Yhdysvaltalaisten matkustajalentoyhtiöiden rahoituksellisen lentopolttoaineen hintasuojautumisen kustannusvaikutukset 2000-luvulla

Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia, miten yhdysvaltalaisten lentoyhtiöiden harjoittama rahoituksellinen lentopolttoaineen hintasuojaus on vaikuttanut niiden keskimääräisiin polttoainekustannuksiin 2000-luvun aikana. Lisäksi tavoitteena on kirjallisuuskatsauksen muodossa tarkastella lentopolttoaineen hintariskiä ja siltä suojautumista. Aiheeseen liittyvä aiempi tutkimus on pääasiassa keskittynyt rahoitusasemaan liittyvien vaikutusten tarkasteluun. Tässä tutkielmassa puolestaan tutkitaan suojauksen vaikutusta tarkasteltavien lentoyhtiöiden liiketoiminnan kustannuksiin. Lentopolttoaineen hintasuojauksen kustannusvaikutuksia arvioidaan regressiomallilla, jossa selitettävänä muuttujana on lentoyhtiön keskimääräinen polttoainekustannus. Selittävinä muuttujina puolestaan toimivat seuraavan vuoden arvioiduista polttoainehankinnoista rahoituksellisin keinoin suojattujen hankintojen osuus sekä lentopolttoaineen keskimääräinen markkinahinta kunakin tarkasteluvuonna. Tutkimuksen aineisto koostuu kymmenestä yhdysvaltalaisesta lentoyhtiöstä ja niiden 2000-luvulla vuosikertomuksissaan raportoimista tiedoista liittyen polttoainekustannuksiin ja rahoitukselliseen polttoaineen hintasuojaukseen. Lisäksi lentopolttoaineen keskimääräiset vuotuiset markkinahinnat tarkastelujakson ajalta haetaan Yhdysvaltain energiainformaatiota välittävän viranomaisen verkkotietokannasta. Johtopäätöksenä todetaan yhdysvaltalaisten lentoyhtiöiden rahoituksellisen polttoaineen hintasuojauksen vähentäneen niiden keskimääräisiä polttoainekustannuksia 2000-luvun aikana. Lentopolttoaineen markkinahinnan todetaan vaikuttavan kustannuksiin reilusti lentoyhtiöiden suojaustoimenpiteitä voimakkaammin. Lisäksi aiempiin tutkimuksiin ja toisaalta tässä tutkielmassa estimoitavan mallin autokorreloituvaan luonteeseen nojaten todetaan, että tämän mallin selittävät muuttujat eivät ole ainoat keskimääräisiin polttoainekustannuksiin vaikuttavat tekijät. Yhteenvetona todetaankin tarkempaa lisätutkimusta tarvittavan, jotta tämän tutkielman tulokset voidaan luotettavammin yleistää.

This Bachelor’s thesis aims at finding a possible correlation between US-based airlines’ jet fuel hedging and their average fuel costs during the 21st century. In addition, jet fuel price risk and hedging are examined by reviewing earlier topic-related academic papers. Commodity price risks such as jet fuel price risk, have been a rather popular topic of academic research in recent years. However, research has primarily focused on examining the effects of hedging on market value, cost of debt and other financial figures. This paper on the other hand focuses solely on jet fuel hedging’s effects on airlines’ operational costs. To examine the effects of jet fuel hedging on airlines’ fuel costs, a regression model of two explanatory variables is created. The first one of these is hedging ratio, which represents the percentage of hedged fuel purchases of all estimated fuel purchases during the next twelve months. The other one is the average annual market price of jet fuel. The data consists of ten US-based airlines and public information they disclose about their jet fuel hedging activities and average fuel costs as well. Additionally, the average market prices for jet fuel are gathered from US energy authority’s online database. As a result, it is found that there is a statistically significant negative relation between jet fuel hedging and average fuel costs. Moreover, it is also found that, as expected, swings in the market price of jet fuel have a great impact on average fuel costs. As a conclusion it is stated that during the 21st century, airlines have been capable of reducing their fuel costs by hedging. It is noted though that the swings in jet fuel’s market price have a greater impact on fuel costs than hedging activities, which makes it basically impossible to have a perfect hedge against the swings in market price. In addition, based on this model’s autoregressive nature and earlier academic papers, it is stated that there are some factors not included in this model that affect airlines’ average fuel costs. Therefore, future research with a larger data and a more complex regression model is necessary in order to find if these results can be generalized.