Valuation of wind energy projects: A real options approach

27 p.

The radio is dead. Long live the radio : Leioan, 2011ko azaroaren 24 eta 25ean egindako Ikus-Entzunezko Komunikazioa eta Publizitateko Nazioarteko I. Kongresuaren aktak

A menudo, el deslumbramiento de los nuevos medios impide el reconocimiento debido a otras alternativas de comunicación social que, de manera persistente y discreta, han llegado a confundirse con nuestra propia vida. Es el caso de este medio invisible, que bien se merecía un congreso dedicado a la mejor radio y a uno de sus mayores inspiradores, Bertolt Brecht, quien ochenta años atrás imaginó una radio interactiva cuando no existía la tecnología necesaria para hacer realidad su sueño. Hoy como ayer, las voces comunicantes de la radio cuentan mil y una historias que los oyentes siguen como si les fuera la vida en ello. Quizá la radio no esté a la cabeza de las industrias creativas, pero su magia sigue desatando la imaginación y la creatividad de las audiencias. Es por eso, y por su cercanía, que da tanta confianza y es tan querida. Nada más lejos de nuestra intención que la autocomplacencia, un virus tanto o más peligroso que el ruido y la cacofonía radiofónica, que de todo hay en el dial. Los participantes en este encuentro nos hemos conjurado a favor de una radio abierta; hecha con cabeza y corazón, como la vida misma; y más acogedora con los jóvenes creadores, que no lo saben todo de la radio, pero, por eso mismo, están mejor preparados para llevar el ritmo que bailan las neuronas de las nuevas audiencias. Una radio que da la palabra a la gente, sabe escuchar, y no se agota en el ejercicio inútil de escucharse a sí misma.

Valuation of Wind Energy Projects: A Real Options Approach

We address the valuation of an operating wind farm and the finite-lived option to invest in it under different reward/support schemes: a constant feed-in tariff, a premium on top of the electricity market price (either a fixed premium or a variable subsidy such as a renewable obligation certificate or ROC), and a transitory subsidy, among others. Futures contracts on electricity with ever longer maturities enable market-based valuations to be undertaken. The model considers up to three sources of uncertainty: the electricity price, the level of wind generation, and the certificate (ROC) price where appropriate. When analytical solutions are lacking, we resort to a trinomial lattice combined with Monte Carlo simulation; we also use a two-dimensional binomial lattice when uncertainty in the ROC price is considered. Our data set refers to the UK. The numerical results show the impact of several factors involved in the decision to invest: the subsidy per MWh generated, the initial lump-sum subsidy, the maturity of the investment option, and electricity price volatility. Different combinations of variables can help bring forward investments in wind generation. One-off policies, e.g., a transitory initial subsidy, seem to have a stronger effect than a fixed premium per MWh produced.