evidence that the karst formations in the northern Truong Son Range represent a hot spot of reptile diversity and of speciation in Crytodactylus in particular. Correct species identification is a fundamental requirement for conservation measures. The discovery of cryptic species complexes poses a challenge for alpha taxonomy and species conservation, because the true distribution ranges of the species are in fact much smaller than previously assumed. Species conservation in this area of Laos is facing a number of further problems. New and potentially endemic species were discovered in highly populated and disturbed areas. Conversion of the Ho Chi Minh Trail into a highway provided easy access for farmers and still continues to accelerate the destruction of remote forest areas. Southern Hin Nam No with its high diversity of endemic species was identified as the first priority area for conservation. Also Ban Soc, an area isolated from Hin Nam No, should be among the conservation priorities because this region houses a so far overlooked population of the critically endangered Siamese crocodile. Efforts to establish a legal conservation status for this habitat are in progress.