ANÁLISE DAS MUDANÇAS DOS FATORES DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL EM FUNÇÃO DO CICLO DE VIDA DAS EMPRESAS BRASILEIRAS

As várias teorias acerca da estrutura de capital despertam interesse motivando diversos estudos sobre o assunto sem, no entanto, ter um consenso. Outro tema aparentemente pouco explorado refere-se ao ciclo de vida das empresas e como ele pode influenciar a estrutura de capital. Este estudo teve como objetivo verificar quais determinantes possuem maior relevância no endividamento das empresas e se estes determinantes alteram-se dependendo do ciclo de vida da empresa apoiada pelas teorias Trade Off, Pecking Order e Teoria da Agência. Para alcançar o objetivo deste trabalho foi utilizado análise em painel de efeito fixo sendo a amostra composta por empresas brasileiras de capital aberto, com dados secundários disponíveis na Economática® no período de 2005 a 2013, utilizando-se os setores da BM&FBOVESPA. Como resultado principal destaca-se o mesmo comportamento entre a amostra geral, alto e baixo crescimento pelo endividamento contábil para o determinante Lucratividade apresentando uma relação negativa, e para os determinantes Oportunidade de Crescimento e Tamanho, estes com uma relação positiva. Para os grupos de alto e baixo crescimento alguns determinantes apresentaram resultados diferentes, como a singularidade que resultou significância nestes dois grupos, sendo positiva no baixo crescimento e negativa no alto crescimento, para o valor colateral dos ativos e benefício fiscal não dívida apresentaram significância apenas no grupo de baixo crescimento. Para o endividamento a valor de mercado foi observado significância para o Benefício fiscal não dívida e Singularidade. Este resultado reforça o argumento de que o ciclo de vida influência a estrutura de capital.

Desconsideração da personalidade jurídica: limitações e aplicação no direito da família e sucessões

O objetivo desta dissertação foi o estudo do instituto da desconsideração da personalidade jurídica, em sua modalidade inversa, e sua aplicabilidade no direito de família e sucessões, principalmente na partilha de bens - efetivada no divórcio ou dissolução de união estável -, na execução de alimentos e na sucessão legítima. A escolha do tema decorreu da necessidade do estabelecimento de pressupostos e requisitos objetivos para a aplicação da disregard na seara do direito de família e sucessões. A utilidade e adequação da abordagem da matéria se justifica pela instabilidade jurídica provocada pela acriteriosa aplicação da desconsideração da personalidade jurídica nas relações familiares. Por outro lado, o enfoque crítico desenvolvido no presente trabalho se justifica pela existência de corrente doutrinária que defende a aplicação da desconsideração em inúmeras situações familiares nas quais outros remédios, já seculares, de direito material ou processual seriam igualmente eficazes, sem que fosse necessária a drástica declaração de ineficácia da separação patrimonial entre a pessoa jurídica e seu sócio. Buscou-se apontar, desta forma, os meios existentes para se alcançar o mesmo resultado prático apresentado pela disregard, mas com a utilização de outras figuras, tais como a simulação, a fraude contra credores e a fraude à execução, ficando, por via de consequência, a aplicação da desconsideração da personalidade jurídica, restrita às hipóteses em que não há quaisquer outros meios para se evitar ou buscar a reparação dos prejuízos advindos da utilização das pessoas jurídicas com abuso da personalidade jurídica, desvio de finalidade ou confusão patrimonial.

Análise de segurança de veículo ferroviário de carga em tangente considerando a excitação periódica da via permanente.

Uma ocorrência ferroviária tem danos imprevisíveis, desde um simples atraso do horário do trem enquanto o socorro ferroviário encarrilha o vagão, até prejuízos milionários com grande perda de ativos (material rodante e via permanente) e, em casos extremos, até vidas humanas. Portanto, as ferrovias nacionais sempre buscam maneiras de programar ações que minimizam este risco. Uma das principais ações é estabelecer critérios de manutenção sempre justos. Entretanto, estes critérios geralmente não contemplam de maneira conjunta a dinâmica veicular e a geometria da via permanente. Neste sentido, este trabalho elabora um modelo matemático de um vagão ferroviário de alta capacidade em conjunto com a flexibilidade do suporte da via permanente. O modelo matemático foi validado e considerado satisfatório, a partir da comparação das frequências naturais obtidas no vagão real e na comparação de seu resultado produzido a partir de uma entrada medida com equipamentos de controle de geometria de linha e de medições dinâmicas realizadas por vagão instrumentado. Um método estratégico para análise da segurança do veículo foi sugerida e utilizada mostrando-se capaz de determinar os comprimentos de onda da via permanente que devem ser priorizados na manutenção, bem como na análise da segurança do vagão quando na adoção de restrições de velocidades.

