Inflação e globalização: análise dos efeitos globais sobre a dinâmica da inflação brasileira

Neste trabalho é discutida e testada a hipótese de que fatores globais têm alterado os parâmetros do processo inflacionário doméstico, ou ainda, é testado se o hiato do produto doméstico tem perdido importância relativa na definição da curva de Phillips, tornando-a mais achatada. Uma conseqüência de tal eventual fenômeno se associa diretamente às decisões dos Bancos Centrais em controlar a inflação com regras de política monetária. As estimações apresentadas mostram-se robustas, indicando que a curva de Phillips potencialmente tem se tornado mais achatada para o caso Brasileiro, com uma redução do coeficiente do hiato do produto doméstico, quando controlado pelo hiato do produto estrangeiro, em quase 40% em algumas estimações. Tais evidências empíricas são reforçadas pelo preponderante papel desempenhado pelo desalinhamento cambial sobre o processo inflacionário brasileiro. Isso não implica necessariamente que o trabalho dos banqueiros centrais seja menos relevante. Na verdade, ,as evidências apontam que seu trabalho deve ter sido facilitado pela maior integração dos mercados globais, em condições de maior liquidez e crescimento mundial

This work discusses and tests the hypothesis that global factors changed the parameters of the domestic inflation process, yet, whether the output gap has lost its importance in the definition of the Phillips curve, causing it flatter. As a consequence, it is tightly associated with the decisions of the central bank in controlling inflation with interest rules. We show sound estimates that the Phillips curve is really flatter in the Brazilian case, as can be seen in the reduction of the values of the coefficients of the output gap by 40 per cent, when the equations are controlled by foreign output gap. Empirical evidence is confirmed also by the preponderant role played by the exchange rate misalignment in the Brazilian inflation process, far than the monetary rule. It doesn’t necessarily imply that the work of the central bankers is now less important, but they are likely facilitated by the more global integration, under conditions of international cushion liquidity and growth