Determinantes da estrutura de capital: uma abordagem ao caso das empresas pertencentes aos países do mercado euronext

Dissertação de mest. em Finanças Empresariais, Faculdade de Economia, Univ. do Algarve, 2003

A literatura financeira actualmente disponível sugere que existe um conjunto de factores de carácter empresarial que são determinantes na escolha da estrutura de capital das empresas. O presente estudo aborda esta questão no contexto das empresas pertencentes aos países do mercado Euronext São utilizadas sete variáveis desta natureza: a tangibilidade dos activos, as oportunidades de crescimento, a dimensão e rendibilidade das empresas, a flexibilidade financeira, a taxa de imposto e a classificação industrial. Por outro lado, levando em consideração as conclusões apresentadas em Rajan e Zingales [1995] e Booth et al. [2001], o presente estudo também investiga o impacto que os factores institucionais possuem sobre as decisões de financiamento destas empresas. De forma geral, os resultados obtidos confirmam a importância dos factores empresariais na determinação da estrutura de capital das empresas pertencentes aos países do mercado Euronext Estes resultados são particularmente robustos nos casos da rendibilidade e flexibilidade financeira das empresas. Por outro lado, existe também evidência estatística que sugere que os factores institucionais analisados não afectam as decisões de financiamento tomadas por estas empresas. Os resultados sugerem ainda que o mecanismo de financiamento previsto pela pecking order theory está presente nas empresas analisadas.