908 resultados para Taxas de juros - Brasil - Modelos econométricos
Resumo:
A principal explicao sugerida pela literatura para o vis do preo futuro em relao taxa de cmbio que prevalecer no futuro a existncia de um prmio de risco. Aplicamos aqui os principais modelos tericos e tcnicas economtricas para identificao e mensurao do prmio de risco aos dados brasileiros do mercado futuro de cmbio posteriores ao Plano Real. Identifica-se um prmio de risco que varia ao longo do tempo, o qual correlaciona-se com os fundamentos macroeconmicos da economia. A partir de 1999, coerentemente com a introduo da livre flutuao cambial, observou-se uma diminuio da importncia do prmio de risco relativamente aos erros de previso na composio do forward discount. As tcnicas empregadas permitem-nos avaliar importantes questes de poltica econmica, como o quanto podem cair as taxas de juros reais.
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Este trabalho demonstra como podemos usar opes sobre o ndice de Taxa Mdia de Depsitos Interfinanceiros de Um Dia (IDI) para extrair a funo densidade de probabilidade (FDP) para os prximos passos do Comit de Poltica Monetria (COPOM). Como a deciso do COPOM tem uma natureza discreta, podemos estimar a FDP usando Mnimo Quadrados Ordinrios (MQO). Esta tcnica permite incluir restries sobre as probabilidades estimadas. As probabilidades calculadas usando opes sobre IDI so ento comparadas com as probabilidades encontradas usando o Futuro de DI e as probabilidades calculadas atravs de pesquisas.
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O presente trabalho prope um modelo de previso simultnea de taxas de cmbio de vrios pases utilizando a abordagem GVAR e analisa a qualidade destas previses. Para isso foram utilizados dados de 10 pases ou regies de taxa de cmbio, taxas de juros e nvel de preos com frequncia mensal entre 2003 e 2015. As previses foram feitas utilizando janela mvel de 60 meses e avaliadas atravs da comparao dos erros quadrticos mdios contra o benchmark padro, o random walk, e dos testes de Pesaran e Timmermann e de Diebold e Mariano. Foram feitas previses out-of-sample para horizontes de 1, 3, 12 e 18 meses. Os resultados mostram que o modelo proposto no consegue superar sistematicamente o random walk, contudo apresenta algum poder de previso em alguns casos especficos
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Dissertao (mestrado)UnB/UFPB/UFRN, Programa MultiInstitucional e Inter-Regional de Ps-Graduao em Cincias Contbeis, 2016.
Resumo:
Esta dissertao tem o propsito principal de fornecer evidncias empricas acerca dos fatores que influenciam as decises dos gestores quanto ao prazo de divulgao das demonstraes contbeis anuais das companhias no financeiras listadas na BM&FBOVESPA. O prazo de divulgao, chamado defasagem, foi medido como o intervalo em dias entre o encerramento do exerccio social e a data da primeira apresentao das Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs). O foco da pesquisa foi a influncia, sobre a defasagem, dos seguintes fatores no observveis: monitoramento, complexidade contbil, governana corporativa, relatrio de auditoria e performance. Com base na literatura revisada, foram formuladas proxies destinadas a captar os efeitos desses fatores. Para a consecuo dos objetivos, foram estimados modelos econométricos por meio dos mtodos: (i) Mnimos Quadrados Ordinrios (MQO) com dados em corte transversal; (ii) MQO com dados agrupados (OLS pooled); e (iii) painel de dados. Os testes foram aplicados sobre um painel balanceado de dados, ou seja, 644 observaes de 322 companhias, referentes aos exerccios 2010 e 2011. Os resultados das estimaes revelaram que tendem a divulgar mais rapidamente suas demonstraes companhias: (i) com maior nmero de acionistas; (ii) com maior nvel de endividamento; (iii) que aderiram a um entre os nveis diferenciados de governana corporativa da BM&FBOVESPA; (iv) que possuem maiores propores de diretores independentes na composio da diretoria (board); e (v) que foram auditadas por uma entre as firmas de auditoria do grupo Big-4. Por outro lado, constatou-se que tendem a atrasar suas divulgaes companhias que: (i) esto sujeitas consolidao de balanos; (ii) tiveram suas demonstraes contbeis ressalvadas pelos auditores independentes; (iii) e que registraram resultados negativos (prejuzos). Adicionalmente, foram formuladas proxies para captar os efeitos das surpresas contidas nos resultados, uma delas tendo como base o benchmark