Legislative Proposals to Modernize Business Development Companies and Expand Investment Opportunities, Testimony Before the House Subcommittee on Capital Markets and Government Sponsored Enterprises

This testimony discusses proposed legislation to amend the definition of accredited investor. It also discusses proposed legislation designed to reform the regulatory framework for business development companies. Among other things, the regulatory regime for BDCs would change to allow these companies to invest a greater portion of their assets in financial companies, potentially reducing the percentage of assets invested in operating companies.

La Universidad de Alicante Universidad promotora de salud/Universidad Saludable. Un reto y una oportunidad

Justificación: Dentro de la estrategia de Universidades Saludables, la Universidad de Alicante (UA) inicia un proyecto para conocer, difundir y potenciar los activos para la salud. Se plantea dotar de contenido empírico la propuesta de Morgan y Ziglio de usar el modelo de activos para la salud pública identificados por la comunidad universitaria. Objetivos: explorar la factibilidad y los retos de la aplicación de mapeos de activos para la salud en la UA con el fin de que la comunidad universitaria pueda ganar salud, calidad de vida y bienestar. Desarrollo de la experiencia: Formación de promotores de salud: • La promoción de la salud y la teoría salutogénica. • Aproximación al modelo y la estrategia de activos en salud. Enfoque Asset-Based Community Development (ABCD). • Diferencia entre recursos y activos. • Técnicas de observación y diálogo. • Técnicas mixtas: open space, TICs y mapping... • Competencias profesionales, entorno facilitador y apoyo para obtener resultados. Metodología: Lograr el mapeo de los activos en salud, sus entornos y sus estudiantes siguiendo el enfoque de John McKnight. Aplicación de “lo aprendido” en el contexto de la UA: Planificación del proyecto para el año 2014. Resultados: construcción de un mapa de activos para la salud, geolocalizado en la Universidad de Alicante. Dinamización del mapa de activos, estudiando conexiones entre activos y necesidades de la comunidad universitaria con las personas participantes, para realizar propuestas de acción futura. Difusión del mismo a través de tecnologías de la información.

Government privatization : history, examples and issues /

Tables include: 1) Risk distribution in various delivery systems; 2) Net present value examples; 3) Internal rate of return example ; 4) Illinois Tollway revenues and expenses ; 5) Prisoners held in private facilities.

ESPIRITUALIDADE E PEDAGOGIA DO DESEJO: UM DIÁLOGO ENTRE PAULO FREIRE E RENÉ GIRARD

A exploração e a manipulação do desejo são algumas das principais marcas da cultura de consumo. Nas sociedades em que predomina essa cultura, o consumo aparece como critério de humanização, e o sentido da vida o núcleo ético-mítico em torno do qual a sociedade se organiza é a busca de acumulação de riqueza para se consumir cada vez mais. Alguns estudos têm demonstrado os aspectos sagrados dessa cultura, que se tornou uma verdadeira religião da vida cotidiana, com suas devoções, espiritualidades, mitos e ritos. Da mesma forma, alguns estudos vêm demonstrando como essa cultura determina os projetos pedagógicos. Esses estudos não são acidentais, pois religião e educação são elementos fundamentais na origem e na manutenção de qualquer cultura e sociedade humanas. Todavia, podem ser também elementos de transformação. Paulo Freire acena com o interesse pela criação de uma Pedagogia do Desejo, compreendendo que este tema é de fundamental importância na luta pela superação da exclusão social, o que infelizmente não teve tempo de formulá-la. A obra de René Girard reforça a tese de que a religião é um processo fundamental para as sociedades humanas, considerando sua real função na origem da cultura. Segundo Girard, a religião é a educadora da humanidade no processo de humanização e socialização. E sua característica mais notável é justamente a de educar o desejo, pois, devido a sua natureza mimética, constantemente é gerador de violência. Nas pesquisas sobre as relações entre Religião/Teologia e Educação, recentemente tem sido realizado o estudo dos pressupostos teológicos e espirituais das propostas educacionais. Há muitos pontos de convergência entre Paulo Freire e René Girard, alguns até complementares. O diálogo entre esses dois autores se mostra muito profícuo na discussão do tema do desejo em relação com a espiritualidade e a educação. Este trabalho é uma tentativa de buscar elementos que favoreçam a elaboração de uma Pedagogia do Desejo a partir das contribuições das Ciências da Religião.(AU)

