Diferenciais de sal��rios por ra��a e g��nero: aplica����o dos procedimentos de Oaxaca e Heckman em pesquisas amostrais complexas

Este artigo decomp��e o diferencial de sal��rios por cor e sexo dos trabalhadores brasileiros usando os microdados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domic��lio (PNAD). A metodologia consiste em estimar a equa����o de sal��rios (Mincer, 1974) com a corre����o do vi��s de sele����o das informa����es dos sal��rios (Heckman, 1979). Em seguida, a decomposi����o do diferencial da m��dia do logaritmo do sal��rio/hora foi obtida pelo procedimento de Oaxaca (1973) apresentada em dois efeitos: caracter��sticas produtivas e discrimina����o. A an��lise emp��rica tem como foco o uso adequado de procedimentos de modelagem estat��stica em pesquisas, por amostragem complexa, conforme os trabalhos de Skinner e Smith (1989) e Pessoa e Silva (1998). Os resultados indicam a necessidade de se incorporar o plano amostral e a corre����o do vi��s de sele����o da informa����o dos sal��rios, visando melhorar a qualidade das estimativas das equa����es de sal��rios e avaliar adequadamente as medidas de discrimina����o. Como exemplo, a estimativa do coeficiente de discrimina����o, D, entre homens e mulheres de cor branca �� 0,37 sem a corre����o do vi��s e 0,30 com a corre����o do vi��s de sele����o das informa����es dos sal��rios.

Dep��sitos do Tesouro: no Banco Central ou nos bancos comerciais?

Este trabalho inicia-se explicitando o canal pelo qual a elevada liquidez e movimenta����o dos Dep��sitos do Tesouro no Banco Central implica num aumento das dificuldades operacionais do Banco Central no balizamento das varia����es de curto prazo das taxas de juros. Em seguida, discutem-se as alternativas ao problema, levantando-se algumas quest��es a serem objeto de outros estudos, relativas �� transfer��ncia total ou parcial) da fun����o de caixa de Tesouro do Banco Central para os bancos comerciais. Por ultimo algumas particularidades do caso brasileiro, que dificultam a aplica����o dos mecanismos c1assicos de condu����o de pol��tica monet��ria, s��o discutidos na ultima se����o. Em particular, destaca-se, na breve formaliza����o efetuada, a import��ncia da sensibilidade juros das reservas totais dos bancos comerciais na determina����o das oscila����es de curto prazo da taxa de juros. Quanto maior este coeficiente, menores as oscila����es dos juros decorrentes das varia����es da oferta de liquidez prim��ria.

Valor X crescimento : uma an��lise emp��rica da rela����o risco X retorno nas carteiras de a����es da Bovespa

O trabalho mostra a rela����o existente entre o coeficiente Valor de Mercado / Valor Cont��bil e retorno para uma amostra de a����es negociadas na BOVESPA no per��odo 1989-1997. Os resultados indicam claramente que foi poss��vel estabelecer uma estrat��gia baseada na constru����o de carteiras com a����es com coeficientes altos resultando na obten����o de altos retornos sem eleva����o do risco do investimento.

Avalia����o de pol��ticas p��blicas: estudo do comportamento de indicadores relacionados com a sa��de em munic��pios do estado de Pernambuco ap��s a emenda Constitucional N�� 29

The Brazilian Public Health System (Sistema ��nico de Sa��de - SUS), defined by the Constitution of 1988, is almost 20 years old and is a landmark for health public policies. In these 20 years, the law was altered several times with the objective of prioritizing the investment of public money in such a needy area as health. Among these changes, it is important to single out the Constitutional Amendment number 29, issued on 13th September 2000, which determined the minimum investment in health. According to this amendment, as from the year 2000, the municipalities should invest in health services a minimum of 7% of the revenue from taxes and transferences from the Federal and State governments. This value was to rise gradually to 15% by 2004. Since every public policy should be systematically evaluated and considering the assumption that, according to the incrementalist theory, more money invested in health would tend to solve the crisis in the health system, this dissertation consists of a study of a set of health indicators in some municipalities of the State of Pernambuco after the Amendment 29. The evaluation period spanned 4 years, from 2002 to 2005 and the area chosen for the study was located in southern agreste region of the state. Ten health indicators were selected, all of which included in the Administrative Rule no 493, of the Health Ministry. It was found that in the chosen period the average investment in health was greater than 15% of the municipalities�� revenue since 2002. However, the value of the investment per capita, considering the municipality's share of it, which was half of the total investment, decreased from 2002 to 2004 and increased in 2005. It was also found that the municipalities with the lowest per capita income were the ones with the highest investment per capita in health. As regards children mortality in the region, it was on average 33 for every 1000 children born, which is classified as ��medium�� according to the above mentioned Administrative Rule no 493. No statistically significative correlation was found between the amount of money invested in health and children mortality.

