Peso problem anddevaluation expectations: Evidence from Latin America

Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia peso-ongelmaa sekä devalvaatio-odotuksia seuraavissa Latinalaisen Amerikan maissa: Argentiina, Brasilia, Costa Rica, Uruguay ja Venezuela. Lisäksi tutkitaan, onko peso-ongelmalla mahdollista selittää korkojen epäsäännöllistä käyttäytymistä ennen todellisen devalvaation tapahtumista. Jotta näiden tutkiminen olisi mahdollista, lasketaan markkinoiden odotettu devalvaation todennäköisyys tutkittavissa maissa. Odotettu devalvaation todennäköisyys lasketaan aikavälillä tammikuusta 1996 joulukuuhun 2006 käyttäen kahta erilaista mallia. Korkoero-mallin mukaan maiden välisestä korkoerosta on mahdollista laskea markkinoiden devalvaatio-odotukset. Toiseksi, Probit-mallissa käytetään useita makrotaloudellisia tekijöitä selittävinä muuttujina laskettaessa odotettua devalvaation todennäköisyyttä. Lisäksi tutkitaan, miten yksittäisten makrotaloudellisten muuttujien kehitys vaikuttaa odotettuun devalvaation todennäköisyyteen. Empiiriset tulokset osoittavat, että tutkituissa Latinalaisen Amerikan maissa oli peso-ongelma aikavälillä tammikuusta 1996 joulukuuhun 2006. Korkoero-mallin tulosten mukaan peso-ongelma löytyi kaikista muista tutkituista maista lukuun ottamatta Argentiinaa. Vastaavasti Probit-mallin mukaan peso-ongelma löytyi kaikista tutkituista maista. Tulokset osoittavat myös, että korkojen epäsäännöllinen kehitys ennen varsinaista devalvaatiota on mahdollista selittää peso-ongelmalla. Probit-mallin tulokset osoittavat lisäksi, että makrotaloudellisten muuttujien kehityksellä ei ole mitään tiettyä kaavaa liittyen siihen, kuinka ne vaikuttavat markkinoiden devalvaatio-odotuksiin Latinalaisessa Amerikassa. Pikemmin vaikutukset näyttävät olevan maakohtaisia.

Regime-Switching in the Impact of Oil Price Shocks on Stock Market Volatility: Evidence from Oil-Importing and Oil-Exporting Countries

Research has highlighted the adequacy of Markov regime-switching model to address dynamic behavior in long term stock market movements. Employing a purposed Extended regime-switching GARCH(1,1) model, this thesis further investigates the regime dependent nonlinear relationship between changes in oil price and stock market volatility in Saudi Arabia, Norway and Singapore for the period of 2001-2014. Market selection is prioritized to national dependency on oil export or import, which also rationalizes the fitness of implied bivariate volatility model. Among two regimes identified by the mean model, high stock market return-low volatility regime reflects the stable economic growth periods. The other regime characterized by low stock market return-high volatility coincides with episodes of recession and downturn. Moreover, results of volatility model provide the evidence that shocks in stock markets are less persistent during the high volatility regime. While accelerated oil price rises the stock market volatility during recessions, it reduces the stock market risk during normal growth periods in Singapore. In contrast, oil price showed no significant notable impact on stock market volatility of target oil-exporting countries in either of the volatility regime. In light to these results, international investors and policy makers could benefit the risk management in relation to oil price fluctuation.