ANÁLISE DAS MUDANÇAS DOS FATORES DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL EM FUNÇÃO DO CICLO DE VIDA DAS EMPRESAS BRASILEIRAS SÃO BERNARDO DO CAMPO

As várias teorias acerca da estrutura de capital despertam interesse motivando diversos estudos sobre o assunto sem, no entanto, ter um consenso. Outro tema aparentemente pouco explorado refere-se ao ciclo de vida das empresas e como ele pode influenciar a estrutura de capital. Este estudo teve como objetivo verificar quais determinantes possuem maior relevância no endividamento das empresas e se estes determinantes alteram-se dependendo do ciclo de vida da empresa apoiada pelas teorias Trade Off, Pecking Order e Teoria da Agência. Para alcançar o objetivo deste trabalho foi utilizado análise em painel de efeito fixo sendo a amostra composta por empresas brasileiras de capital aberto, com dados secundários disponíveis na Economática® no período de 2005 a 2013, utilizando-se os setores da BM&FBOVESPA. Como resultado principal destaca-se o mesmo comportamento entre a amostra geral, alto e baixo crescimento pelo endividamento contábil para o determinante Lucratividade apresentando uma relação negativa, e para os determinantes Oportunidade de Crescimento e Tamanho, estes com uma relação positiva. Para os grupos de alto e baixo crescimento alguns determinantes apresentaram resultados diferentes, como a singularidade que resultou significância nestes dois grupos, sendo positiva no baixo crescimento e negativa no alto crescimento, para o valor colateral dos ativos e benefício fiscal não dívida apresentaram significância apenas no grupo de baixo crescimento. Para o endividamento a valor de mercado foi observado significância para o Benefício fiscal não dívida e Singularidade. Este resultado reforça o argumento de que o ciclo de vida influência a estrutura de capital

A path-dependent contingent-claims approach to capacity investments

This note presents a contingent-claims approach to strategic capacity planning. We develop models for capacity choice and expansion decisions in a single firm environment where investment is irreversible and demand is uncertain. These models illustrate specifically the relevance of path-dependent options analysis to planning capacity investments when the firm adopts demand tracking or average capacity strategies. It is argued that Asian/average type real options can explain hysteresis phenomena in addition to providing superior control of assets in place.

Brand equity and purchase intention in fashion industry:a cross-cultural study in Asia and Europe

This research is the leading brand for purchase of assets, and analyzing the factors based on brand asset components and the relationship between the brand and brand assets assets impact factors and purchase intent on uncovering the relationship between components and trademarks centered on South Korea and the United Kingdom, by comparing the asset management plan would generate. The study, information navigation product knowledge affects of constant (+), brand attitudes and knowledge of the brand loyalty and brand value to the constant trademark (+). Brand value and brand loyalty and purchase intent-(+) in the United Kingdom, on the other hand, of the impact that do not affect that.

Európai Unió: túlélés vagy távlati tervezés – az állam változó szerepei (European Union – survival or long term planning?)