An��lise do processo de converg��ncia de renda nos estados brasileiros: 1970-2005

Este artigo examina a hip��tese de converg��ncia de renda per capita entre os estados brasileiros no per��odo de 1970 a 2005. Comentam-se os resultados encontrados para sigmaconverg��ncia medida atrav��s de indicadores de desigualdade, como o ��ndice de Theil e coeficiente de varia����o. Para testar a exist��ncia ou n��o de converg��ncia aplica-se al��m da metodologia tradicional de beta converg��ncia baseada em regress��es de cross-section, a t��cnica de estima����o de GMM em primeira diferen��a para painel din��mico. Al��m disso, com a finalidade de obter a distribui����o de renda de longo prazo da economia, utiliza-se a metodologia de cadeia de Markov proposta por Quah (1993). A conclus��o do estudo �� de que os estados brasileiros j�� est��o muito pr��ximos ao seu steady-state. A velocidade de converg��ncia quando se utiliza o m��todo de GMM eleva-se para 15%, enquanto os resultados obtidos para estudos de cross-section giram por volta de 1%.

Ensaios sobre o fator estoc��stico de descontos

Este trabalho prop��e maneiras alternativas para a estima����o consistente de uma medida abstrata, crucial para o estudo de decis��es intertemporais, o qual �� central a grande parte dos estudos em macroeconomia e finan��as: o Fator Estoc��stico de Descontos (SDF, sigla em Ingl��s). Pelo emprego da Equa����o de Apre��amento constr��i-se um in��dito estimador consistente do SDF que depende do fato de que seu logaritmo �� comum a todos os ativos de uma economia. O estimador resultante �� muito simples de se calcular, n��o depende de fortes hip��teses econ��micas, �� adequado ao teste de diversas especifica����es de prefer��ncia e para a investiga����o de paradoxos de substitui����o intertemporal, e pode ser usado como base para a constru����o de um estimador para a taxa livre de risco. Alternativas para a estrat��gia de identifica����o s��o aplicadas e um paralelo entre elas e estrat��gias de outras metodologias �� tra��ado. Adicionando estrutura ao ambiente inicial, s��o apresentadas duas situa����es onde a distribui����o assint��tica pode ser derivada. Finalmente, as metodologias propostas s��o aplicadas a conjuntos de dados dos EUA e do Brasil. Especifica����es de prefer��ncia usualmente empregadas na literatura, bem como uma classe de prefer��ncias dependentes do estado, s��o testadas. Os resultados s��o particularmente interessantes para a economia americana. A aplica����o de teste formais n��o rejeita especifica����es de prefer��ncias comuns na literatura e estimativas para o coeficiente relativo de avers��o ao risco se encontram entre 1 e 2, e s��o estatisticamente indistingu��veis de 1. Adicionalmente, para a classe de prefer��ncia s dependentes do estado, trajet��rias altamente din��micas s��o estimadas para a tal coeficiente, as trajet��rias s��o confinadas ao intervalo [1,15, 2,05] e se rejeita a hip��tese de uma trajet��ria constante.

