Essays on the Effects of Corporate Taxation

Cette thèse est une collection de trois articles en macroéconomie et finances publiques. Elle développe des modèles d'Equilibre Général Dynamique et Stochastique pour analyser les implications macroéconomiques des politiques d'imposition des entreprises en présence de marchés financiers imparfaits. Le premier chapitre analyse les mécanismes de transmission à l'économie, des effets d'un ré-échelonnement de l'impôt sur le profit des entreprises. Dans une économie constituée d'un gouvernement, d'une firme représentative et d'un ménage représentatif, j'élabore un théorème de l'équivalence ricardienne avec l'impôt sur le profit des entreprises. Plus particulièrement, j'établis que si les marchés financiers sont parfaits, un ré-échelonnement de l'impôt sur le profit des entreprises qui ne change pas la valeur présente de l'impôt total auquel l'entreprise est assujettie sur toute sa durée de vie n'a aucun effet réel sur l'économie si l'état utilise un impôt forfaitaire. Ensuite, en présence de marchés financiers imparfaits, je montre qu'une une baisse temporaire de l'impôt forfaitaire sur le profit des entreprises stimule l'investissement parce qu'il réduit temporairement le coût marginal de l'investissement. Enfin, mes résultats indiquent que si l'impôt est proportionnel au profit des entreprises, l'anticipation de taxes élevées dans le futur réduit le rendement espéré de l'investissement et atténue la stimulation de l'investissement engendrée par la réduction d'impôt. Le deuxième chapitre est écrit en collaboration avec Rui Castro. Dans cet article, nous avons quantifié les effets sur les décisions individuelles d'investis-sement et de production des entreprises ainsi que sur les agrégats macroéconomiques, d'une baisse temporaire de l'impôt sur le profit des entreprises en présence de marchés financiers imparfaits. Dans un modèle où les entreprises sont sujettes à des chocs de productivité idiosyncratiques, nous avons d'abord établi que le rationnement de crédit affecte plus les petites (jeunes) entreprises que les grandes entreprises. Pour des entreprises de même taille, les entreprises les plus productives sont celles qui souffrent le plus du manque de liquidité résultant des imperfections du marché financier. Ensuite, nous montré que pour une baisse de 1 dollar du revenu de l'impôt, l'investissement et la production augmentent respectivement de 26 et 3,5 centimes. L'effet cumulatif indique une augmentation de l'investissement et de la production agrégés respectivement de 4,6 et 7,2 centimes. Au niveau individuel, nos résultats indiquent que la politique stimule l'investissement des petites entreprises, initialement en manque de liquidité, alors qu'elle réduit l'investissement des grandes entreprises, initialement non contraintes. Le troisième chapitre est consacré à l'analyse des effets de la réforme de l'imposition des revenus d'entreprise proposée par le Trésor américain en 1992. La proposition de réforme recommande l'élimination des impôts sur les dividendes et les gains en capital et l'imposition d'une seule taxe sur le revenu des entreprises. Pour ce faire, j'ai eu recours à un modèle dynamique stochastique d'équilibre général avec marchés financiers imparfaits dans lequel les entreprises sont sujettes à des chocs idiosyncratiques de productivité. Les résultats indiquent que l'abolition des impôts sur les dividendes et les gains en capital réduisent les distorsions dans les choix d'investissement des entreprises, stimule l'investissement et entraîne une meilleure allocation du capital. Mais pour être financièrement soutenable, la réforme nécessite un relèvement du taux de l'impôt sur le profit des entreprises de 34\% à 42\%. Cette hausse du taux d'imposition décourage l'accumulation du capital. En somme, la réforme engendre une baisse de l'accumulation du capital et de la production respectivement de 8\% et 1\%. Néanmoins, elle améliore l'allocation du capital de 20\%, engendrant des gains de productivité de 1.41\% et une modeste augmentation du bien être des consommateurs.

