Empirical validation of CAPM

This paper pretends to show empirical evidence of the CAPM model of Sharpe-Lintner (1964) for Colombia from 2003 to 2010, whose validation is carried out using the method of Black, Jensen and Scholes (1972) but introducing certain methodological econometric type changes associated to the requirements imposed by the used sample -- Specifically, we found no empirical evidence to reject the CAPM for the Colombian economyin the period under analysis

Evidence that risk adjustment is unnecessary in estimates of the User cost of money

Investors value the special attributes of monetary assets (e.g., exchangeability, liquidity, and safety) and pay a premium for holding them in the form of a lower return rate -- The user cost of holding monetary assets can be measured approximately by the difference between the returns on illiquid risky assets and those of safer liquid assets -- A more appropriate measure should adjust this difference by the differential risk of the assets in question -- We investigate the impact that time non-separable preferences has on the estimation of the risk-adjusted user cost of money -- Using U.K. data from 1965Q1 to 2011Q1, we estimate a habit-based asset pricing model with money in the utility function and find that the risk adjustment for risky monetary assets is negligible -- Thus, researchers can dispense with risk adjusting the user cost of money in constructing monetary aggregate indexes

Reporte financiero Burkenroad / Latinoam��rica ��� Colombia / Caracol Televisi��n S.A.

Una vez valorada la compa����a a trav��s de la metodolog��a de flujo de caja descontado (DFC), y teniendo en cuenta las principales variables macroecon��micas, la expectativa de comportamiento del sector y la estructura operativa, se recomienda vender esta acci��n por la expectativa de desvalorizaci��n

Valoraci��n de una Start-up de tecnolog��a

Este documento expone la importancia del ejercicio de valoraci��n como herramienta para la construcci��n de las proyecciones y la planeaci��n financiera de una empresa en etapa temprana, al tiempo que prueba el m��todo de flujos de caja con tasa de descuento ajustada al riesgo, como la metodolog��a m��s recomendada por expertos, en la valoraci��n de nuevas empresas (startups), y valida la marginalidad de la informaci��n contable y financiera entre los emprendedores -- Busca soportar en un ��nico documento, las decisiones de inversi��n de financieros, prestamistas y emprendedores, en atenci��n a la subjetividad con que muchos inversionistas valoran desde su percepci��n, el potencial de crecimiento, la generaci��n de flujos futuros y/o el posicionamiento estrat��gico de las startup -- Como ya se mencion��, el m��todo de Descuento de Flujos de Caja (DFC) ser�� la metodolog��a aplicada y analizada -- Entre otras ventajas, porque al estar basado en la generaci��n de flujos a partir de los activos fijos, no se expone a percepciones del mercado ni a criterios no trasladables, en caso de una valoraci��n por comparables -- El lector podr�� constatar, y de acuerdo con la bibliograf��a consultada, que la metodolog��a de DFC, no s��lo es la m��s apropiada para la valoraci��n de una startup, sino que dadas las circunstancias en cuanto a disponibilidad de la informaci��n, es obligatorio clasificarla, dentro de los m��todos m��s sofisticados -- Finalmente, entre otras conclusiones, se hace ��nfasis en que el ejercicio de la valoraci��n debe centrarse en identificar el potencial que tiene la empresa de convertirse en una entidad generadora de valor -- En tal sentido, el an��lisis se debe focalizar en el plan estrat��gico, que se espera desarrollar a corto, mediano y largo plazo, y en las acciones para alcanzar las metas planteadas -- No siempre la situaci��n de la empresa ha de estar acorde con lo proyectado, se pueden presentar variaciones en el comportamiento financiero, adicionalmente, la demanda de capital l��quido e inversiones en activos generan, en la mayor��a de los casos, d��ficit en los flujos de caja producto de las dificultades de los emprendedores para garantizar dicha demanda de recursos

Impacto de los eventos extremos en la construcci��n de portafolios de inversi��n eficientes

El presente trabajo de investigaci��n busca medir el impacto que tienen los eventos extremos, tambi��n llamados eventos de boom o eventos de crash, seg��n la naturaleza y consecuencias de los mismos en la construcci��n de portafolios de inversi��n eficientes -- Se trabajar�� con los precios de acciones listadas en la bolsa de Nueva York, y con estas se construir��n portafolios de inversi��n, siguiendo la metodolog��a dise��ada por Harry Markowitz en 1952 -- Se verificar�� la rentabilidad de los portafolios antes del evento extremo, y despu��s de este, y se estudiar��n las consecuencias de este sobre el portafolio -- El evento extremo que se introducir�� en el estudio es la crisis econ��mica y financiera del a��o 2008, que tiene sus or��genes en la crisis hipotecaria en Estados Unidos -- Con las variaciones en los precios de los activos en dicho periodo de tiempo, se espera estresar el modelo y revisar si lo propuesto por Markowitz sigue teniendo validez ante la aparici��n de dichos sucesos -- A partir de esto, se realizar��n simulaciones con modelos en Excel y t��cnicas de Montecarlo, se plantear��n posibles recomendaciones t��cnicas que debamos tener en cuenta al momento de construir nuestros portafolios, y se redactar�� un documento con recomendaciones para los inversionistas en general -- Como aporte adicional, se entregar�� el c��digo en Visual Basic para automatizar la optimizaci��n de los portafolios

