Crashes, volatility, and the equity premium: Lessons from S&P 500 options

We use a novel pricing model to imply time series of diffusive volatility and jump intensity from S&P 500 index options. These two measures capture the ex ante risk assessed by investors. Using a simple general equilibrium model, we translate the implied measures of ex ante risk into an ex ante risk premium. The average premium that compensates the investor for the ex ante risks is 70% higher than the premium for realized volatility. The equity premium implied from option prices is shown to significantly predict subsequent stock market returns.

Intraday volatility

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

Testing for volatility persistence change: The effect of the credit crisis on the Portuguese banks

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

Improving accuracy of inflation forecasts using macroeconomic information

This thesis examines the effects of macroeconomic factors on inflation level and volatility in the Euro Area to improve the accuracy of inflation forecasts with econometric modelling. Inflation aggregates for the EU as well as inflation levels of selected countries are analysed, and the difference between these inflation estimates and forecasts are documented. The research proposes alternative models depending on the focus and the scope of inflation forecasts. I find that models with a Generalized AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) in mean process have better explanatory power for inflation variance compared to the regular GARCH models. The significant coefficients are different in EU countries in comparison to the aggregate EU-wide forecast of inflation. The presence of more pronounced GARCH components in certain countries with more stressed economies indicates that inflation volatility in these countries are likely to occur as a result of the stressed economy. In addition, other economies in the Euro Area are found to exhibit a relatively stable variance of inflation over time. Therefore, when analysing EU inflation one have to take into consideration the large differences on country level and focus on those one by one.

Modeling and forecasting value-at-risk for the Portuguese stock market

The aim of this work project is to find a model that is able to accurately forecast the daily Value-at-Risk for PSI-20 Index, independently of the market conditions, in order to expand empirical literature for the Portuguese stock market. Hence, two subsamples, representing more and less volatile periods, were modeled through unconditional and conditional volatility models (because it is what drives returns). All models were evaluated through Kupiec’s and Christoffersen’s tests, by comparing forecasts with actual results. Using an out-of-sample of 204 observations, it was found that a GARCH(1,1) is an accurate model for our purposes.

Tracking error of exchange-traded funds: Evidence from the UK

This paper is mainly concerned with the tracking accuracy of Exchange Traded Funds (ETFs) listed on the London Stock Exchange (LSE) but also evaluates their performance and pricing efficiency. The findings show that ETFs offer virtually the same return but exhibit higher volatility than their benchmark. It seems that the pricing efficiency, which should come from the creation and redemption process, does not fully hold as equity ETFs show consistent price premiums. The tracking error of the funds is generally small and is decreasing over time. The risk of the ETF, daily price volatility and the total expense ratio explain a large part of the tracking error. Trading volume, fund size, bid-ask spread and average price premium or discount did not have an impact on the tracking error. Finally, it is concluded that market volatility and the tracking error are positively correlated.

Algorithms and methodologies for decision support in energy efficiency on buildings

Dissertação apresentada na faculdade de Ciências e Tecnologia da Universidade Nova de Lisboa para a obtenção do grau de Mestre em Engenharia Electrotécnica e de Computadores

Providing energy efficiency location-based strategies for buildings using linked open data

Dissertation submitted in partial fulfillment of the requirements for the Degree of Master of Science in Geospatial Technologies.

What is the value of value-at-risk after all?: A conditional approach using quantile regressions

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

The hidden value behind capital structure decisions

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

Treasury bond returns and U.S. political cycles

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

Energy efficiency in energy policy: Empirical evidence of direct rebound effect in Portuguese households' demand for electricity

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Economics from the NOVA – School of Business and Economics

The effects of OF ETF creation on the price efficiency of underlying stocks

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Finance from the NOVA – School of Business and Economics

Inflation forecasts using the tips yield curve

A Work Project, presented as part of the requirements for the Award of a Masters Degree in Economics from the NOVA – School of Business and Economics

