Modelo de previs��o de infla����o no Brasil

No Brasil, o regime de metas para infla����o foi institu��do em julho de 1999, pelo Banco Central do Brasil, sendo o principal objetivo ancorar as expectativas de mercado. Este regime levou a uma queda da infla����o e tamb��m a uma converg��ncia das expectativas. Quando comparadas com a infla����o ocorrida, as expectativas do mercado melhoraram nos ��ltimos anos, por��m, continuam com um erro ainda expressivo para o prazo de 6 meses. Em linhas gerais, a contribui����o desta disserta����o �� de mostrar que existem modelos simples que conseguem prever o comportamento da infla����o em m��dio prazo (6 meses). Um modelo ARIMA do IPCA obt��m proje����es acumuladas de infla����o melhores que as proje����es do mercado.

As surpresas na pol��tica monet��ria e suas implica����es na estrutura a termo de juros: o caso brasileiro

O objetivo do trabalho �� estudar a rela����o entre ���surpresas��� na pol��tica monet��ria, reveladas pelas mudan��as n��o-esperadas na taxa de juros de curto prazo (Selic) e a estrutura a termo da curva de juros para o caso brasileiro. Ser�� testado o efeito de movimentos n��o-esperados da pol��tica monet��ria sobre a estrutura a termo de juros, utilizando como medida de surpresa da pol��tica monet��ria o erro de previs��o do mercado para a taxa de juros estabelecida pela autoridade monet��ria. O trabalho est�� estruturado em 4 cap��tulos, al��m desta introdu����o. A introdu����o consiste no detalhamento da import��ncia do problema e como o trabalho est�� organizado. O cap��tulo 1 compreende a revis��o da literatura em duas partes: a parte 1 realiza uma s��ntese de alguns trabalhos sobre o tema e a parte subseq��ente apresenta alguns resultados emp��ricos j�� conhecidos. No cap��tulo 2 ser�� estudado o caso brasileiro, e definida a metodologia e hip��teses analisadas. O terceiro cap��tulo consiste nas estima����es e resultados. Por ��ltimo, o cap��tulo 4 disserta a respeito das conclus��es obtidas, limita����es do trabalho e quest��es para futuras pesquisas.

Modelando a mudan��a estrutural do consumo e da renda agregados no Brasil : fatos estilizados a partir de um modelo de cointegra����o com par��metros variando no tempo

O trabalho tem como objetivo analisar a rela����o entre consumo e renda agregados das fam��lias no Brasil para os ��ltimos 60 anos. Para realizar esta an��lise, foi utilizado a metodologia econom��trica constru��da por Bierens e Martins (2010), que consiste na estima����o de Vetor Autoregressivo com Mecanismo de Corre����o de Erros (VECM) similar ao modelo proposto por Johansen (1988), por��m permitindo que o vetor de cointegra����o varie ao longo do tempo. Este modelo estimado mostrou-se melhor comparado a an��lise tradicional de Johansen (1988). Os resultados obtidos neste trabalho sugerem que a din��mica do consumo e da renda variou ao longo do per��odo amostral e que o consumo brasileiro parece n��o ser bem descrito por um passeio aleat��rio.

Instabilidade na credibilidade do Banco Central Brasileiro : avalia����o por meio de dados de alta frequ��ncia

A incipiente alta nas expectativas de infla����o futura combinada com a busca do governo por juros nominais mais baixos e o maior intervencionismo via medidas convencionais e n��o convencionais na gest��o da pol��tica econ��mica, pode ter deteriorado a percep����o dos agentes de mercado quanto �� credibilidade da Autoridade Monet��ria, mesmo que indicadores tradicionais de credibilidade ainda n��o mostrem isso. Este trabalho intui que a resposta de ativos �� divulga����o de dados macroecon��micos apresenta informa����es sobre a percep����o do mercado da credibilidade do Banco Central, utilizando, ent��o, uma base de dados de alta frequ��ncia para medir as respostas dos ativos e empregando o teste econom��trico quasi-local level (QLL), busca avaliar se houve alguma instabilidade nos coeficientes de respostas que indique uma varia����o na percep����o ao longo do tempo. A s��rie de dados analisada compreende o per��odo de 2006 a 2011 e o trabalho conclui que n��o houve varia����o nos coeficientes e, portanto, se houve alguma mudan��a positiva ou negativa na percep����o de credibilidade, esta n��o pode ser inferida pelo m��todo proposto.

