Anomalias da hipótese de eficiência de mercado: estudo do efeito dia da semana na Bolsa de Valores de Cabo Verde

A eficiência dos mercados tem sido uma questão que tem despertado muito interesse no campo dos investimentos e da investigação financeira durante as últimas décadas, mas nos últimos anos com a intensificação dos estudos e surgimento de evidências da existência de comportamentos anómalos nas rentabilidades dos ativos financeiro, esta teoria passou a ser questionada no meio académico. A discussão do tema é ainda muito polémico, pois existem de um lado os defensores da hipótese de eficiência que defendem que as anomalias identificadas não podem ser generalizadas e não são consistentes ao longo do tempo, e de outro lado os defensores da corrente das finanças comportamentais, segundo os quais as anomalias são provocadas por padrões documentados de comportamento irracional dos investidores, sendo que estes comportamentos são inconsistentes com a teoria de eficiência dos mercados. Entre as anomalias detetadas, destacam-se as anomalias de Calendário, tais como o efeito Janeiro, efeito dia da semana, efeito feriado, entre outros; anomalias na valorização de ativos, tais como o efeito tamanho e outras anomalias de sobre reação. O efeito dia da semana é dos mais persistentes detetados em vários mercados internacionais e tendo em conta este cenário, o objetivo desta dissertação é a verificação da existência das anomalias de calendário, mais precisamente o efeito dia da semana onde se irá analisar o efeito segunda-feira, efeito sexta-feira, o efeito fim-de­ semana. Para esta verificação foram utilizadas as cotações diárias médias do Índice da Bolsa de Valores de Cabo Verde, no período de finais de 2005 a finais de 2008. A análise estatística dos resultados diários indicou que não existem evidências da existência do efeito dia da semana. ABSTRACT: The markets efficiency has been an issue of particular interest in the field of financial investigation in recent decades. However, due to the intensification of the studies and the arise of evidences about the existence of abnormal behaviours on financial assets returns, over the last years, this theory begun to be discussed in academic circles. The debate of this theme is still very controversial, because on one hand there are the defenders of the efficiency hypothesis, who defend that identified anomalies cannot be generalized and are not consistent in the long-term; on the other hand, there are the defenders of behavioral finance tendency, to whom the anomalies are caused by documented patterns about the irrational behaviour of investors. These behaviours are inconsistent with the markets efficient theory. Among the detected anomalies, we highlight the calendar anomalies, such as: the January effect, the day of week effect and holiday effect among others; anomalies over the valuation of assets, such as: the size effect and other anomalies on the reaction. The day of week effect is one of the most persistent effect detected in several international markets, and due to this scenario, the objective of this essay is the finding of calendar abnormalities, namely the day of week effect, where the Monday, the Friday and the weekend effects will be analyzed. For this checking, we used the average daily exchange rates from the prices of the Cape Verde Stock Exchange, for the period from late 2005 to late 2008. The statistical analysis of daily results indicated that there is no evidence of the existence of the day of the week effect.

"C. elegans: modelo biológico do presente e do futuro"

Nos meados da década de 60, o Nobel da Medicina Sidney Brenner propôs a utilização do nemátode bacteriófago, do solo, Caenorhabditis elegans, também conhecido como C. elegans, para estudos de genética e desenvolvimento, dado possuir um conjunto de características que o tornavam o ideal para modelo biológico, nomeadamente a sua pequena dimensão (ca. de 1 mm), facilidade de observação, facilidade de cultivo e manutenção em laboratório, curto ciclo de vida com uma capacidade reprodutiva notável, presença de hermafroditas e machos (5%). O seu artigo seminal de 1974, “The genetics of C. elegans” abriu o caminho para a investigação nesta área. Hoje em dia, revistas como a Nature, Science, Genes and Development, etc… publicam frequentemente os resultados da investigação com recurso a este modelo. É de notar, no entanto, que os nemátodes têm sido utilizados há muito tempo como modelo de estudo, tais como van Beneden, em finais do século XIX, que observando células de Ascaris equorum, descobriu o fenómeno da meiose. O fenómeno da fertilização foi igualmente descoberto num nemátode. Desde a década de setenta até aos nossos dias, o C. elegans tem sido intensamente utilizado para estudos de anatomia interna e sua correlação com linhagens celulares e desenvolvimento. Assim, Sulston e Horvitz elucidaram a origem e desenvolvimento das 959 células somáticas que, de uma forma constante, se produzem nesta espécie (eutelia). Um dos primeiros sistemas a ser estudado foi o sistema nervoso, sendo este nemátode o primeiro animal de que se conhece perfeitamente a identidade de todos os neurónios, a sua linhagem e o circuito nervoso global. Para além de modelo de biologia do desenvolvimento, o C. elegans tem sido alvo de estudo do fenómeno do envelhecimento celular, tendo sido possível identificar os respectivos genes. Kennyon, nos anos 90, e mais recentemente Arantes e Oliveira, têm demonstrado ser possível “prolongar” a vida deste animal de 21 para mais de 180 dias, o que corresponde a 675 anos em vida humana, através de manipulações diversas, tais como agentes mutagénicos, ablação com raio laser, etc.. Também o mecanismo de morte celular programada ou “apoptose” tem sido estudado neste modelo. Em 2002, o Comité Nobel entendeu atribuir o prémio Nobel da Medicina a Brenner, Sulston e Horvitz “for their discoveries concerning genetic regulation of organ development and programmed cell death”. É interessante notar pela leitura de “The common thread”, de John Sulston, a importância decisiva da sequenciação do genoma de C. elegans, em 1998, para o avanço na sequenciação do genoma humano efectuada em 2000, e de cuja mega-equipa Sulston participou de forma decisiva. Finalmente, e como modelo pedagógico, o nemátode C. elegans constitui a escolha ideal para diversas disciplinas dos cursos de Biologia, tais como Biologia celular, Histologia, Biologia do Desenvolvimento, Genética, Etologia, etc….