Az EU-ban, a mai állapotok szerint, csak „transzferunióról” beszélhetünk és nem egységes piacról. Az eurós pénzfolyamatok eltorzítva közvetítik a versenyképességet is: mind az árukban és vagyontárgyakban, mind – főleg – a pénzügyi eszközökben megtestesült munkákat/teljesítményeket rosszul árazzák. Egy ilyen keretben különösen könnyen alakul ki az, amit potyautas-problémának nevezünk, vagyis ahol tényleges vagy mérhető teljesítményleadás, vagy éppen fizetés nélkül lehet fogyasztani, és túl olcsón lehet szabad forrásokhoz jutni. Az eurózóna számos közvetítő mechanizmusában is tökéletlen. A sok, szuverénadósság-présbe került tagország között van kicsi, közepes és nagy is. Ez a tény, valamint az általános növekedési és munkapiaci problémák, egyértelműen „rendszerszintű zavarokat” jeleznek, amelyeket ebben a dolgozatban teljesítmény közvetítési-átviteli problémának hívunk, és ezért egy szokatlan, ám annál beszédesebb, elektromosenergia-átviteli rendszeranalógiával segítünk értelmezni. Megmutatjuk, hogy egy jó nagyvállalat miért jobb pénzügyi tervező, mint egy azonos méretű állam. _____ Why are ill-defined transfer mechanisms diverting valuable assets and resources to the wrong destination within the EU? Why do we witness ongoing pressure in the EU banking sector and in government finances? We offer an unusual answer to these questions: we apply an analogy from physics (from an electric generation and distribution network) to show the transmission inefficiency and waste, respectively, of the EU distribution mechanisms. We demonstrate that there are inherent flaws in both the measurement and in the distribution of assets and resources amongst the key EU markets: goods, money and factor markets. In addition, we find that when international equalizer mechanism is at work (cohesion funds allocated), many of these equity functions are at risk with respect to their reliable measurement. Especially are at risk the metered load factors, likewise the loss/waste factors. The map of desired outcomes does not match the real outcome, since EUtransfers in general are put to work with low efficiency.

A comprehensive portfolio construction under stochastic environment

Prior research has established that idiosyncratic volatility of the securities prices exhibits a positive trend. This trend and other factors have made the merits of investment diversification and portfolio construction more compelling. ^ A new optimization technique, a greedy algorithm, is proposed to optimize the weights of assets in a portfolio. The main benefits of using this algorithm are to: (a) increase the efficiency of the portfolio optimization process, (b) implement large-scale optimizations, and (c) improve the resulting optimal weights. In addition, the technique utilizes a novel approach in the construction of a time-varying covariance matrix. This involves the application of a modified integrated dynamic conditional correlation GARCH (IDCC - GARCH) model to account for the dynamics of the conditional covariance matrices that are employed. ^ The stochastic aspects of the expected return of the securities are integrated into the technique through Monte Carlo simulations. Instead of representing the expected returns as deterministic values, they are assigned simulated values based on their historical measures. The time-series of the securities are fitted into a probability distribution that matches the time-series characteristics using the Anderson-Darling goodness-of-fit criterion. Simulated and actual data sets are used to further generalize the results. Employing the S&P500 securities as the base, 2000 simulated data sets are created using Monte Carlo simulation. In addition, the Russell 1000 securities are used to generate 50 sample data sets. ^ The results indicate an increase in risk-return performance. Choosing the Value-at-Risk (VaR) as the criterion and the Crystal Ball portfolio optimizer, a commercial product currently available on the market, as the comparison for benchmarking, the new greedy technique clearly outperforms others using a sample of the S&P500 and the Russell 1000 securities. The resulting improvements in performance are consistent among five securities selection methods (maximum, minimum, random, absolute minimum, and absolute maximum) and three covariance structures (unconditional, orthogonal GARCH, and integrated dynamic conditional GARCH). ^