A emiss��o de ADRs: American Depositary Receipts pelas empresas da Am��rica do Sul e a teoria de mercado eficiente

Neste trabalho s��o examinados os efeitos da emiss��o de ADRs-American Depositary Receipts, das empresas da Am��rica do Sul, nas modalidades N��vel-Ill e Regra 144/A. Utilizou-se de dados de todas as 24 empresas que captaram US$ 4,8 bilh��es at�� o ano de 1993. Os estudos sugerem que houve um aumento de retorno anormal, com um CAR-Cumulative Average Return de 17,6%, ao redor da data-zero, m��s de lan��amento dos ADRs. Desse percentual, 14,9% verificou-se somente nos 6 primeiros meses antes do lan��amento, incluindo a data-zero. Este trabalho foi suportado pelo teste-t ao n��vel de signific��ncia de 0,10, pelo teste de m��dias iguais e vari��ncia desconhecida, ao n��vel de 0,01 e pelo teste de m��dias desiguais e vari��ncia desconhecida, ao n��vel de 0,02. Os resultados sugerem que o mercado �� eficiente, pois antecipa aos fatos e nos pre��os est��o refletidas as informa����es publicamente avali��veis. Tamb��m calculou-se a influ��ncia do lan��amento dos ADRs sobre o risco sistem��tico, atrav��s do coeficiente, no modelo CAPM-Capital Asset Pricing Model, a partir do 6 m��s antes do lan��amento comparado com o anterior, tendo os resultados evidenciado um aumento no pr��mio pelo risco no retorno esperado.

Valor percebido e o comportamento do consumidor de supermercado: um estudo explorat��rio em uma m��dia cidade brasileira

Este estudo esteve envolvido com o desenvolvimento de um modelo para avalia����o de valor de supermercado, sob a perspectiva do consumidor. O conceito de valor empregado neste trabalho parte da id��iade que um comportamento somente deve ser levado adiante caso o prazer decorrente seja superior �� dor relacionada �� obten����o desse prazer. Em Marketing, isto quer dizer que o consumo de determinado bem ou servi��o exige do indiv��duo uma certa quantidade de sacrif��cio (sacrif��cio percebido) para gozar dos benef��cios associados (qualidade percebida). Em outras palavras, o consumidor precisa levar em considera����o uma s��rie de fatores numa situa����o de n avalia����o e escolha. Para tanto, foram feitas duas consultas a clientes de supermercado do sexo feminino, pertencentes ��s classes A e B, na cidade de Campo Grande (MS), sendo uma qualitativa (n = 25) e outra quantitativa (n = 200). Os resultados indicam que valor percebido (VP) �� uma fun����o linear de qualidade percebida (QP), mas n��o de sacrif��cio percebido (SP). Portanto, duas das quatro hip��teses do estudo n��o foram confirmadas. Cerca de tr��s quartos das mulheres preferem fazer ��uma compra pesada por m��s e v��rias avulsas", ali��s comportamento mais evidente nas faixa et��rias mais elevadas. Para metade das entrevistadas, fazer compra em supermercado d�� mais prazer do que trabalho. A maioria das mulheres que n��o trabalha fora sente prazer em fazer compra, ao contr��rio das mulheres que trabalham fora que acham isso uma obriga����o. Por ��ltimo, as mulheres que n��o trabalham fora, as de idade mais elevada e aquelas que consideram a compra um prazer, valorizam melhor o seu supermercado. O estudotamb��m permitiu verificar as caracter��sticas determinantes do supermercado que o cliente leva em considera����o. Os atributos mais valorizados pelas entrevistadas foram substitui��ao de produtos estragados e/ou vencidos e limpeza da loja. No entanto, elas usaram exposi����o e organiza��ao dos produtos, limpeza da loja e qualidade dos produtos hortifrut��colas para perceber valor. Os resultados dos testes de hip��teses parecem indicar que n��o �� necess��rio o uso de vari��veis de baixo n��vel de percep����o (atributos de qualidade e de custo) para medir VP de supermercado. Os tr��s atributos que permaneceram no modelo para explicar VP, atrav��s de QP (limpeza da loja, exposi����o e organiza��ao dos produtos e qualidade dos produtos hortifrutlcolas), o fazem moderadamente (R2 = 24,7%). Por outro lado, na avalia����o global que as entrevistadas fizeram das lojas, QP (agora como vari��vel independente) apresenta um coeficiente de explica����o R 2 = 37,4%, resultadosuperior aoverificado quando a rela����o se deu com atributos espec��ficos. Entretanto, se os clientes percebem valor apenas se valendo de QP (avalia����o global), a forma����o da percep����o de qualidade �� feita usando sinais espec��ficos associados ao produto "supermercado", sinais estes que incluem os tr��s atributos que permaneceram no modelo. Assim, um modelo que inclui vari��veis de percep����o mais elevada (QP e SP) para inferir VP permite responder �� seguinte quest��o: qual �� a avalia����o global que os clientes fazem de seu supermercado? Por outro lado, um modelo que julga VP a partir de atributos especificos (vari��veis de baixo n��vel de percep����o) deve responder �� seguinte indaga����o: como se d�� a percep����o de valor do cliente em rela����o ao seu supermercado? Outros resultados s��o discutidos e tamb��m s��o apresentadas sugest��es para futuras pesquisas e as principais implica����es acad��micas e empresariais .