Fatores determinantes no apre��amento de t��tulos de d��vida corporativa ao longo do tempo

O presente trabalho tem o objetivo de explicar a evolu����o ao longo do tempo dos pr��mios pagos por t��tulos de d��vida de empresas n��o convers��veis em a����es entre os anos 2005 e 2012. S��o utilizadas vari��veis espec��ficas das empresas emissoras, como ��ndices de alavancagem, rating da emiss��o e volume emitido, al��m de vari��veis de sentimento econ��mico como ��ndices de a����es, taxa de juros, ��ndices de infla����o e crescimento e taxas pagas por empresas no exterior. Os resultados econométricos indicam que, diferente de estudos feitos em mercados desenvolvidos, as vari��veis de taxa de juros n��o possuem grande relev��ncia na determina����o da varia����o do spread de cr��dito no Brasil entre 2005 e 2012. No p��s-crise de 2008, por��m, taxas de juros se mostram relevantes, indicando um poss��vel amadurecimento do mercado brasileiro na dire����o dos mercados desenvolvidos. ��ndices de a����es e n��vel de spread de cr��dito no mercado internacional apresentaram coeficientes estatisticamente relevantes na evolu����o dos pr��mios no mercado brasileiro. Al��m disso, o mercado parece ser influenciado por tend��ncia, uma vez que altera����es de spread em per��odos anteriores ajudam a explicar mudan��as no per��odo atual.

Previs��o da inadimpl��ncia banc��ria no Brasil atrav��s dos m��todos FAVAR e FAVECM

O objetivo do presente trabalho �� utilizar modelos econométricos de s��ries de tempo para previs��o do comportamento da inadimpl��ncia agregada utilizando um conjunto amplo de informa����o, atrav��s dos m��todos FAVAR (Factor-Augmented Vector Autoregressive) de Bernanke, Boivin e Eliasz (2005) e FAVECM (Factor-augmented Error Correction Models) de Baneerjee e Marcellino (2008). A partir disso, foram constru��das previs��es fora da amostra de modo a comparar a efic��cia de proje����o dos modelos contra modelos univariados mais simples - ARIMA - modelo auto-regressivo integrado de m��dia m��vel e SARIMA - modelo sazonal auto-regressivo integrado de m��dia m��vel. Para avalia����o da efic��cia preditiva foi utilizada a metodologia MCS (Model Confidence Set) de Hansen, Lunde e James (2011) Essa metodologia permite comparar a superioridade de modelos temporais vis-��-vis a outros modelos.

O poder preditivo da estrutura a termo da taxa de juros: uma abordagem com indicadores n��o lineares

Com base em uma metodologia desenvolvida por Frankel e Lown (1994), que surge para aperfei��oar o arcabou��o utilizado por Mishkin (1990a,1990b) ao permitir, em contraposi����o a este, a varia����o ao longo do tempo da taxa de juros real de longo prazo de uma economia, o presente trabalho se prop��e a verificar o exist��ncia, para dados brasileiros, de evid��ncias emp��ricas que suportem a aceita����o da hip��tese de que a estrutura a termo da curva de juros possui informa����es que auxiliam na previs��o da trajet��ria futura da infla����o, caracter��stica j�� encontrada em dados de algumas economias desenvolvidas, como Estados Unidos e Alemanha. A modifica����o marginal implementada por Frankel e Lown �� importante porque permite que os resultados finais sejam interpretados dentro de um contexto te��rico mais pr��ximo da realidade, isto ��, onde as decis��es de pol��tica monet��ria s��o capazes de influenciar a vari��vel acima mencionada. Analisa-se, para o per��odo de janeiro de 2003 a janeiro de 2013, o poder explicativo que diversas medidas de inclina����o da curva de juros local t��m sobre a varia����o futura do ��ndice de pre��os ao consumidor ampliado (IPCA), o mais importante da economia brasileira. Em linhas gerais, encontramos que, em conson��ncia com a experi��ncia internacional, independente de tratarmos os dados na forma com ou sem ajustes sazonais, ou de tratar as vari��veis relativas �� taxa de juros como logaritmo de um fator mais suas taxas ou de apresent��-las em seu pr��prio n��vel, existem evid��ncias emp��ricas que indicam a exist��ncia de poder preditivo desta vari��vel explicativa sobre a referida vari��vel dependente, ou ao menos tornam dif��cil rejeitar, em um primeiro momento, esta hip��tese inicial.