Essays on the Effects of Corporate Taxation

Cette thèse est une collection de trois articles en macroéconomie et finances publiques. Elle développe des modèles d'Equilibre Général Dynamique et Stochastique pour analyser les implications macroéconomiques des politiques d'imposition des entreprises en présence de marchés financiers imparfaits. Le premier chapitre analyse les mécanismes de transmission à l'économie, des effets d'un ré-échelonnement de l'impôt sur le profit des entreprises. Dans une économie constituée d'un gouvernement, d'une firme représentative et d'un ménage représentatif, j'élabore un théorème de l'équivalence ricardienne avec l'impôt sur le profit des entreprises. Plus particulièrement, j'établis que si les marchés financiers sont parfaits, un ré-échelonnement de l'impôt sur le profit des entreprises qui ne change pas la valeur présente de l'impôt total auquel l'entreprise est assujettie sur toute sa durée de vie n'a aucun effet réel sur l'économie si l'état utilise un impôt forfaitaire. Ensuite, en présence de marchés financiers imparfaits, je montre qu'une une baisse temporaire de l'impôt forfaitaire sur le profit des entreprises stimule l'investissement parce qu'il réduit temporairement le coût marginal de l'investissement. Enfin, mes résultats indiquent que si l'impôt est proportionnel au profit des entreprises, l'anticipation de taxes élevées dans le futur réduit le rendement espéré de l'investissement et atténue la stimulation de l'investissement engendrée par la réduction d'impôt. Le deuxième chapitre est écrit en collaboration avec Rui Castro. Dans cet article, nous avons quantifié les effets sur les décisions individuelles d'investis-sement et de production des entreprises ainsi que sur les agrégats macroéconomiques, d'une baisse temporaire de l'impôt sur le profit des entreprises en présence de marchés financiers imparfaits. Dans un modèle où les entreprises sont sujettes à des chocs de productivité idiosyncratiques, nous avons d'abord établi que le rationnement de crédit affecte plus les petites (jeunes) entreprises que les grandes entreprises. Pour des entreprises de même taille, les entreprises les plus productives sont celles qui souffrent le plus du manque de liquidité résultant des imperfections du marché financier. Ensuite, nous montré que pour une baisse de 1 dollar du revenu de l'impôt, l'investissement et la production augmentent respectivement de 26 et 3,5 centimes. L'effet cumulatif indique une augmentation de l'investissement et de la production agrégés respectivement de 4,6 et 7,2 centimes. Au niveau individuel, nos résultats indiquent que la politique stimule l'investissement des petites entreprises, initialement en manque de liquidité, alors qu'elle réduit l'investissement des grandes entreprises, initialement non contraintes. Le troisième chapitre est consacré à l'analyse des effets de la réforme de l'imposition des revenus d'entreprise proposée par le Trésor américain en 1992. La proposition de réforme recommande l'élimination des impôts sur les dividendes et les gains en capital et l'imposition d'une seule taxe sur le revenu des entreprises. Pour ce faire, j'ai eu recours à un modèle dynamique stochastique d'équilibre général avec marchés financiers imparfaits dans lequel les entreprises sont sujettes à des chocs idiosyncratiques de productivité. Les résultats indiquent que l'abolition des impôts sur les dividendes et les gains en capital réduisent les distorsions dans les choix d'investissement des entreprises, stimule l'investissement et entraîne une meilleure allocation du capital. Mais pour être financièrement soutenable, la réforme nécessite un relèvement du taux de l'impôt sur le profit des entreprises de 34\% à 42\%. Cette hausse du taux d'imposition décourage l'accumulation du capital. En somme, la réforme engendre une baisse de l'accumulation du capital et de la production respectivement de 8\% et 1\%. Néanmoins, elle améliore l'allocation du capital de 20\%, engendrant des gains de productivité de 1.41\% et une modeste augmentation du bien être des consommateurs.

The Surface Transportation Assistance Act of 1982: comparative economic effects on the trucking industry. Comptroller General's report to the Committee on Finance, United States Senate.

Mode of access: Internet.