para as expectativas do mercado, qual seja, a previso dos analistas, no entanto, no foram constatados impactos das surpresas sobre o prazo de divulgao. Tambm no foram verificadas influncias, sobre o timing, oriundas da proporo de investidores institucionais, da formao de blocos de controle, da regulao estatal, do nvel de rentabilidade, do porte e tampouco da negociao de valores mobilirios em mercados estrangeiros. Os achados desta pesquisa podem contribuir no apenas para a literatura dedicada a essa linha de pesquisa, como tambm para investidores, analistas de mercado e reguladores. As nuances observadas para os exerccios analisados, que marcaram a adoo integral do padro contbil alinhado s normas IFRS e a recuperao da economia brasileira em relao aos impactos da crise financeira mundial, permitiram relevantes constataes. Alm disso, a relevncia deste estudo ampliada pelo ineditismo presente na aplicao de proxies ainda no utilizadas em ambiente nacional para explicar os prazos de divulgao.
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Este trabalho descreve os principais mecanismos financeiros de estmulo s exportaes disponveis no Brasil e estima o impacto dos financiamentos sobre a rentabilidade das empresas. Os mecanismos financeiros de estmulo s exportaes disponveis so quatro: a) financiamentos com base em contratos de cmbio; b) o Programa de Financiamento s Exportaes PROEX; c) o Programa BNDES-Exim ; e d) o Seguro de Crdito Exportao SCE. Os financiamentos com base em contrato de cmbio so realizados com recursos privados captados no exterior e operacionalizados de trs diferentes formas: a) Adiantamento sobre Contrato de Cmbio - ACC; b) Adiantamento sobre Cambiais Entregues ACE; e c) Trava de Cmbio. Nos dois primeiros instrumentos, o exportador recebe um adiantamento com base no contrato de cmbio, enquanto que no caso da trava de cmbio o exportador empresta a importncia do contravalor em moeda nacional do contrato de cmbio de exportao ao banco. Por meio da comparao das taxas de juros cobradas no mercado domstico com as taxas de juros dos financiamentos exportao, prximas s taxas internacionais, para cada uma das modalidades de financiamento, estimado, em termos globais, o ganho de arbitragem que as empresas envolvidas com as exportaes brasileiras obtm, utilizando os financiamentos a eles disponibilizados.
Resumo:
O presente estudo pretende analisar o mercado brasileiro de alumnio primrio, atravs da elaborao e simulao dinmica de um modelo economtrico, com capacidade de explicar satisfatoriamente as relaes tpicas das variveis econmicas consideradas neste mercado, conforme so postuladas pela teoria da empresa em competio imperfeita.
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O estudo gera estimativas para a perda de Bem-Estar que resulta da estrutura da mercado vigente para o setor de cerveja no Brasil. Atravs de um modelo economtrico com sistemas de equaes simultneas, colocados sob uma estrutura de painel, so estimadas as elasticidades-preo e preo-cruzadas que exibem, via de regra, o comportamento previsto pela teoria. Estas quando empregadas a um modelo de variaes conjecturais desenvolvido para oligoplio, fornecem uma medida de perda de bem-estar como proporo da receita total do setor. O exerccio repetido para diferentes valores do parmetro de variao conjectural, e diferentes suposies a respeito da eficincia das firmas participantes. Os resultados indicam que as perdas associadas ao poder de mercado so significativas.
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O presente trabalho estima por mxima verossimilhana um modelo de ciclos reais para as economias brasileira americana. Os parmetros so estimados partir de um VAR na forma estrutural obtido de um modelo macroeconmico de horizonte infinito com agente representativo choque tecnolgico. Como algumas variveis necessrias para estimao do modelo no so observadas emprega-se, na rotina computacional escrita em Matlab, mtodo de Filtro de Kalman. Desta forma, enfoque adotado apresenta-se como opo metodologia de calibrao, bem como metodologia de modelos VAR com imputao ad hoc de condies de identificao. Para estimao do modelo construiu-se uma base de dados de tributao para o Brasil, desagregando em impostos sobre absoro, sobre rendimento do fator capital sobre fator trabalho para perodo 1949-1995. Tambm empreende-se ao longo da dissertao, um detalhamento minucioso da tcnica economtrica empregada dos procedimentos computacionais adotados.