Associa����o da medida de satisfa����o dos usu��rios com indicadores de produ����o e de qualidade assistencial em hospitais estaduais de S��o Paulo

O presente estudo tem como objetivo avaliar se existe associa����o entre indicadores de desempenho, qualidade assistencial e o resultado da pesquisa de satisfa����o do usu��rio em hospitais p��blicos estaduais gerenciados por Organiza����es Sociais de Sa��de (OSS). Para atingir esse resultado foi realizada revis��o bibliogr��fica sobre reforma do Estado, marketing de servi��os e avalia����o de qualidade em sa��de. O estudo foi realizado tendo por objeto um conjunto de oito hospitais da Regi��o Metropolitana de S��o Paulo. Os dados utilizados foram produzidos pelos pr��prios gestores dos hospitais de maneira padronizada, mensalmente, como parte das obriga����es contratuais com a Secretaria de Estado da Sa��de de S��o Paulo (SES-SP). Correspondem a um per��odo de 20 meses, de janeiro de 2008 a agosto de 2009. A an��lise estat��stica foi realizada atrav��s do c��lculo do coeficiente de correla����o linear de Pearson entre vari��veis da produ����o de assist��ncia e os originados na pesquisa de satisfa����o. Dois grupos principais de vari��veis foram comparados: aquelas originadas da produ����o assistencial e as resultantes da pesquisa de satisfa����o do usu��rio. O grupo da produ����o assistencial apresentava 23 vari��veis relacionadas predominantemente com as metas contratuais voltadas �� intensidade de utiliza����o do hospital. As vari��veis da pesquisa de satisfa����o correspondiam a 36 quest��es sobre a percep����o do usu��rio com aspectos diversos do atendimento hospitalar. Os resultados foram agrupados em dois conjuntos: o primeiro com as correla����es obtidas entre as vari��veis da pesquisa de satisfa����o; o segundo, destas com as vari��veis dos dados de produ����o. A an��lise dos dados do primeiro grupo sugere fortemente que os usu��rios praticamente n��o diferenciaram entre os subitens inclu��dos em cada dimens��o de satisfa����o da pesquisa considerada. Tamb��m foi observada associa����o positiva entre as vari��veis de diferentes dimens��es do question��rio de satisfa����o do usu��rio. No segundo grupo de compara����o de vari��veis, entre as de produ����o e as satisfa����o, foram encontradas correla����es entre vari��veis de ocupa����o e cumprimento de metas e vari��veis associadas �� satisfa����o. Algumas correla����es aparentavam ser esp��rias, ou intermediadas por vari��veis n��o identificadas. N��o foi poss��vel identificar um padr��o comum entre os hospitais.

