Impacto do IOF sobre composição de dívida e investimento das empresas brasileiras

Este trabalho investiga como os controles de capitais praticados no Brasil através da imposição do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) sobre empréstimos externos em 2011 e 2012 afetaram decisões em âmbito financeiro empresarial. As principais questões abordadas são: As empresas brasileiras com financiamento de curto prazo em moeda estrangeira investiram menos após a imposição do IOF sobre empréstimo externo? Elas alongaram suas dívidas em moeda estrangeira, ou seja, mudaram a composição, mas não o total de dívida? Elas reduziram a dívida externa total, aumentando a dívida doméstica? Para responder a essas perguntas, foi adotado o método de diferenças-em-diferenças. Os resultados encontrados sustentam que as empresas brasileiras que tinham passivos externos de curto prazo antes da adoção do IOF não diminuíram seus investimentos significativamente mais do que as empresas que não foram diretamente afetadas por tal medida de controle, nem alteraram mais a proporção de endividamento externo sobre dívida total. Não obstante, os resultados apontam para um maior alongamento das dívidas em moeda estrangeira.

This work investigates how capital controls practiced in Brazil through the imposition of Tax on Financial Transactions (IOF) on foreign loans in 2011 and 2012 affected financial decisions in business. The main issues addressed are: Did Brazilian companies with short-term financing in foreign currency invest less after the imposition of the IOF on foreign loan? Did they lengthen their debt in foreign currency, ie, did the composition change, but not the total debt? Did they reduce total external debt, increasing domestic debt? To answer these questions, we adopted the method of difference-in-differences. The results support that Brazilian companies that had short-term external liabilities before the adoption of the IOF did not decrease their investment significantly more than firms that were not directly affected by such a measure of control, nor did they change the proportion of external debt on total debt. Nevertheless, the results point to a stretch of debt maturity on foreign currency.