Resumo:
Nesta Tese foram apresentadas algumas alternativas de antecipao do preo futuro do ao a partir do emprego de modelos econométricos. Estes modelos foram definidos em funo da anlise do comportamento, no longo prazo, entre as sries de preos do ao no Brasil vis--vis seus respectivos preos no exterior. A verificao deste comportamento de longo prazo foi realizada atravs do teste de cointegrao. A partir da constatao da no cointegrao dessas sries, foram definidos dois modelos, cujas previses, para diversos perodos, foram aqui apresentadas. Foi feita uma anlise comparativa, onde foram identificados o melhor modelo e para quais temporalidades de previso so melhor empregados. Como foi aqui comprovado, o ao um insumo primordial nos empreendimentos industriais. Considerando que, atualmente, os preos so demandados de forma firme, ou seja, sem possibilidade de alterao, faz-se necessria a identificao de mecanismos de antecipao dos movimentos futuros desta commodity, de modo que se possa consider-los na definio do preo ofertado, reduzindo assim perdas por suas flutuaes inesperadas.
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Este relatrio visa o estudo de bandas de cmbio em seus diferentes aspectos. Na primeira parte est apresentada uma verso simplificada, no matemtica, da teoria das bandas de cmbio e de suas experincias nos diversos pases que a adotaram. A segunda parte contm um estudo mais completo da teoria das bandas de cmbio, inclusive com alguns resultados novos no que diz respeito ao caso de bandas mltiplas. Analisamos neste caso a possibilidade de defesa contra ataques especulativos como funo do nvel de reservas. A terceira e quarta parte tm como objetivo o estudo preliminar do caso brasileiro. Comeamos na terceira parte por um estudo emprico do Risco Brasil, isto , da diferena entre as taxas de juros interna e externa. Este um ponto importante quando se tem como objetivo algum tipo de regime cambial mais flexvel do que atualmente se tem no Brasil. Finalmente, na ltima parte, fazemos algumas consideraes sobre como um regime de bandas cambiais poderia ser til durante um programa de estabilizao no Brasil. Aqui apresentamos ideias preliminares sobre o assunto que poderiam ser desenvolvidas com mais preciso em uma possvel prorrogao do convnio. Outras possibilidades de aplicaes da teoria de bandas de cmbio ao Brasil, como um sistema de cmbio multilateral no contexto do MERCOSUL, no so tratadas neste estudo.
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Esta tese composta por trs artigos, cada um deles correspondendo a um captulo. Embora cada captulo verse sobre assuntos distintos, existe a mesma preocupao em todos eles com a correta construo de modelos econométricos agregados a partir de modelos de deciso individual. Em outras palavras, o tema unificador a preocupao em, ao usar dados agregados, levar em considerao a heterogeneidade dos indivduos no processo de agregao dos mesmos.