Prefer��ncias assim��tricas em decis��es de investimento no Brasil

O principal objetivo deste trabalho �� analisar se o uso de prefer��ncias que incorporem assimetria na rea����o do investidor frente a ganhos e perdas permite gerar resultados mais coerentes com o comportamento real de investidores brasileiros na sele����o de portf��lios ��timos de investimento. Uma das formas de tratar o comportamento assim��trico se d�� atrav��s da introdu����o do coeficiente de avers��o a perdas (ou ao desapontamento) na fun����o utilidade tradicional, coeficiente este que aumenta o impacto das perdas frente aos ganhos. A aplica����o deste ajuste na fun����o utilidade tradicional decorre de recentes avan��os na teoria de finan��as, mais especificamente daqueles estudos que buscam solucionar as viola����es dos axiomas da teoria da utilidade esperada, viola����es estas j�� demonstradas empiricamente atrav��s de testes de laborat��rio. A an��lise das implica����es do uso deste tipo de fun����o �� feita atrav��s da compara����o dos resultados quanto �� participa����o do ativo com risco (mercado acion��rio) na composi����o do portf��lio ��timo (aquele que maximiza a utilidade) do investidor gerados por dois tipos de fun����o utilidade: tradicional e com avers��o a perdas. Os resultados s��o comparados com dados reais de participa����o do mercado acion��rio nos investimentos totais de dois tipos de investidores brasileiros - fundos de pens��o e investidores individuais - visando verificar a adequa����o dos resultados de cada fun����o em rela����o ao comportamento destes investidores. Os resultados mostram que n��o �� poss��vel rejeitar a fun����o utilidade tradicional como modelo representativo do comportamento agregado dos fundos de pens��o. Por outro lado, as simula����es indicam que a fun����o utilidade tradicional deve ser rejeitada como modelo representativo do comportamento dos investidores individuais, sendo o comportamento destes investidores melhor representado por uma fun����o que incorpora avers��o a perdas.

Rela����o entre o consumo de energia el��trica, a renda e a caracteriza����o econ��mica de fam��lias de baixa renda do munic��pio de S��o Paulo

Esta pesquisa teve como principal objetivo examinar a rela����o entre Consumo de Energia El��trica e Renda Familiar nos domic��lios do munic��pio de S��o Paulo. Investigou-se a utilidade do consumo de energia el��trica como base para um indicador que possibilite a extens��o e o refinamento do Crit��rio de Classifica����o Econ��mica Brasil para estimar o poder de compra da popula����o em geral. A pesquisa dividiu-se em dois n��veis de investiga����o. O primeiro, domiciliar, para o qual foram utilizados tr��s conjuntos de dados oriundos de pesquisas domiciliares (Pesquisa ABRADEE, Pesquisa de Posses e H��bitos do PROCEL, e Pesquisa de Microcr��dito da Baixa Renda da FGV-EAESP). O segundo n��vel, territorial, investigou indicadores de renda, consumo de energia el��trica e classe econ��mica agregados por ��reas de pondera����o (conjunto de setores censit��rios), e utilizou microdados do Censo Demogr��fico 2000 do munic��pio de S��o Paulo em conjunto com a base de domic��lios da AES Eletropaulo. A investiga����o domiciliar mostrou que n��o h�� vantagens na substitui����o plena da aplica����o do Crit��rio Brasil pela coleta de indicadores de consumo de energia el��trica em levantamentos domiciliares. No entanto, o uso combinado do Crit��rio Brasil, do valor da conta de luz e do n��mero de pessoas (ou n��mero de dormit��rios) no domic��lio apresenta benef��cios na classifica����o da renda (os gr��ficos de ganhos das ��rvores de classifica����o combinadas aproximam-se mais da distribui����o real da renda, apesar de o coeficiente de explica����o da renda aumentar apenas de 0,577 para 0,582). Al��m disso, ao contr��rio do que se especulava, para a baixa renda a associa����o entre renda e consumo de energia el��trica mostrou-se fraca, apesar de o coeficiente de explica����o da renda aumentar de 0,222 para 0,300 quando incorporamos o consumo de energia el��trica e o n��mero de pessoas ao modelo de regress��o da renda pelo Crit��rio Brasil. Em n��vel territorial, as rela����es entre Renda, Consumo de Energia El��trica e Classifica����o Econ��mica do Crit��rio Brasil mostraram-se muito fortes (os coeficientes de explica����o da renda atingiram valores de 0,912 a 0,960), permitindo que medidas de consumo m��dio de energia el��trica agregadas em ��reas de pondera����o sejam ��timos indicadores regionais de concentra����o de renda e classifica����o econ��mica dos domic��lios para o munic��pio de S��o Paulo. Por serem atuais, dispon��veis e de atualiza����o mensal, os indicadores de consumo de energia el��trica, quando disponibilizados pelas empresas de distribui����o de energia, podem ser de grande utilidade para empresas de mercado, como subs��dio a estrat��gias que necessitem de informa����es de classifica����o, concentra����o e previs��o da renda domiciliar.

