Evaluaci��n de fondos de inversi��n garantizados por medio de portfolio insurance

La elaboraci��n de un ��ndice de performance para la evaluaci��n de carteras de inversi��n tiene como base la correcta definici��n de la medida de riesgo a emplear. Este trabajo tiene como objetivo proponer una medida de performance adecuada a la evaluaci��n de carteras de fondos de inversi��n garantizados. Las particularidades de este tipo de fondos hacen necesario definir una medida explicativa de las caracter��sticas especificas de riesgo de este tipo de carteras. Partiendo de la estrategia de porfolio insurance se define una nueva medida de riesgo basada en el downside risk. Proponemos como medida de downside risk aquella parte del riesgo total de una cartera de t��tulos que se elimina con la estrategia de portfolio insurance. Por contraposici��n, proponemos como medida de upside risk aquella otra parte del riesgo total de la cartera que no desaparece con la estrategia de portfolio insurance. De este modo, la suma del upside risk y del downside risk es el riesgo total. Partiendo de la medida de riesgo upside risk y del modelo de valoraci��n de activos C.A.P.M. se propone una medida de performance espec��fica para evaluar los fondos de inversi��n garantizados.

Opci��n de responsabilidad limitada y opci��n de abandonar: una integraci��n para el an��lisis del coste de capital

El objetivo de este documento es formalizar el valor de las acciones de una empresa endeudada, la responsabilidad limitada de los accionistas de una sociedad an��nima y la rentabilidad exigida en un horizonte perpetuo, aplicando la teor��a de opciones. El modelo que se elabora parte del establecido por Fisher Black y Myron Scholes en 1973 sobre el valor de las acciones de una empresa endeudada en un horizonte monoperi��dico. En este modelo se encuentra un problema: la limitaci��n del horizonte a un solo per��odo. El modelo que se desarrolla en este documento, se basa en que el horizonte de la empresa es, en principio, ilimitado, y es frecuente que se mantenga un determinado grado de endeudamiento a lo largo de su vida. Es decir, se considera el endeudamiento de la empresa de horizonte perpetuo. Como consecuencia, los accionistas pueden declarar la quiebra en cualquier momento independientemente del vencimiento de la deuda, dejando la empresa en manos de los acreedores. Bas��ndose en este modelo de horizonte perpetuo, se introduce la opci��n de abandonar. Se utiliza el valor de venta que tiene el activo de la empresa en el mercado, los accionistas lo comparan con el valor de las deudas, y deciden si es m��s rentable seguir con la empresa o vender los elementos del activo en el mercado. Para la valoraci��n, se utiliza la f��rmula deducida por Merton (1990) de la opci��n de venta americana perpetua. Tambi��n se utiliza las opciones de barrera. Una vez valorada la responsabilidad limitada de los accionistas en un horizonte perpetuo, se puede calcular el inter��s efectivo en condiciones de riesgo.

Capital humano: un an��lisis comparativo Catalunya-Espa��a

En este documento se analizan comparativamente algunos aspectos relativos al capital humano de la econom��a catalana y espa��ola. En primer lugar se compara la dotaci��n de capital humano tanto desde una metodolog��a m��s tradicional, como es el caso de a��os de educaci��n, como desde el punto de vista de la valoraci��n del activo mediante actualizaci��n de flujos salariales a lo largo del ciclo vital de los individuos. Los resultados muestran indicios de una cierta desaceleraci��n en el crecimiento del stock de capital humano. Adicionalmente, se lleva a cabo una estimaci��n de la existencia de externalidades de capital humano intra-establecimiento, con datos de la Encuesta de Estructura Salarial, desarrollando una metodolog��a menos restrictiva que la tradicional. Los resultados muestran comportamientos similares de la econom��a espa��ola y catalana, apuntando a la existencia de externalidades.

