Interdependence of Macroeconomics Variables, Stock Market Returns and Stock Market Volatility in Latin America

This thesis examines the interdependence of macroeconomic variables, stock market returns and stock market volatility in Latin America between 2000 and 2015. Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru were chosen as the sample markets, while inflation, interest rate, exchange rate, money supply, oil and gold were chosen as the sample macroeconomic variables. Bivariate VAR (1) model was applied to examine the mean return spillovers between the variables, whereas GARCH (1, 1) – BEKK model was applied to capture the volatility spillovers. The sample was divided into two smaller sub-periods, where the first sub-period covers from 2000 to 2007, and the second sub-period covers from 2007 to 2015. The empirical results report significant shock transmissions and volatility spillovers between inflation, interest rate, exchange rate, money supply, gold, oil and the selected markets, which suggests interdependence between the variables.

Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia makroekonomisten muuttujien, osakemarkkinoiden tuottojen ja volatiliteetin keskinäistä riippuvuutta Latinalaisessa Amerikassa 2000-luvulla. Tarkasteltaviksi markkinoiksi valittiin Argentiina, Brasilia, Chile, Kolumbia, Meksiko ja Peru. Inflaatio, korkokanta, valuuttakurssit, rahavaranto, öljyn ja kullan hinta valittiin tarkasteltaviksi makroekonomisiksi muuttujiksi. Tutkielmassa käytettiin kahden muuttujan VAR(1) –mallia, jonka tarkoituksena on tutkia tuotonsiirtymisiä, ts. ovatko markkinoiden tuotot riippuvaisia omista historiallisista tuotoistaan. Kahden muuttujan GARCH(1, 1) - BEKK –mallilla tutkittiin volatiliteetin leviämistä (ns. spillover-ilmiötä) muuttujien välillä. Tarkasteltava ajanjakso on jaettu kahteen pienempään tarkastelujaksoon. Ensimmäinen tarkastelujakso kattaa vuodet 2000-2007 ja toinen tarkastelujakso vuodet 2007-2015. Empiiriset tulokset osoittavat shokin ja volatiliteetin siirtymisiä kaikkien makroekonomisten muuttujien ja tarkasteltavien pörssien välillä, mikä todistaa keskinäisen riippuvuuden makroekonomisten muuttujien, pörssien tuottojen ja volatiliteetin välillä Argentiinassa, Brasiliassa, Chilessä, Kolumbiassa, Meksikossa ja Perussa.