The Relationship between Risk and Expected Return in Europe

Revised: 2006-07

Testing the Forecasting Performance of Ibex 35 Option-implied Risk-neutral Densities

Published also as: Documento de Trabajo Banco de España 0504/2005.

Option-Implied Preferences Adjustments and Risk-Neutral Density Forecasts

The main objective of this paper is to analyse the value of information contained in prices of options on the IBEX 35 index at the Spanish Stock Exchange Market. The forward looking information is extracted using implied risk-neutral density functions estimated by a mixture of two-lognormals and three alternative risk-adjustments: the classic power and exponential utility functions and a habit-based specification that allows for a counter-cyclical variation of risk aversion. Our results show that at four-week horizon we can reject the hypothesis that between October 1996 and March 2000 the risk-neutral densities provide accurate predictions of the distributions of future realisations of the IBEX 35 index at a four-week horizon. When forecasting through risk-adjusted densities the performance of this period is statistically improved and we no longer reject that hypothesis. All risk-adjusted densities generate similar forecasting statistics. Then, at least for a horizon of four-weeks, the actual risk adjustment does not seem to be the issue. By contrast, at the one-week horizon risk-adjusted densities do not improve the forecasting ability of the risk-neutral counterparts.

Consumer Confidence and Yield Spreads in Europe

This paper shows the extraordinary capacity of yield spreads to anticipate consumption growth as proxy by the Economic Sentiment Indicator elaborated by the European Commission in order to predict turning points in business cycles. This new evidence complements the well known results regarding the usefulness of the slope of the term structure of interest rates to predict real economic conditions and, in particular, recessions by using a direct measure of expectations. A linear combination of European yield spreads explains a surprising 93.7% of the variability of the Economic Sentiment Indicator. Yield spreads seem to be a key determinant of consumer confidence in Europe.

An empirical comparison of the performance of alternative option pricing models

Published as an article in: Investigaciones Economicas, 2005, vol. 29, issue 3, pages 483-523.

Cartas enviadas por Aita Donostia (José Gonzalo Zulaika Arregi) a Justo Garate entre 1935 y 1953

5 cartas (manuscritas y mecanografiadas) ; 215x160mm. Ubicación: Caja 1 - Carpeta 12

[R_Lumbreras_Piqueras] Seguimiento topográfico y levantamiento fotogramétrico de la excavación arqueológica de la Venta de Piqueras, campaña de 2005. Lumbreras (La Rioja)

[ES] Se trata de los restos de un puente del que persisten los pilares a ambos lados del río Piqueras en su origen, realizados en piedra y con restos del empedrado que formaba el suelo.

Análisis de los salarios de los profesores universitarios en USA (2005)

El trabajo tiene dos objetivos principales: en primer lugar,comparar los modelos universitarios de EEUU y Europa y describir las características del primero; en segundo lugar,analizar las diferencias existentes en los salarios medios en una muestra de 908 profesores universitarios en EEUU. Para la comparación de sistemas universitarios,se explican las diferencias en algunas características de todo sistema universitario,como la investigación universitaria,por ejemplo.Después, la contextualización se centra en las líneas principales del sistema universitario estadounidense,a saber, la investigación en la universidad,la financiación del sistema o la estructura del profesorado. Posteriormente, se procede a explicar los modelos del mercado de trabajo a través de teorías de la economía laboral y a realizar un análisis descriptivo de los datos en diferentes aspectos,como la categoría o la experiencia docente del profesorado. Después de estimar el modelo de regresión de los salarios medios,se obtiene que el profesorado de Research gana mayores salarios medios que el profesorado de College, por lo que el tipo de institución es relevante en las diferencias de los salarios medios. Además,el profesorado gana salarios mayores conforme adquiere más experiencia docente y mayor categoría,como se supone en la teoría del capital humano.

Análisis de los salarios de los profesores universitarios en USA (2005)

El trabajo tiene dos objetivos principales: en primer lugar,comparar los modelos universitarios de EEUU y Europa y describir las características del primero; en segundo lugar,analizar las diferencias existentes en los salarios medios en una muestra de 908 profesores universitarios en EEUU. Para la comparación de sistemas universitarios,se explican las diferencias en algunas características de todo sistema universitario,como la investigación universitaria,por ejemplo.Después, la contextualización se centra en las líneas principales del sistema universitario estadounidense,a saber, la investigación en la universidad,la financiación del sistema o la estructura del profesorado. Posteriormente, se procede a explicar los modelos del mercado de trabajo a través de teorías de la economía laboral y a realizar un análisis descriptivo de los datos en diferentes aspectos,como la categoría o la experiencia docente del profesorado. Después de estimar el modelo de regresión de los salarios medios,se obtiene que el profesorado de Research gana mayores salarios medios que el profesorado de College, por lo que el tipo de institución es relevante en las diferencias de los salarios medios. Además,el profesorado gana salarios mayores conforme adquiere más experiencia docente y mayor categoría,como se supone en la teoría del capital humano.

Cartas enviadas por Herrán Benítez a Justo Garate en 1950

2 cartas (mecanografiadas) ; 180x240mm