El impacto diferencial del capital social sobre la salud de la poblaci��n aut��ctona y los inmigrantes residentes en Catalu��a

El fen��meno de la inmigraci��n est�� transformando las sociedades receptoras. Un creciente n��mero de estudios revela que la reciente inmigraci��n en Espa��a es principalmente motivada por razones econ��micas y por tanto se trata de una poblaci��n compuesta por gente joven, cualificada y sana. Por otro lado, hay cada vez m��s evidencia sobre la relevancia del capital social sobre la salud. Nuestro trabajo pretende crear un puente entre la literatura sobre la inmigraci��n y la que relaciona el capital social y la salud. El presente trabajo tiene un doble objetivo. Por un lado, queremos dilucidar la verdadera relaci��n entre el capital social y la salud utilizando por primera vez datos de Catalu��a. Por otro lado, pretendemos determinar un posible efecto diferencial del capital social sobre la salud en tres grupos de poblaci��n, m��s concretamente, los nacidos en Catalu��a, los espa��oles nacidos fuera de Catalu��a y los inmigrantes extranjeros. Utilizamos datos de la Encuesta de Salud de Catalu��a 2006, que contiene una muestra representativa del colectivo inmigrante. Los indicadores contextuales provienen de fuentes alternativas. Para determinar la relaci��n entre el capital social y la salud (salud auto-percibida y salud mental, GHQ-12), controlando por otros factores determinantes, estimados modelos multinivel separadamente para las tres muestras poblacionales. Distinguimos entre capital social individual y capital social comunitario. Nuestros resultados revelan que el capital social individual tiene mayor impacto sobre la salud que el capital social comunitario. Sin embargo, independientemente de los indicadores de capital social empleados en el an��lisis, observamos que el capital social ejerce un efecto beneficioso tanto para la salud f��sica como la salud mental en Catalu��a. Adem��s, encontramos que las redes sociales son m��s importantes para la salud de la poblaci��n aut��ctona, que para la salud de los inmigrantes. Creemos que potenciar la acumulaci��n de capital social puede ser un instrumento potencialmente eficaz (y que requiere, en comparaci��n con otras medidas pol��ticas, menos recursos econ��micos) para la consecuci��n de los objetivos relacionados con la mejora de la salud y la reducci��n de las desigualdades en salud entre los colectivos de nativos e inmigrantes. Palabras clave: estado de salud, capital social, inmigraci��n

Innovaci��n, financiaci��n y mercados financieros : an��lisis de las relaciones entre inversi��n en I+D, estructura de capital y se��alizaci��n contable

Aquest treball t�� com a objectiu determinar l'exist��ncia de restriccions en el finan��ament de projectes empresarials de recerca i desenvolupament (R+D) i analitzar-ne les causes. Els resultats de la investigaci�� mostren els fets seg��ents: en primer lloc, hi ha restriccions financeres per a la realitzaci�� d'inversions en R+D i es manifesten en la necessitat de les empreses de rec��rrer a recursos interns i a fons aliens a curt termini; en segon lloc, les restriccions esmentades fonamentalment sorgeixen a causa de dos factors, el desequilibri entre les caracter��stiques econ��miques de les inversions d'R+D i el comportament dels agents finan��adors en els mercats de capitals, i l'exist��ncia d'asimetries d'informaci�� entre agents gestors i finan��adors; finalment, en tercer lloc, la formulaci�� per part de les empreses de m��s informaci�� comptable sobre l'R+D desenvolupada comporta la millora de la valoraci�� de l'empresa en els mercats financers i, per tant, l'assignaci�� de fons als processos d'innovaci��.

Modelos it��licos y artesanado provincial: las lastras Campana de Tarraco y su territorio

In 1991 was brought to light a collection of architectural terracottas from the villa of the Vilarenc and some pieces from Tarraco that were identified as lastre Campana. Five years later, in the excavations of the Plaza de la Font of Tarragona, a collection of six pieces was discovered. Altogether, the collection is based in 14/15 lastre and 4 different topics: ���Women flanking a candelabra���, ���Theseus known by his father���, ���Adornment of a hermes��� and ���Scene of portico of palestra���. The interest of these finds lies in several factors: Their absolute exceptionality (it is very rare to find them outside of Italy); the geographical concentration, the topics, and their chronological relation and precise culture, since the finds are concentrated in a provincial capital and its territory, and they come from contexts of the beginning of first century AD. The physicochimique analyses make possible to assign an origin from Latium to some pieces and a local manufacture to others. These finds make possible to talk about the area and the provincial impact of certain iconographic and cultural models of Augustus��� time.

