Population ageing and monetary policy

Mestrado em Economia Monetária e Financeira

O envelhecimento da população altera a dinâmica das principais variáveis macroeconómicas com implicações para a condução da política monetária e estabilidade dos preços. O presente trabalho pretende analisar as principais tendências demográficas e de que forma influenciam o ambiente económico onde a política monetária é conduzida, causando direta ou indiretamente movimentos indesejados nas taxas de inflação. Recorrendo a uma técnica polinomial, estimamos a relação empírica entre a estrutura etária e a inflação para um painel de 24 países da OCDE durante o período 1961-2014. Encontramos uma correlação significativa entre demografia e inflação, consistente com a hipótese de que um aumento da população ativa causa pressões deflacionistas, enquanto uma maior parcela de dependentes e reformados está associada a taxas de inflação mais elevadas. Os resultados sugerem que o potencial impacto do processo de envelhecimento a nível global sobre a inflação deve ser tido em conta nas decisões de política monetária.

The ongoing demographic changes can affect the dynamic of economics in several ways, with implications for the conduct of monetary policy and price stability. This paper analyses the future prospects on demographic changes and how they are expected to influence the macroeconomic environment where monetary policy is conducted, which can directly or indirectly generate unwanted inflation dynamics. By adopting a polynomial technique, an estimation is carried out to determine the relationship between the age structure and inflation in a panel of 24 OECD countries over the 1961-2014 period. A significant correlation is found between demography and inflation, consistent with the hypothesis that an increase in the share of working-age population causes deflationary pressures, while a larger scale of dependents and young retirees are associated with higher inflation rates. The results suggest that the potential impact of the global ageing process on inflation should be taken into consideration in the decision making processes of monetary policy.