Quais as medidas de desempenho mais valorizadas pelos investidores : caso europeu

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais

Este estudo pretende analisar quais são as medidas de desempenho mais valorizadas pelos investidores num contexto Europeu. Para tal, foram analisadas 1209 empresas cotadas da União Europeia, por um período de 9 anos entre 2006 e 2014. Foi utilizada a metodologia base desenvolvida por Barton et al. (2010) e ligeiramente modificada por Aliabadi et al. (2013) onde, através da value relevance, se irá analisar qual é a medida de desempenho mais valorizada entre os investidores. Os resultados sugerem que embora o Return on assets (ROA) seja, em geral, a medida mais valorizada, não o é em todos os países estudados, nem em todos os setores de atividade analisados. Foi ainda possível concluir que após o início da crise, a medida de desempenho mais valorizada foi o ROA, com os resultados a sugerirem ainda que o Resultado Integral era a variável mais valorizada entre 2006 e 2009. Ao analisar mais detalhadamente as medidas de desempenho mais valorizadas em cada um dos países estudados, é possível perceber que nos países do sul da Europa a medida mais valorizada é o ROA, contrariamente aos países nórdicos que valorizam mais o CFO.

This study aims to examine which are the performance measures most valued by investors in a European context. For that, 1209 listed EU companies were analyzed during a period of nine years between 2006 and 2014. In this study, we used the methodology developed by Barton et al. (2010) and slightly modified by Aliabadi et al. (2013) where, through the value relevance, it will examine which are the most valued performance measures. The results suggests that, although the ROA is, in general, the most valued measure, there is no pattern among the countries or industries. We also concluded that after the crisis, ROA was the most valued performance measure, while Comprehensive Income was the most valued variable between 2006 and 2009. When analyzing in more detail, the performance measures most valued in each of the countries studied, we can see that in the southern Europe the most valued measure is the ROA, while Nordic countries prefer the CFO.