Guide to reporting highway statistics: procedures for the compilation, analysis and reporting of: state motor-fuel, motor-vehicle, driver-license and motor-carrier data; highway finance data of state and local governments.

Mode of access: Internet.

Mass transit management: a handbook for small cities. Part 1: goals, support and finance. Third edition.

Urban Mass Transportation Administration, Washington, D.C.

The impact of BART on economics and finance - interpretive summary of the final report.

Transportation Department, Washington, D.C.

Impact of the Corporate Law Economic Reform Program Act 1999 on initial public offering prospectus earnings forecasts

Commencing 13 March 2000, the Corporate Law Economic Reform Program Act 1999 (Cth) introduced changes to the regulation of corporate fundraising in Australia. In particular, it effected a reduction in the litigation risk associated with initial public offering prospectus disclosure. We find that the change is associated with a reduction in forecast frequency and an increase in forecast value relevance, but not with forecast error or bias. These results confirm previous findings that changes in litigation risk affect the level but not the quality of disclosure. They also suggest that the reforms' objectives of reducing fundraising costs while improving investor protection, have been achieved.

The impact of board independence and ownership structure on the timeliness of corporate internet reporting of Irish-listed companies

Purpose – This study seeks to provide valuable new insight into the timeliness of corporate internet reporting (TCIR) by a sample of Irish-listed companies. Design/methodology/approach – The authors apply an updated version of Abdelsalam et al. TCIR index to assess the timeliness of corporate internet reporting. The index encompasses 13 criteria that are used to measure the TCIR for a sample of Irish-listed companies. In addition, the authors assess the timeliness of posting companies’ annual and interim reports to their web sites. Furthermore, the study examines the influence of board independence and ownership structure on the TCIR behaviour. Board composition is measured by the percentage of independent directors, chairman’s dual role and average tenure of directors. Ownership structure is represented by managerial ownership and blockholder ownership. Findings – It is found that Irish-listed companies, on average, satisfy only 46 per cent of the timeliness criteria assessed by the timeliness index. After controlling for size, audit fees and firm performance, evidence that TCIR is positively associated with board of director’s independence and chief executive officer (CEO) ownership is provided. Furthermore, it is found that large companies are faster in posting their annual reports to their web sites. The findings suggest that board composition and ownership structure influence a firm’s TCIR behaviour, presumably in response to the information asymmetry between management and investors and the resulting agency costs. Practical implications – The findings highlight the need for improvement in TCIR by Irish-listed companies in many areas, especially in regard to the regular updates of information provided on their web sites. Originality/value – This study represents one of the first comprehensive examinations of the important dimension of the TCIR in Irish-listed companies.

Evolution of capital structure in East Asia - corporate inertia of endeavours?

The paper examines the capital structure adjustment dynamics of listed non-financial corporations in seven east Asian countries before, during and after the crisis of 1997–1998. Our methodology allows for speeds of adjustment to vary, not only among firms, but also over time, distinguishing between cases of sudden and smooth adjustment.Whereas, compared with firms in the least affected countries, average leverages were much higher, generalized method-ofmoments analysis of the Worldscope panel data suggests that average speeds of adjustment were lower in the worst affected countries. This holds also for the severely financially distressed firms in some worst affected countries, though the trend reversed in the post-crisis period. These findings have important implications for the regulatory environment as well as access to market finance.

Corporate governance, managers' independence, exporting, and performance of firms in transition economies

Using data on 157 large companies in Poland and Hungary, this paper employs Bayesian structural equation modeling to examine the relations among corporate governance, managers' independence from owners in terms of strategic decision making, exporting, and performance. Managers' independence is positively associated with firms' financial performance and exporting. In turn, the extent of managers' independence is negatively associated with ownership concentration, but positively associated with the percentage of foreign directors on the firm's board. We interpret these results as indicating that concentrated owners tend to constrain managerial autonomy at the cost of the firm's internationalization and performance, but board participation of foreign stakeholders enhances the firm's export orientation and performance by encouraging executives' decision-making autonomy.