9 resultados para brûlé
em Repositório digital da Fundação Getúlio Vargas - FGV
Resumo:
Este trabalho tem por objetivo a precificao de opes de cmbio de EUR/BRL em funo de seus componentes mais lquidos USD/BRL e EUR/USD. Para isso, adaptamos e calibramos um modelo de volatilidade estocstica a partir dos dados observados no mercado. Para compararmos os valores estimados pelo modelo com os negociados no mercado, simulamos estratgias de arbitragem entre os trs pares envolvidos atravs dos dados histricos da cotao das moedas. O trabalho sugere que h um vis significativo no grau de curtose da distribuio dos retornos do par EUR/BRL implcita nos dados de mercado.
Resumo:
Este trabalho prope um instrumento capaz de absorver choques no par BRL/USD, garantindo ao seu detentor a possibilidade de realizar a converso entre essas moedas a uma taxa observada recentemente. O Volatility Triggered Range Forward assemelha-se a um instrumento forward comum, cujo preo de entrega no conhecido inicialmente, mas definido no momento em que um nvel de volatilidade pr-determinado for atingido na cotao das moedas ao longo da vida do instrumento. Seu cronograma de ajustes pode ser definido para um nmero qualquer de perodos. Seu apreamento e controle de riscos baseado em uma rvore trinomial ponderada entre dois possveis regimes de volatilidade. Esses regimes so determinados aps um estudo na srie BRL/USD no perodo entre 2003 e 2009, basedo em um modelo Switching Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (SWARCH).
Resumo:
O objetivo deste trabalho analisar o desempenho de estimadores de volatilidade que utilizam valores extremos (mximo, mnimo, abertura e fechamento) para ativos no mercado brasileiro. Discute-se o vis dos estimadores usando como referncias o estimador clssico, a volatilidade realizada e a volatilidade implcita de 1 ms da srie de opes no dinheiro (ATM - at the money); discute-se a eficincia quanto previsibilidade da volatilidade futura usando o estimador clssico e a volatilidade implcita defasados um perodo para frente como variveis dependentes e a eficincia em si, isto , quanto ao tamanho da varincia do estima-dor. Como representantes de ativos brasileiros, foram escolhidos a paridade BRL/USD spot e o ndice Bovespa. Alm de bastante lquidos, esses dois ativos tm bastante importncia no mercado brasileiro, seja como benchmark para investimentos, bem como ativos-base para muitos derivativos operados na Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e na Bolsa de Va-lores de So Paulo (Bovespa). A volatilidade do ativo-base uma das variveis para o apre-amento de derivativos como opes; muitas estratgias so montadas, no mercado financei-ro, utilizando-a como referncia. A volatilidade tambm bastante usada no gerenciamento de riscos, em modelos como o Value at Risk (VaR), por exemplo.
Resumo:
Este estudo tem por objetivo estimar o impacto do fluxo de emisses corporativas brasileiras em dlar sobre o cupom cambial. Podemos entender o cupom cambial, sob a tica da Paridade Coberta da Taxa de Juros, como resultado de dois componentes: Taxa de juros externa (Libor) e Risco Pas. Desvios adicionais sobre a Paridade podem ser explicados por diversos fatores como custos de transao, liquidez, fluxos em transaes de arbitragem de empresas financeiras ou no-financeiras, etc. Neste contexto, os fluxos de arbitragem ocorrem quando possvel para uma empresa brasileira captar recursos no mercado externo e internar estes recursos no Brasil encontrando uma taxa final de captao em reais inferior de sua captao local (via debntures, notas financeiras, emprstimos, CDBs, etc) incluindo todos os custos. Quando h condies necessrias a este tipo de operao, o efeito pode ser visto no mercado de FRA de cupom cambial da BM&F, atravs de um fluxo anormal de doadores de juros. Testes no-paramtricos (Wilcoxon-Mann-Whitney, Kruskal-Wallis e Van der Waerden) e a metodologia de estudo de eventos detectaram comportamento anormal no mercado de FRA de cupom cambial frente aos eventos aqui considerados como emisses de eurobonds de empresas brasileiras, excluindo o efeito do risco soberano, medido pelo CDS Brasil e considerando nulo o risco de conversibilidade no perodo, aps anlise do diferencial entre NDF onshore e offshore. Para estimao do impacto das emisses sobre o FRA de cupom cambial foram utilizados dois modelos, AR-GARCH e OLS com correo de Newey-West, e os resultados mostraram que as emisses causam fechamento de 2 a 5 bps no FRA de cupom cambial, dependendo do vencimento da emisso e do modelo avaliado. Sob a mesma metodologia, conclumos de cada USD 100 milhes de emisses so responsveis por, em mdia, 1 bps de fechamento no FRA de cupom cambial, tudo mais constante.