Estudo das rela����es de paridade de juros para a economia brasileira no per��odo recente

O objetivo deste trabalho �� verificar se o ajustamento das condi����es de paridade de juros por expectativa do mercado (paridade descoberta) e por pr��mios de risco (paridades coberta e descoberta) leva �� valida����o da rela����o de n��o-arbitragem subjacente, ou pelo menos a resultados econom��tricos mais pr��ximos de sua valida����o. Para isso, combinamos taxas de retornos de instrumentos de renda fixa dom��sticos e norte-americanos e aplicamos o arcabou��o econom��trico de s��ries de tempo. Como primeiro passo de investiga����o, aplicamos a paridade de juros (descoberta e coberta) na sua forma tradicional. No passo seguinte aplicamos os testes econom��tricos ��s condi����es de paridade ajustadas por um pr��mio de risco. No caso da PDJ, n��o obtivemos resultados satisfat��rios, mesmo ajustando pelos pr��mios de risco. Esse ajuste propiciou uma mudan��a nos sinais dos coeficientes na dire����o correta, mas a magnitude do coeficiente da desvaloriza����o cambial efetiva passou a destoar bastante da magnitude das outras s��ries. Apesar de termos obtido a validade da PCJ na forma tradicional, n��o esperar��amos este resultado, pois isso implicaria que o pr��mio de risco pa��s seria nulo para este per��odo. Ajustando a PCJ pelo pr��mio de risco de n��o-pagamento passa-se a n��o obter co integra����o entre as s��ries, ou seja, o pr��mio de risco de n��o-pagamento teria um comportamento independente do pr��mio futuro e do diferencial de juros. As poss��veis causas para a n��o obten����o dos resultados esperados s��o: intervalo amostraI menor que 3 anos, erro de medida dos dados de survey ou tentativa do Banco Central de controlar a taxa de c��mbio nominal e as taxas de juros dom��sticas simultaneamente.

Din��mica demografica e crescimento econ��mico

A din��mica demogr��fica possui um papel fundamental na determina����o do crescimento econ��mico de um pa��s. V��rios trabalhos emp��ricos que estimaram o coeficiente que associa o n��vel de renda per capita dos pa��ses �� taxa de crescimento demogr��fico, concluem que ele pode ter sinal oposto ao esperado, n��o significativos ou muito elevados em rela����o ao que se espera em termos te��ricos. Essa disserta����o tem por objetivo analisar as teorias de din��mica demogr��fica e avaliar em que medida pode haver determina����o simult��nea entre o produto por trabalhador e o crescimento populacional. A an��lise econometrica, com base em um painel de 60 pa��ses no per��odo entre 1960 e 2000, indicou que para se estimar de forma mais apropriada o efeito da din��mica demogr��fica sobre o n��vel de produto por trabalhador e sobre o crescimento econ��mico �� necess��rio ater-se ��s quest��es econom��tricas de simultaneidade e de endogeneidade.

A demanda por gasolina no Brasil : uma avalia����o de suas elasticidades ap��s a introdu����o dos carros bicombust��veis

A quest��o central que buscou-se responder no presente estudo foi: qual o impacto dos ve��culos flex-fuel sobre a demanda por gasolina no Brasil? Para tentar responder esta quest��o foi estimada a fun����o demanda por gasolina no Brasil e suas elasticidades-pre��o e renda, para o per��odo de agosto de 1994 a julho de 2006 (era p��s-Plano Real), utilizando-se t��cnicas de cointegra����o para avaliar a exist��ncia de uma rela����o de equil��brio de longo prazo entre vari��veis do modelo. Com a renova����o da frota automotiva, centrada cada vez mais nos ve��culos flex-fuel, cuja participa����o nas vendas nacionais de ve��culos novos deve ultrapassar os 70% em 2006, surge a preocupa����o de que o deslocamento do consumo de gasolina pelo ��lcool hidratado leve a excedentes crescentes de gasolina no Brasil. Os resultados obtidos neste estudo indicam que a demanda por gasolina no Brasil �� inel��stica no longo prazo, tanto em rela����o a varia����es nos pre��os deste combust��vel, quanto a altera����es na renda dos consumidores. Os valores estimados para as elasticidades-pre��o e renda de longo prazo foram de -0,197 e 0,685, respectivamente. Tamb��m foi estimado o coeficiente de uma vari��vel bin��ria de inclina����o associada ao pre��o da gasolina, inclu��da no modelo com o objetivo de capturar os impactos da entrada do flex-fuel sobre a curva de demanda por gasolina a partir de mar��o de 2003. Esta vari��vel bin��ria de inclina����o apresentou-se com um coeficiente de aproximadamente -0,137. Isto significa que a partir de mar��o de 2003 h�� uma significativa mudan��a na elasticidade-pre��o da demanda por gasolina, que se torna mais el��stica, saindo de -0,197 para -0,334. Este resultado indica que o mercado nacional de combust��veis de ciclo Otto pode estar passando por mudan��as estruturais, para as quais a entrada dos ve��culos flex-fuel �� a causa mais prov��vel e que o ��lcool hidratado tem se tornado um substituto menos imperfeito da gasolina.