Gesti��n del conocimiento y del capital intelectual en una PYME del sector textil

Se presenta una propuesta para la Gesti��n del Conocimiento en una empresa del sector textilque desarrolla las actividades de ennoblecimiento del producto. El objetivo ha sido dise��ar unsistema de soporte para la toma de decisiones, que considere la perspectiva de la medici��n delCapital Intelectual, y que incorpore elementos del Cuadro de Mando Integral. La realizaci��nde la propuesta se basa en una amplia documentaci��n sobre modelos y casos, tanto de Gesti��ndel Conocimiento como de la Medici��n del Capital Intelectual.

Valoraci��n social de las propiedades est��ticas de los hayedos en Catalu��a

Se aplican m��todos ensayados en otros pa��ses (Scenic Beauty Estimation Method, SBE) para la determinaci��n de las cualidades est��ticas de masas forestales de inter��s recreativo a parcelas en diversas localizaciones del haya en Catalu��a, abarcando diferencias significativas en estaci��n, origen, edad y forma de masa. Las valoraciones se refieren a las cualidades est��ticas de los rodales de haya vistos desde el interior del bosque, es decir, tal como son apreciados por parte de los visitantes de los montes. Las valoraciones se obtienen a trav��s de paneles de observadores en sesiones fotogr��ficas, se transforman a una escala com��n y se relacionan mediante an��lisis de regresi��n a las variables dasom��tricas tomadas en las parcelas de inventario. El desarrollo de modelos estad��sticos que describen preferencias sociales permite medir la aportaci��n de las diferentes variables dasom��tricas a la mejora est��tica de las masas de haya, y puede servir como gu��a en la ordenaci��n de hayedos en que el uso p��blico sea predominante o muy importante.

"Las cosechas se calcularon en d��lares y la tierra se valoraba en capital m��s inter��s". Una interpretaci��n cr��tica desde la Econom��a Ecol��gica de la evaluaci��n monetaria de la degradaci��n del suelo

El objetivo de este trabajo es discutir las principales aproximaciones utilizadas en la literatura para la evaluaci��n monetaria de la degradaci��n de los suelos: el m��todo del coste de reposici��n y el m��todo del cambio en la productividad. El m��todo del coste de reposici��n ha sido aplicado principalmente a procesos de erosi��n, y representa a los suelos como simples "stocks" de nutrientes para las plantas. Este m��todo es err��neo, adem��s, por considerar que una unidad de nutriente en el suelo erosionado es equivalente a una unidad del mismo nutriente en un fertilizante sint��tico, ya que la concentraci��n del nutriente en ��ste es muy superior a la concentraci��n en aqu��l. Por su parte, el m��todo del cambio en la productividad asigna al suelo lo que es, en realidad, un resultado del sistema de uso del territorio. Adem��s, s��lo considera la funci��n de producci��n agraria del suelo, sobre la base de una definici��n por otro lado simplista de la productividad. En cualquier caso, estas aproximaciones no permiten resolver la valoraci��n de los procesos irreversibles en la din��mica de los suelos ya que no disponemos de sustitutos renovables del suelo. Por ello, estos m��todos no pueden considerarse sino complementarios de los m��todos de valoraci��n f��sica de la din��mica de los suelos.

Alejados de la NIC 41: ��Es correcta la valoraci��n del patrimonio neto de las empresas agrarias?

Este trabajo pretende detallar la prescripci��n de la NIC 41 Agricultura y su seguimiento a nivel espa��ol. Inicialmente exist��a una voluntad de asumir la NIC 41 pero la realidad muestra que la normativa contable espa��ola no aplica el valor razonable para los activos biol��gicos y productos agrarios, incluso cuando existen mercados activos que garantizan la formaci��n de precios; es decir, la utilizaci��n del coste hist��rico se impone en las empresas espa��olas agrarias, a pesar de la existencia de importantes debates sobre la bondad del valor razonable, lo que supone una valoraci��n patrimonial diferente.

