Heterogeneous Beliefs and the Demand for D&O Insurance by Listed Companies

This paper introduces a new rationale for the existence of “Directors’ and Officers’” (D&O) insurance. We use a model with volatile stock markets where shareholders design compensation schemes that incentivize managers to stimulate short-term increases in stock prices that do not maximize long run stock market value. We show that D&O insurance provides a convenient instrument for the initial shareholders of a company to take advantage of differences in beliefs between insiders and outsiders in capital markets. The empirical results support the idea that both the insurance coverage and the premium are higher in the presence of new shareholders and volatile markets. The results prove robust in various empirical model specifications.

Intermittent spike-wave dynamics in a heterogeneous, spatially extended neural mass model

Generalised epileptic seizures are frequently accompanied by sudden, reversible transitions from low amplitude, irregular background activity to high amplitude, regular spike-wave discharges (SWD) in the EEG. The underlying mechanisms responsible for SWD generation and for the apparently spontaneous transitions to SWD and back again are still not fully understood. Specifically, the role of spatial cortico-cortical interactions in ictogenesis is not well studied. We present a macroscopic, neural mass model of a cortical column which includes two distinct time scales of inhibition. This model can produce both an oscillatory background and a pathological SWD rhythm. We demonstrate that coupling two of these cortical columns can lead to a bistability between out-of-phase, low amplitude background dynamics and in-phase, high amplitude SWD activity. Stimuli can cause state-dependent transitions from background into SWD. In an extended local area of cortex, spatial heterogeneities in a model parameter can lead to spontaneous reversible transitions from a desynchronised background to synchronous SWD due to intermittency. The deterministic model is therefore capable of producing absence seizure-like events without any time dependent adjustment of model parameters. The emergence of such mechanisms due to spatial coupling demonstrates the importance of spatial interactions in modelling ictal dynamics, and in the study of ictogenesis.

Dégradation des forêts et stock de carbone dans la biomasse épigée de la forêt dense humide de Manompana - Nord Est de Madagascar

L’estimation du stock de carbone contenu dans les forêts peut être effectuée de plusieurs manières. Les méthodes les plus connues sont destructives et nécessitent l’abattage d’un grand nombre représentatif d’arbres. Cette représentativité est difficilement atteinte dans les forêts tropicales, présentant une diversité d’espèces exceptionnelles, comme à Madagascar. Afin d’évaluer le niveau de dégradation des forêts, une étude d'images par télédétection est effectuée au moyen de l’analyse du signal radiométrique, combinée à un inventaire non destructif de biomasse. L’étude de la dynamique du paysage proposé est alors basée sur une correction atmosphérique d’une image SPOT 5, de l’année 2009, et sur une classification semi supervisée de l’occupation des sols, combinant une classification préliminaire non supervisée, un échantillonnage aléatoire des classes et une classification supervisée avec un maximum de vraisemblance. La validation est effectuée à l’aide de points indépendants relevés lors des inventaires de biomasse avec des valeurs du stock de carbone bien précises. La classification non supervisée a permis de ressortir deux classes de forêt dénommées « peu dégradée » et « dégradée ». La première désigne l’état climax (le stock de carbone a atteint une valeur qui varie peu) alors que la seconde est caractérisée par un taux de carbone plus faible que le niveau climax, mais qui peut être atteint sans perturbation. Cette première classification permet alors de répartir les placettes d’inventaire dans chaque classe. La méthode d’inventaire recueille à la fois des données dendrométriques classiques (espèce, densité, hauteur totale, hauteur fût, diamètre) et des échantillons représentatifs de branches et de feuilles sur un arbre. Ces différents paramètres avec la densité de bois permettent d’établir une équation allométrique de laquelle est estimée la biomasse totale d’un arbre et conséquemment de la formation forestière. Par la suite, la classification supervisée a été effectuée à partir d’échantillons aléatoires donnant la valeur de séparabilité des classes, de la classification finale. De plus, les valeurs de stocks de carbone à l’hectare, estimées de chaque placette, ont permis de valider cette classification et d’avoir une évaluation de la précision. La connaissance de ce niveau de dégradation issue de données satellitaires à haute résolution spatiale, combinées à des données d’inventaire, ouvre le champ du suivi interannuel du stock de carbone et subséquemment de la modélisation de la situation future du stock de carbone dans différents types de forêts.

Deforestation and forest degradation monitoring and assessment of biomass and carbon stock of lowland rainforest in the Analanjirofo region, Madagascar

Madagascar is currently developing a policy and strategies to enhance the sustainable management of its natural resources, encouraged by United Nations Framework Convention on Climate Change (UNFCCC) and REDD. To set up a sustainable financing scheme methodologies have to be provided that estimate, prevent and mitigate leakage, develop national and regional baselines, and estimate carbon benefits. With this research study this challenge was tried to be addressed by analysing a lowland rainforest in the Analanjirofo region in the district of Soanierana Ivongo, North East of Madagascar. For two distinguished forest degradation stages: “low degraded forest” and “degraded forest” aboveground biomass and carbon stock was assessed. The corresponding rates of carbon within those two classes were calculated and linked to a multi-temporal set of SPOT satellite data acquired in 1991, 2004 and 2009. Deforestation and particularly degradation and the related carbon stock developments were analysed. With the assessed data for the 3 years 1991, 2004 and 2009 it was possible to model a baseline and to develop a forest prediction for 2020 for Analanjirofo region in the district of Soanierana Ivongo. These results, developed applying robust methods, may provide important spatial information regarding the priorities in planning and implementation of future REDD+ activities in the area.

Heterogeneous response of J-wave syndromes to beta-adrenergic stimulation

Inferolateral early repolarization (ER) and Brugada syndrome manifest with J waves. Isoproterenol suppresses recurrent ventricular arrhythmias while reducing J waves in both disorders.