Estrat��gia de trading utilizando o modelo din��mico de Nelson-Siegel

Esta pesquisa busca testar a efic��cia de uma estrat��gia de arbitragem de taxas de juros no Brasil baseada na utiliza����o do modelo de Nelson-Siegel din��mico aplicada �� curva de contratos futuros de taxa de juros de 1 dia da BM&FBovespa para o per��odo compreendido entre 02 de janeiro de 2008 e 03 de dezembro de 2012. O trabalho adapta para o mercado brasileiro o modelo original proposto por Nelson e Siegel (1987), e algumas de suas extens��es e interpreta����es, chegando a um dos modelos propostos por Diebold, Rudebusch e Aruoba (2006), no qual estimam os par��metros do modelo de Nelson-Siegel em uma ��nica etapa, colocando-o em formato de espa��o de estados e utilizando o Filtro de Kalman para realizar a previs��o dos fatores, assumindo que o comportamento dos mesmos �� um VAR de ordem 1. Desta maneira, o modelo possui a vantagem de que todos os par��metros s��o estimados simultaneamente, e os autores mostraram que este modelo possui bom poder preditivo. Os resultados da estrat��gia adotada foram animadores quando considerados para negocia����o apenas os 7 primeiros vencimentos abertos para negocia����o na BM&FBovespa, que possuem maturidade m��xima pr��xima a 1 ano.

Estrutura a termo de volatilidade no mercado brasileiro e aplica����o para risco de mercado

Com o objetivo de analisar o impacto na Estrutura a Termos de Volatilidade (ETV) das taxas de juros utilizando dois diferentes modelos na estima����o da Estrutura a Termo das Taxas de Juros (ETTJ) e a suposi����o em rela����o a estrutura heteroced��stica dos erros (MQO e MQG ponderado pela duration), a t��cnica procede em estimar a ETV utilizando-se da volatilidade hist��rica por desvio padr��o e pelo modelo auto-regressivo Exponentially Weighted Moving Average (EWMA). Por meio do teste de backtesting proposto por Kupiec para o VaR param��trico obtido com as volatilidades das ETV��s estimadas, conclu��-se que h�� uma grande diferen��a na ader��ncia que dependem da combina����o dos modelos utilizados para as ETV��s. Al��m disso, h�� diferen��as estatisticamente significantes entre as ETV��s estimadas em todo os pontos da curva, particularmente maiores no curto prazo (at�� 1 ano) e nos prazos mais longos (acima de 10 anos).

Rela����o entre as componentes principais da estrutura a termo da taxa de juros brasileira e as vari��veis macroecon��micas

Este trabalho observa como as vari��veis macroecon��micas (expectativa de infla����o, juro real, hiato do produto e a varia����o cambial) influenciam a din��mica da Estrutura a Termo da Taxa de Juros (ETTJ). Esta din��mica foi verificada introduzindo a teoria de An��lise de Componentes Principais (ACP) para capturar o efeito das componentes mais relevantes na ETTJ (n��vel, inclina����o e curvatura). Utilizando-se as estimativas por m��nimos quadrados ordin��rios e pelo m��todo generalizado dos momentos, foi verificado que existe uma rela����o estatisticamente significante entre as vari��veis macroecon��micas e as componentes principais da ETTJ.

O que explica a reduzida taxa de desemprego no Brasil no in��cio do s��culo XXI

A taxa de desemprego no Brasil sofreu redu����o significativa do come��o do s��culo XXI at�� o fim do ano de 2014. No entanto, esta redu����o significativa n��o foi acompanhada do esperado crescimento econ��mico disposto na teoria. Desta forma, constata-se que embora a taxa de desemprego tenha se reduzido, n��o necessariamente as pessoas estavam trabalhando e produzindo. Procurar�� se entender os fatores que influenciaram esta trajet��ria de redu����o da taxa de desemprego por meio de influ��ncia na PEA e no n��mero de admiss��es de empregados, que aproximaremos �� oferta e �� demanda por m��o de obra. Ou seja, pretende-se verificar as vari��veis que influenciaram uma poss��vel redu����o da oferta de trabalho, assim como uma maior demanda por trabalho, resultantes em uma redu����o da taxa de desemprego. Ser��o consideradas vari��veis de renda, de transfer��ncia de renda, de educa����o e de crescimento econ��mico na an��lise das influ��ncias da baixa taxa de desemprego. Com base em um modelo vetor de corre����o de erros (VEC) pretende-se identificar quais vari��veis efetivamente afetaram o panorama do desemprego.