Relevância dos impostos diferidos : caso das empresas cotadas em Portugal

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais

Este estudo pretende investigar se os investidores atribuem valor relevante aos impostos diferidos (ID) e aos seus componentes, na determinação do valor de mercado das empresas cotadas no PSI Geral para o triénio de 2009-2011. Para este efeito, agrupámos os componentes de ID em 7 categorias de ativos por impostos diferidos (AID) e 6 categorias de passivos por impostos diferidos (PID), em função da natureza das transações que lhes deram origem. Os resultados da investigação revelaram que os investidores atribuem valor relevante a: 1) ativos por impostos diferidos originados por prejuízos fiscais, fundos de pensões, ativos fixos tangíveis, intangíveis e outros e efeitos de consolidação; e 2) passivos por impostos diferidos originados por fundos de pensões, instrumentos financeiros e outros. À exceção dos AID originados por ativos fixos tangíveis, intangíveis e outros e dos PID originados por fundos de pensões, os resultados revelaram que os investidores valorizam estes AID (PID) da mesma forma que outros ativos (passivos) Isto é, esperando que estes AID (PID) resultem em poupança fiscal futura (agravamento fiscal futuro), com um consequente impacto na distribuição de resultados futuros. Verificámos também que o preço das ações é: 1) negativamente associado aos AID originados por ativos fixos e outros, o que poderá evidenciar que os investidores acreditam que as perdas de justo valor dos ativos serão revertidas aquando da recuperação do setor imobiliário; e 2) positivamente associado aos PID originados por fundos de pensões, o que poderá indicar que os investidores também consideram que estes PID serão corrigidos.

The aim of this research was to examine if investors assign value relevance to deferred taxes and their components, in determining equity valuation for the companies listed in the PSI GERAL índex for the 2009-2011 triennium. For this purpose, we grouped these components into 7 categories of deferred tax assets (DTA) and 6 categories of deferred tax liabilities (DTL), according to the nature of the transactions that gave rise to them. The findings gathered in this study suggest that investors attach value relevance to: 1) DTA arising from tax losses, pension benefits, fixed tangible and intangible assets and others and consolidation effects; and 2) DTL arising from pension benefits, financial instruments and other DTL. With exception for DTA arising from tangible and intangible assets and others, and DTL arising from pension benefits, the findings suggest that investors value these DTA (DTL) in the same manner that other assets (liabilities). That is to say they expect these will result in future tax savings (future additional tax), with a consequent impact on the distribution of future results. The findings also suggest that stock prices are: 1) negatively associated with DTA originated from fixed and intangible assets and others, possibly because investors believe that the losses in the fair value of the assets will be reversed at the time of the recovery of the real estate sector; and 2) positively associated with DTL originated from pension benefits, probably because investors also consider that these DTL will be corrected.