Liquidity, governance and adverse selection in asset pricing

A plethora of recent literature on asset pricing provides plenty of empirical evidence on the importance of liquidity, governance and adverse selection of equity on pricing of assets together with more traditional factors such as market beta and the Fama-French factors. However, literature has usually stressed that these factors are priced individually. In this dissertation we argue that these factors may be related to each other, hence not only individual but also joint tests of their significance is called for. ^ In the three related essays, we examine the liquidity premium in the context of the finer three-digit SIC industry classification, joint importance of liquidity and governance factors as well as governance and adverse selection. Recent studies by Core, Guay and Rusticus (2006) and Ben-Rephael, Kadan and Wohl (2010) find that governance and liquidity premiums are dwindling in the last few years. One reason could be that liquidity is very unevenly distributed across industries. This could affect the interpretation of prior liquidity studies. Thus, in the first chapter we analyze the relation of industry clustering and liquidity risk following a finer industry classification suggested by Johnson, Moorman and Sorescu (2009). In the second chapter, we examine the dwindling influence of the governance factor if taken simultaneously with liquidity. We argue that this happens since governance characteristics are potentially a proxy for information asymmetry that may be better captured by market liquidity of a company's shares. Hence, we jointly examine both the factors, namely, governance and liquidity - in a series of standard asset pricing tests. Our results reconfirm the importance of governance and liquidity in explaining stock returns thus independently corroborating the findings of Amihud (2002) and Gompers, Ishii and Metrick (2003). Moreover, governance is not subsumed by liquidity. Lastly, we analyze the relation of governance and adverse selection, and again corroborate previous findings of a priced governance factor. Furthermore, we ascertain the importance of microstructure measures in asset pricing by employing Huang and Stoll's (1997) method to extract an adverse selection variable and finding evidence for its explanatory power in four-factor regressions.^

Turismo e patrimônio cultural: processo de tombamento e estratégias de utilização turística do Centro Histórico de Natal/RN

In a globalized society, the relations between heritage and tourism are reflected in an ambiguous reality, shaped between the interests of preservation and the aspirations for economic benefits. On the one hand, the cities as a main generating cultural offerings needs to contemplate its heritage as a development axis, finding in the cultural tourism promotion a strategy to support the high cost of recovery and maintenance of its historical center and its expressions cultural. On the other, adds to the new requirements of demand, causing the tourism projects to turn to the cultural factor in the formation of their products, which allows municipalities to attract the growing cultural tourism segment. In this perspective, this study develops into a focused cross-cut in the analysis of Natal’s Historical City Center, in order to understand how this cultural heritage fallen has been used by the municipal administration for tourism. By understanding the heritage as a reference to identity and memory, as well as a cultural symbol of Natal society, characterized as an element surrounded by complex and strictly private situations, it identified the need for a qualitative approach to his deep understanding. The in-depth case study developed in two stages, first the realization of bibliographical and documentary research; and thereafter the interpretation of data collected through semi-structured interviews with municipal administrators and local residents. The survey results show that the official representatives of heritage are concerned about the preservation of the material dimension of the architectural heritage of the city, however, still can not reach and sensitize the local population, which seems to be part of a process that should be democratic and strengthening the sense of belonging of these people. Finally, it indicates an absence of revitalization strategies by the current municipal public administration for Natal’s Historical City Center, revealing a speech covered by a positivist interpretation of tourism, which deals with the use of assets by the scope of the marketing empiricism.

Essays in Macro Finance

I study the link between capital markets and sources of macroeconomic risk. In chapter 1 I show that expected inflation risk is priced in the cross section of stock returns even after controlling for cash flow growth and volatility risks. Motivated by this evidence I study a long run risk model with a built-in inflation non-neutrality channel that allows me to decompose the real stochastic discount factor into news about current and expected cash flow growth, news about expected inflation and news about volatility. The model can successfully price a broad menu of assets and provides a setting for analyzing cross sectional variation in expected inflation risk premium. For industries like retail and durable goods inflation risk can account for nearly a third of the overall risk premium while the energy industry and a broad commodity index act like inflation hedges. Nominal bonds are exposed to expected inflation risk and have inflation premiums that increase with bond maturity. The price of expected inflation risk was very high during the 70's and 80's, but has come down a lot since being very close to zero over the past decade. On average, the expected inflation price of risk is negative, consistent with the view that periods of high inflation represent a "bad" state of the world and are associated with low economic growth and poor stock market performance. In chapter 2 I look at the way capital markets react to predetermined macroeconomic announcements. I document significantly higher excess returns on the US stock market on macro release dates as compared to days when no macroeconomic news hit the market. Almost the entire equity premium since 1997 is being realized on days when macroeconomic news are released. At high frequency, there is a pattern of returns increasing in the hours prior to the pre-determined announcement time, peaking around the time of the announcement and dropping thereafter.