Resumo:
Esta tese de doutorado est composta por quatro ensaios em macroeconometria e finanas com aplicaes nas reas de abertura comercial, custo de bem estar do ciclo de negcios e taxas de juros. No primeiro ensaio analisamos o comportamento da indstria de transformao aps as reformas implantadas na dcada de noventa. Verificamos se o processo de abertura gerou aumentos da produtividade mdia da indstria de transformao. Adicionalmente, estimamos o mark-up de diferentes setores industriais e testamos se este se modifica aps a abertura comercial. Os resultados das estimaes indicam a existncia de um significativo aumento na produtividade industrial na maior parte dos setores estudados. O canal para este aumento de produtividade, aparentemente, no o aumento da concorrncia, j que no h evidncia estatstica de reduo de mark-up. Este talvez o resultado mais surpreendente do artigo, o fato de que o mark-up no se modificar significativamente aps a abertura comercial. Os setores estimados como no concorrenciais antes da abertura continuaram a ser depois dela. Acesso a insumo importados e uso de novas tecnologias podem ser possveis canais de aumento de produtividade. Este resultado est em desacordo com Moreira (1999) que constri diretamente dos dados medidas de mark-up. No segundo ensaio testamos a Hiptese das Expectativas Racionais (HER) para a estrutura a termo brasileira. Examinamos vrias combinaes de prazos entre 1 dia e 1 ano, seguindo a metodologia adotada pelo Banco Central do Brasil, para o perodo de Julho de 1996 a Dezembro de 2001. Mostramos que: (i) os coeficientes estimados dos diferenciais de rendimento entre as taxas longa e curta (yield spreads) nas equaes de mudana de curto prazo da taxa longa e nas equaes de mudana de longo prazo da taxa curta so imprecisos e incapazes de rejeitarem a HER; e (ii) diferenciais de rendimento altamente correlacionados com as previses de expectativas racionais das futuras mudanas das taxas curtas, mas significativamente mais volteis que estas ltimas, sugerem a rejeio da HER. A hiptese alternativa de reao exagerada (overreaction) do diferencial de rendimento em relao expectativa das futuras variaes da taxa curta parece uma explicao razovel para as evidncias, com implicaes para a poltica monetria e para a gesto de investimentos. No terceiro ensaio estudamos o custo de bem-estar dos ciclos de negcios. Robert Lucas (1987) mostrou um resultado surpreendente para a literatura de ciclos de negcios, o custo de bem-estar, por ele calculado, muito pequeno (US$ 8,50 por ano). Modelamos as preferncias por funes com elasticidade de substituio constante e uma forma reduzida para o consumo razovel. Construmos dados seculares para a economia americana e computamos o custo de bem-estar para dois perodos distintos, pr e ps-segunda guerra mundial, usando trs formas alternativas de decomposio tendncia-ciclo, com foco na decomposio de Beveridge-Nelson. O perodo ps-guerra foi calmo, com um custo de bem-estar que raramente ultrapassa 1% do consumo per-capita (US$ 200,00 por ano). Para o perodo pr-guerra h uma alterao drstica nos resultados, se utilizamos a decomposio de Beveridge-Nelson encontramos uma compensao de 5% do consumo per-capita (US$ 1.000,00 por ano) com parmetros de preferncias e desconto intertemporal razoveis. Mesmo para mtodos alternativos, como o modelo com tendncia linear, encontramos um custo de bem estar de 2% do consumo per-capita (US$ 400,00 por ano). Deste estudo podemos concluir: (i) olhando para dados ps-guerra, o custo de bem-estar dos ciclos de negcios marginal pequeno, o que depe contra a intensificao de polticas anticclicas, sendo que do ponto de vista do consumidor pr-segunda guerra este custo considervel; e (ii) o custo de bem-estar dos ciclos de negcios caiu de 5% para 0.3% do consumo per-capita, do perodo pr para o perodo ps-guerra, se esta reduo resultado de polticas anticclicas, estas polticas foram muito bem sucedidas. Por ltimo, no quarto ensaio analisamos o comportamento da taxa de juros livre de risco - cupom cambial - na economia brasileira para o perodo de 20 de janeiro de 1999 a 30 de julho de 2003. Identificamos os componentes de curto e longo prazo de trs medidas de taxa de retorno, as quais foram submetidas aos tratamentos econométricos propostos em Vahid e Engle (1993) e Proietti (1997). Os resultados sugerem a convergncia das taxas de retorno para um equilbrio de longo prazo. Identificamos a dominncia do componente de longo prazo na determinao da trajetria do Prmio do C-BOND e do componente de curto prazo no caso do Prmio do Swap Cambial. J para o Prmio Descoberto de Juros no conseguimos identificar o domnio de qualquer componente. Associando o componente de longo prazo aos fundamentos da economia e os componentes de curto prazo a choques nominais, poderamos dizer que, em termos relativos, o Prmio do C-BOND estaria mais fortemente ligado aos fundamentos e o Prmio do Swap Cambial a choques nominais.