Contrataci��n de la mano de obra y desempe��o en los servicios intensivos en conocimiento: una visi��n del capital intelectual

Objeto: El desempe��o de las actividades de servicios de alto valor a��adido ofrecidospor las empresas manufactureras, de la misma forma que el de los servicios intensivosen conocimiento, puede verse afectado por las formas de contrataci��n de la mano deobra utilizadas en ellas. Se estudia el impacto del uso de trabajo contingente (temporal y aut��nomo) sobre la productividad del trabajo en las empresas de servicios intensivos en conocimiento. Para desarrollar las hip��tesis, se tiene en cuenta el impacto potencial del trabajo contingente sobre el capital intangible de la empresa, as�� como los resultados de la literatura emp��rica.Dise��o/metodolog��a: Se analizan los datos de una muestra de 279 empresas de servicios intensivos en conocimiento localizadas en Catalu��a, mediante dos modelos de regresi��n lineal.Aportaciones y resultados: Los resultados muestran que el empleo de formas de trabajo contingentes, como el trabajo temporal y los trabajadores aut��nomos, tiene un impacto negativo en la productividad del trabajo. No existe, en cambio, una relaci��n cuadr��tica entre estas variables. Limitaciones: La muestra utilizada procede exclusivamente de Catalu��a (Espa��a), noes perfectamente extrapolable al conjunto de empresas de servicios intensivos enconocimiento y se obtuvo en la fase alcista del ciclo econ��mico. El dise��o del estudio estransversal. La clasificaci��n de las empresas como intensivas en conocimiento esdicot��mica, en funci��n del sector al que pertenecen. Implicaciones pr��cticas:Las decisiones sobre la contrataci��n de mano de obra en actividades de servicios de alto valor a��adido deber��an minimizar las formas de trabajocontingentes, si quieren mejorar su productividad.Implicaciones sociales: Un modelo productivo que pretenda potenciar los servicios de mayor valor a��adido no puede descansar sobre la base de un mercado laboral en el que las empresas utilizan una elevada proporci��n de trabajo contingente en su mano de obra. Valor a��adido: Este art��culo ofrece nuevos datos para a la escasa literatura que relaciona el uso de trabajo contingente con la productividad en el sector de los servicios intensivos en conocimiento. La creciente importancia de los servicios de alto valor a��adido, tanto en empresas de servicios como manufactureras, y el inter��s por conocer los determinantes de su productividad justifican la necesidad de realizar estudios como el que se presenta.

El proceso de valoraci��n de programas preventivos en drogodependencias

Programs evaluation is one of the models developed in the field of Psychological Assessment for determining how interventions or programmes aimed at promoting changes in the social context work. Drug preventive interventions have been the specific object of this type of evaluation. The present study describes stages involved in evaluating drug preventive programs and contemplates the main considerations to take into account to make this type of evaluation more effective in line with recommendations by the main programs evaluation guides

La Solvencia financiera del asegurador de vida y su relaci��n con el coste de capital

Esta investigaci��n relaciona el margen de solvencia que normativamente deben acreditar los aseguradores de vida con los recursos propios que cualquier empresa debe poseer para poder ejercer su actividad. Analizaremos la incidencia que la remuneraci��n de esos recursos tiene en la propia actividad de comercializaci��n de los seguros demostrando su relaci��n inversa con el tipo de inter��s garantizado en los contratos. Analizaremos asimismo la incidencia que los eventuales cambios en los tipos de inter��s pueden tener en la remuneraci��n que puede ofrecerse a esos recursos y propondremos una ecuaci��n que incorpore todos estos aspectos, comprobando que las relaciones que actualmente ofrece la disciplina acad��mica son casos particulares de la ecuaci��n general, casos que demostraremos que incorporan unas hip��tesis impl��citas bastante restrictivas.

La Revelaci��n de informaci��n obligatoria y voluntaria (activos intangibles) en las entidades de cr��dito. Factores determinantes.

En esta investigaci��n se analizan los factores que influyen en la revelaci��n de informaci��n tanto obligatoria como voluntaria (activos intangibles) en las entidades de cr��dito espa��olas en sus informes anuales, contrastando si son diferentes los factores que influyen en la revelaci��n de una u otra informaci��n.