Resumo:
Pode-se observar uma considervel disperso entre os preos que diferentes bancos comerciais no Brasil cobram por um mesmo pacote homogneo de servios disperso esta que sustentada ao longo do tempo. Em uma tentativa de replicar esta observao emprica, foi desenvolvido um simples modelo que lana mo do arcabouo da literatura de custos de procura (search costs) e que baseia-se tambm na lealdade por parte dos consumidores. Em seguida, dados de preos referentes ao setor bancrio brasileiro so aplicados ao modelo desenvolvido e alguns exerccios empricos so ento realizados. Esses exerccios permitem que: (i) os custos de procura incorridos pelos consumidores sejam estimados, ao fixar-se os valores dos demais parmetros e (ii) as correspondentes perdas de peso-morto que surgem como consequncia dos custos de procura incorridos pelos consumidores sejam tambm estimadas. Quando apenas 80% da populao livre para buscar por bancos que cobrem menores tarifas, taxa de juros mensal de 0,5%, o valor estimado do custo de procura mdio incorrido pelos consumidores chega a 1805,80 BRL, sendo a correspondente perda de peso-morto mdia na ordem de 233,71 BRL por consumidor.
Resumo:
The e-business market is one of the fastest growing markets in Brazil, with e-business sales accounting for BRL 14.8 billion in 2010 and a growth of 40% per year (+1000% over the past 7 years). Sales-event clubs and collective bargaining websites are one of the most dynamic segments of the e-business market: the number of new players is increasing rapidly, with over 1200 collective bargaining websites currently operating in Brazil. In that context, growth and differentiation seem to be two key success factors for Coquelux. According to webshopper (23rd Edition, e-bit), growth can be achieved by targeting middle and low-income consumers from class C, who represent 50% of the total e-commerce sales. But Coquelux, which is specialized in desire and luxury brands, has built its reputation and competitive advantage through its exclusivity, by targeting wealthier consumers from classes A and B who are attracted by its fashionable and high-end positioning. The evolution (growth?) of this market and the development of its competition naturally raise a strategic question for Coqueluxs managers: can Coquelux grow and still maintain its competitive advantage? Should it grow by expanding its consumer base to class C? If so, how? Consumers from classes A, B or C must be targeted through the same online communication channels. Recent studies from the ABEP/ABIPEME emphasized the importance of social networks as a tool for converting new clients and gaining their loyalty, regardless of their social class. However, high-income and low-income e-consumers do not have the same consumption habits, do not respond to the same type of marketing strategies, and most importantly, do not share the same values. Thus, it seems difficult to expand Coqueluxs consumer base to class C without changing its marketing strategies and altering its image Three options were identified for Coquelux: reinforcing its leadership on the luxury segment and focusing on a small niche market (1), which would threaten its survival in the long run; completely changing its strategy and competing for a mass market through commercial brands (2), which requires major financial investments that managers dont have access to; or finding an intermediary solution (3). This thesis recommendation for the third option consists in focusing on premium brands (rather than luxury) in order to increase sales volume (Coqueluxs most profitable sales happened with local desire brands) with products that appeal to class B but also attract the emerging class C which is looking for brand recognition. It could thus implement a slow entry strategy towards the mass market without damaging its main competitive advantage.
Resumo:
A volatilidade possui um papel central na gesto de risco tanto de portflios de derivativos como de portflios de ativos no alavancados. Este risco gerenciado nos mercados financeiros atravs de diversos instrumentos, incluindo o uso de derivativos de volatilidade. No entanto, um mercado de derivativos de volatilidade no Brasil ainda uma lacuna a ser preenchida, talvez pela baixa liquidez em determinadas opes ou mesmo pela falta de todos os ativos necessrios para se estabelecer o portflio replicante para os mesmos. O objetivo deste trabalho apresentar um modelo simples de se aprear swaps de volatilidade sob o BRL, estimulando um dilogo entre a comunidade acadmica e os praticantes do mercado que permita o desenvolvimento de derivativos de volatilidade ao considerar o melhor de cada grupo. Para se aprear este instrumento, a modelagem e os ativos utilizados so apresentados em detalhes como sendo os ingredientes bsicos de um produto financeiro de sucesso. Os resultados numricos demonstram que o modelo proposto pode ser considerado um poderoso instrumento para se realizar o hedge do risco de volatilidade. Um benefcio adicional deste trabalho apresentar os riscos e benefcios de se utilizar este instrumento com o BRL.