A relação entre eficiência e efectividade : aplicação ao internamento por doença cerebrovascular

RESUMO - Contexto: O estudo da relação entre eficiência e efectividade é relevante na investigação dos serviços de saúde, pois pretende-se conhecer os mecanismos que ligam os recursos investidos na prestação aos resultados em saúde experienciados pelos doentes e decorrentes desses mesmos cuidados. Os objectivos definidos para este trabalho consistiram, genericamente, no estudo da efectividade e da eficiência dos cuidados prestados em internamento a uma doença em particular – a doença cerebrovascular – e da relação entre ambas, tanto ao nível do episódio como do hospital. Pretendia-se ainda conhecer a consistência destes resultados, nomeadamente de que forma a relação entre efectividade e eficiência era influenciada pelas características dos hospitais. Metodologia: Foram seguidas duas abordagens: (1) conhecer o impacte dos diferentes níveis de recursos investidos no tratamento (eficiência medida pelos custos) sobre os resultados ao nível da mortalidade; (2) estimar o montante de recursos (medidos pelos custos) associados ao tratamento das complicações potencialmente evitáveis. A análise foi realizada para os episódios de internamento de doença cerebrovascular com alta no período 2005/07. Usou-se a informação da base de dados dos resumos de alta, da contabilidade analítica e da Matriz de Maryland. O estudo considerou medidas de resultados – mortalidade, complicações e custos – e o desempenho foi avaliado a partir da comparação entre os valores observados e esperados. Para o ajustamento pelo risco recorreu-se ao Disease Staging recalibrado aos dados em estudo. Na primeira abordagem usou-se a regressão logística: a mortalidade medida pela efectividade constituiu a variável dependente; a eficiência medida pelos custos, os atributos do hospital e o ano as independentes. O modelo foi também testado em subconjuntos da população. Ao nível do hospital, foram definidos quartis de desempenho na efectividade medida pela mortalidade, analisando-se o comportamento da eficiência medida pelos custos em cada um deles. Estudou-se ainda a análise da correlação entre medidas e os hospitais nos extremos do desempenho. Na segunda abordagem, procedeu-se à comparação entre os custos dos doentes com complicações e sem complicações em doentes de gravidade semelhante. A análise foi realizada para o conjunto de todas as complicações, por tipo de complicação e por hospital. Resultados: Os principais resultados encontrados quanto ao impacte dos diferentes níveis de recursos investidos no tratamento (eficiência medida pelos custos) sobre os resultados ao nível da mortalidade indicaram que, ao nível do episódio, não existia uma relação geral entre eficiência e efectividade, pois o uso de mais recursos traduzia-se quer em melhores quer em piores resultados na mortalidade, quer na ausência de efeito sobre os mesmos, com resultados consistentes ao longo dos anos em estudo. Ao nível do hospital, as conclusões foram consistentes com o encontrado ao nível do episódio – o comportamento dos prestadores na eficiência foi distinto e não acompanhou o que apresentaram na efectividade. Relativamente à estimativa dos custos adicionais decorrentes de complicações dos cuidados, o custo de tratamento dos doentes com complicações foi entre 2,2 a 2,8 vezes o valor dos doentes sem complicações. Estes resultados foram consistentes com a análise por tipo de complicação e por hospital. Foi ainda de assinalar a grande disparidade na frequência de complicações entre hospitais. Conclusão: Os resultados encontrados mostram a importância de uma gestão criteriosa dos recursos actuais e adicionais dedicados à prestação de cuidados de saúde, uma vez que em algumas situações se verifica que o seu acréscimo não se traduz numa melhoria dos resultados em saúde estudados. Sugerem ainda um conjunto de matérias que deverão ser alvo de investigação futura, para conhecer em maior profundidade os mecanismos da relação entre eficiência e efectividade e identificar as circunstâncias em que é possível prosseguir na melhoria quer da eficiência quer da efectividade.