Operações off-balance sheet e instrumentos híbridos: utilização pelas empresas que compõe o IBrX-100 e sua relação com o rating e a internacionalização das empresas brasileiras

Esta dissertação busca identificar a utilização de operações off-balance e instrumentos híbridos pelas empresas brasileiras. Seu objetivo é, além da utilização, verificar se o índice de transnacionalidade e o rating de crédito influenciam na decisão de utilizar ou não tais operações e instrumentos. Para isso, foram observadas as demonstrações financeiras e ratings das empresas participantes do índice IBrX-100 no período dos últimos três anos (2009, 2010 e 2011). Já para considerar o efeito da utilização das operações e instrumentos em razão do quão internacionalizadas são as empresas, este trabalho utiliza como critério a participação das empresas no ranking das transnacionais brasileiras no mesmo período acima citado. A análise revela que as empresas brasileiras mais internacionalizadas são mais sofisticadas que as menos internacionalizas e consequentemente se utilizam mais de instrumentos híbridos e operações off-balance. Ainda nesta linha, quando se divide as empresas por quartil, se chega ao resultado esperado que quanto mais internacionalizada a empresa, mais ela se utiliza destas operações e instrumentos. Além disso, também conclui que o rating influencia na utilização destes instrumentos e operações; quanto pior, mais a empresa se utiliza. Isso ocorre quando a métrica é o rating nacional, e não foram encontradas fortes evidências em relação ao rating estrangeiro.

This dissertation aims to identify the Brazilian companies’ use of off-balance sheet transactions and hybrid instruments. Its main objective is to verify if the transnationality index and the credit rating have any effects over the decision of the companies to make use or not of the mentioned transactions and instruments. For this purpose, we observe financial statements and credit ratings of the companies included in the IBrX-100 index in the last three years (2009, 2010 e 2011). In order to consider the effects of the utilization of the transactions and instruments by the most internationalized companies, we use as a criteria the participation of the companies in the Brazilian transnational companies ranking in the same period aforementioned. The results show that the more internationalized the more sophisticated is a Brazilian company and, as a consequence, these companies use more hybrid instruments and off-balance sheet transactions than the less internationalized companies. The same conclusion is obtained when the companies are divided by quartiles: the more internationalized the company, the more it uses these transactions and instruments. In addition, the results show that the worst the credit rating of a given company, the more it uses these transactions and instruments.