Oro como fortuna. Instituciones, capital social y gobernanza de la miner��a aur��fera colombiana

La Universidad EAFIT ha venido consolidando un programa sistem��tico de investigaci��n alrededor de la pregunta por la econom��a pol��tica de la periferia colombiana. En particular, desde el Centro de An��lisis Pol��tico ���adscrito al Departamento de Gobierno y Ciencias Pol��ticas��� se han abordado asuntos de narcotr��fico, madera, oro y poder pol��tico. En esta misma l��nea, el proyecto de investigaci��n que da origen a este libro tiene el prop��sito de descifrar los arreglos microinstitucionales que enmarcan las acciones de corrupci��n y cooptaci��n en el escenario de la contrataci��n estatal con recursos de regal��as de miner��a aur��fera. Este texto ofrece una lectura alternativa a la din��mica social de la miner��a de oro. En lugar de la consabida maldici��n de los recursos naturales, se exponen conceptos y evidencia emp��rica para pensar y hacer posible una miner��a con mejores resultados sociales. Concebir el oro como fortuna es una tarea factible que no solo compete a los gobiernos locales sino tambi��n a los actores extralocales. Esta propuesta est�� dividida en dos partes: resultados de la investigaci��n y di��logo entre aproximaciones conceptuales. La primera parte comienza con una mirada panor��mica que sintetiza el marco anal��tico, los conceptos generales, aspectos metodol��gicos y hallazgos principales; luego, en el segundo cap��tulo, se detallan las categor��as anal��ticas de la investigaci��n, y se destaca la relevancia de la mercanc��a pol��tica como rasgo distintivo de la corrupci��n y la cooptaci��n del Estado. El tercer cap��tulo exhibe los resultados del trabajo de campo en clave del marco de an��lisis institucional y desarrollo (IAD) de Elinor Ostrom; all�� se evidencian las condiciones de adversidad del contexto y la presencia de reglas formales e informales que dan forma a los acuerdos que soportan la arena de acci��n minera. Para finalizar la primera parte, se presenta el ejercicio econom��trico a partir del cual se concluye que existen atributos de comunidad que son factores explicativos de la disposici��n a la confianza y a la acci��n colectiva, esto es, que en condiciones de adversidad tambi��n afloran las vivencias comunitarias como detonantes que permiten establecer acuerdos para resolver dilemas colectivos. La segunda parte del libro consta de cuatro cap��tulos encaminados a soportar el proceso de construcci��n de pactos de gobernanza minera. En primer lugar, el cap��tulo cinco aborda las nociones de accountability y gobernanza como herramientas para el an��lisis de experiencias de transparencia, control ciudadano y fortalecimiento institucional. El cap��tulo siguiente hace un recorrido conceptual y emp��rico para proponer la noci��n de accountability societal como escenario para redirigir el sentido de la representaci��n pol��tica y apropiar la noci��n de ���cosa p��blica���. En el s��ptimo cap��tulo se estudia el derecho a la participaci��n de la poblaci��n afectada por proyectos de desarrollo en Colombia y se concluye con la necesidad de identificar y respetar las v��as leg��timas, pero no legisladas, de movilizaci��n social que pueden ensanchar el marco jur��dico actual. A manera de conclusi��n, el ��ltimo cap��tulo recoge ideas desarrolladas a lo largo del libro ���desde una perspectiva m��s divulgativa y propositiva��� con la intenci��n de materializar un primer eslab��n que permita avanzar hacia pol��ticas p��blicas mineras en sinton��a con las realidades y potencialidades locales. Por ��ltimo, es necesario agradecer el apoyo econ��mico de Colciencias para llevar a cabo esta investigaci��n. Tambi��n, en nombre del equipo de investigadores y de los colegas que se sumaron a esta propuesta, agradecemos la actitud abierta y constructiva de los pobladores de los territorios mineros que, con sus testimonios y hospitalidad, brindan ense��anzas vitales y hacen llamados de atenci��n para reconocer que los acad��micos, al igual que los bur��cratas y los pol��ticos, somos meros mediadores entre la vivencia cotidiana y las decisiones p��blicas. El desaf��o intelectual y pr��ctico consiste en reconocer los activos comunitarios como insumo valioso para la construcci��n de nuevas pol��ticas p��blicas.

Colombian mutual funds that invest in stocks: Do they create value?

Esta investigaci��n eval��a el desempe��o de 73 fondos de inversi��n colectiva (FIC) colombianos enfocados en acciones de 2005 a 2015 -- Para cuantificar el valor generado por estos fondos en comparaci��n con sus respectivos activos de referencia (���benchmarks���), se calcula el alfa de Jensen mediante dos metodolog��as de regresi��n: M��nimos Cuadrados Ordinarios (MCO) y Regresi��n por Cuantiles -- Tambi��n se analiza si estos fondos muestran evidencia de ���market timing��� o no, utilizando dos modelos: efecto cuadr��tico y variable binaria interactiva -- De igual manera, nuestro estudio propone la creaci��n de una empresa privada en Colombia que provea a los inversores de informaci��n precisa sobre las caracter��sticas y desempe��o hist��rico de estos fondos de inversi��n colectiva, como lo hace Morningstar Inc. en Estados Unidos -- Esto permitir��a a los inversores seleccionar los fondos con mejores perspectivas y, como es de esperarse, har��a este mercado m��s eficiente y atractivo para nuevos inversores potenciales