Raz��o ��tima de hedge em fun����o do horizonte de hedge e da periodicicidade dos dados : uma aplica����o no mercado de boi gordo brasileiro

As observa����es relatadas por Myers e Thompson, em seu artigo ���Generalized Optimal Hedge Ratio Estimation��� de 1989, foram analisadas neste estudo utilizando o boi gordo como a commodity de interesse. Myers e Thompson, demonstraram te��rica e empiricamente, ser inapropriado o uso do coeficiente angular da regress��o simples, dos pre��os �� vista sobre os pre��os futuros como forma de estimar a raz��o ��tima de hedge. Por��m, sob condi����es especiais, a regress��o simples com a mudan��a dos pre��os resultou em valores plaus��veis, pr��ximos ��queles determinados por um modelo geral. Este modelo geral, foi desenvolvido com o intuito de estabelecer os par��metros para comparar as diferentes abordagens na estimativa da raz��o ��tima de hedge. O coeficiente angular da reta da regress��o simples e a raz��o ��tima de hedge tem defini����es similares, pois ambos s��o o resultado da divis��o entre a matriz de covari��ncia dos pre��os, �� vista e futuros e a vari��ncia dos pre��os futuros. No entanto, na raz��o ��tima de hedge estes valores refletem o momento condicional, enquanto que na regress��o simples s��o valores n��o condicionais. O problema portanto, est�� em poder estimar a matriz condicional de covari��ncia, entre os pre��os �� vista e futuros e a vari��ncia condicional dos pre��os futuros, com as informa����es relevantes no momento da tomada de decis��o do hedge. Neste estudo utilizou-se o modelo de cointegra����o com o termo de corre����o de erros, para simular o modelo geral. O Indicador ESALQ/BM&F foi utilizado como a s��rie representativa dos pre��os �� vista, enquanto que para os pre��os futuros, foram utilizados os valores do ajuste di��rio dos contratos de boi gordo, referentes ao primeiro e quarto vencimentos, negociados na Bolsa Mercantil e de Futuros - BM&F. Os objetivos do presente estudo foram: investigar se as observa����es feitas por Myers e Thompson eram v��lidas para o caso do boi gordo brasileiro, observar o efeito do horizonte de hedge sobre a raz��o ��tima de hedge e o efeito da utiliza����o das s��ries di��rias e das s��ries semanais sobre a estimativa da raz��o ��tima de hedge. Trabalhos anteriores realizados com as s��ries hist��ricas dos pre��os do boi gordo, consideraram apenas os contratos referentes ao primeiro vencimento. Ampliar o horizonte de hedge �� importante, uma vez que as atividades realizadas pelos agentes tomam mais do que 30 dias. Exemplo disto �� a atividade de engorda do boi, que pode levar at�� 120 dias entre a compra do boi magro e a venda do boi gordo. Demonstrou-se neste estudo, que o uso das s��ries semanais, �� o mais apropriado, dado a diminui����o substancial da autocorrela����o serial. Demonstrou-se tamb��m, que as regress��es com as mudan��as dos pre��os, resultaram em estimativas da raz��o de hedge pr��ximas daquelas obtidas com o modelo geral e que estas diminuem com o aumento do horizonte de hedge.