Resumo:
Esta tese composta por 3 estudos empricos sobre macroeconomia. O primeiro ensaio discute a persistncia da inflao no Brasil. O segundo estudo analisa o produto potencial e, principalmente, a questo taxa neutra de juros no Brasil, tema fundamental para a conduo da poltica monetria. O ltimo trabalho discute a questo da paridade entre os juros no Brasil e no exterior. O primeiro ensaio desta tese estima a taxa real de juros de equilbrio no Brasil durante o perodo 1997-2012 usando diversas metodologias. Os resultados mostram alguma diferena nas estimativas da taxa de juros de equilbrio dependendo da especificao utilizada, principalmente na modelagem da Curva IS. A mensurao do hiato do produto no o principal responsvel pelos resultados encontrados para a taxa de juros de equilbrio. A estimao conjunta do PIB potencial e taxa neutra de juros no leva a resultados muito diferentes dos obtidos estimando a taxa neutra isoladamente. Independente do modelo utilizado, os resultados indicam reduo na taxa de equilbrio no Brasil nos ltimos anos. O segundo ensaio estima a persistncia da inflao no Brasil tanto em termos agregados quanto desagregados. O trabalho ainda compara a persistncia da inflao no Brasil com a persistncia em outros pases emergentes. Os resultados indicam que a persistncia da inflao no Brasil maior do que em outros pases, mas este resultado no obtido para todos os mtodos de estimao utilizados. A persistncia no ncleo da inflao maior do que na inflao cheia. Apesar da persistncia elevada, nossos resultados indicam que a expectativa de inflao uma varivel mais importante na determinao da inflao corrente do que a inflao passada. O terceiro ensaio analisa a diferena entre as taxas de juros no Brasil e no exterior, particularmente nos EUA, e evidncias de fluxos de investimentos locais ou estrangeiros para explorar o diferencial de juros. Os resultados indicam que os fluxos de investimento estrangeiro tiveram pouco impacto nas taxas de juros no Brasil. Medidas de risco-pas e risco cambial so importantes para explicar o diferencial de juros sendo que as medidas de risco-pas parecem ter sido mais importante no incio de nossa amostra enquanto as medidas de risco cambial foram mais importantes nos ltimos anos. Medidas de risco cambial, particularmente a volatilidade do cmbio ajudam a explicar a falta de convergncia dos juros no Brasil com os juros praticados no exterior. Apesar da elevada volatilidade da taxa de cambio, uma simples estratgia de comprar Real (BRL) e investidor no mercado local de juros (estratgia similar a aplicar no contrato futuro de Real) teria gerado um ndice de Sharpe to elevado ou maior do que o observado em estratgias mais sofisticadas envolvendo diversas moedas.
Resumo:
Programas de sade e bem-estar tm sido adotados por empresas como forma de melhorar a sade de empregados, e muitos estudos descrevem retornos econmicos positivos sobre os investimentos envolvidos. Entretanto, estudos mais recentes com metodologia melhor tm demonstrado retornos menores. O objetivo deste estudo foi investigar se caractersticas de programas de sade e bem-estar agem como preditores de custos de internao hospitalar (em Reais correntes) e da proporo de funcionrios que tm licena mdica, entre Abril de 2014 e Maio de 2015, em uma amostra no-aleatria de empresas no Brasil, atravs de parceria com uma empresa gestora de big data para sade. Um questionrio sobre caractersticas de programas de sade no ambiente de trabalho foi respondida por seis grandes empresas brasileiras. Dados retirados destes seis questionrios (presena e idade de programa de sade, suas caractersticas incluso de atividades de screening, educao sobre sade, ligao com outros programas da empresa, integrao do programa estrutura da empresa, e ambientes de trabalho voltado para a sade e a adoo de incentivos financeiros para aderncia de funcionrios ao programa), bem como dados individuais de idade, gnero e categoria de plano de sade de cada empregado , foram usados para construir um banco de dados com mais de 76.000 indivduos. Atravs de um modelo de regresso mltipla e seleo stepwise de variveis, a idade do empregado foi positivamente associada e a idade do programa de sade e a categoria premium de plano de sade do funcionrio foram negativamente associadas aos custos de internao hospitalar (como esperado). Inesperadamente, a incluso de programas de screening e iniciativas de educao de sade nos programas de sade e bem-estar nas empresas foram identificados como preditores positivos significativos para custos de admisso hospitalar. Para evitar a incluso errnea de licenas-maternidade, apenas os dados de licena mdica de pacientes do sexo masculino foram analisados (dados disponveis apenas para duas entre as companhias includas, com um total de 18.957 pacientes do sexo masculino). Analisando estes dados atravs de um teste Z para comparao de propores, a empresa com programa de sade que inclui atividades voltadas a cessao de hbitos ruins (como tabagismo e etilismo), controle de diabetes e hipertenso, e que adota incentivos financeiros para a aderncia de funcionrios ao programa tem menor proporo de empregados com licenca mdica no perodo analisado, quando comparada com a outra empresa que no tem estas caractersticas (tambm conforme esperado). Entretanto, a companhia com menor proporo de funcionrios com licena mdica tambm foi aquela que adota programa de screening entre as atividades de seu programa de sade. Potenciais fontes de ameaa validade interna e externa destes resultados so discutidas, bem como possveis explicaes para a associao entre programas de screening e educao mdica a piores indicadores de sade nesta amostra de companhias so discutidas. Novos estudos com melhor desenho, com amostras maiores e randmicas so necessrios para validar estes resultados e possivelmente melhorar a validade interna e externa destes resultados.
