Osinkosuhteen, osinkotuoton ja omavaraisuusasteen sijoitusstrateginen hyödynnettävyys Suomen osakemarkkinoilla

Tutkielman tavoitteena on selvittää osinkosuhteen, osinkotuoton ja omavaraisuusasteen vaikutus osakkeesta saatavaan kokonaistuottoon Suomenosakemarkkinoilla vuosina 2002–2013. Muuttujien kausaliteettisuhde kokonaistuottoon selvitetään regressioanalyysilla. Portfolioanalyysin avulla tutkitaan valittujen tunnuslukujen toimivuutta sijoitusstrategiana. Tutkimuksessa muodostetaan myös osinkosuhteen ja osinkotuoton yhdistelmänä tunnusluku, jolla pyritään maksimoimaan sijoittajan saama tuotto. Empiiriset tulokset osoittivat, että sijoittaja pystyy saavuttamaan ylituottoja hyödyntämällä edellä mainittuja tunnuslukuja osakevalinnassa. Osinkotuoton ja osakkeen kokonaistuoton välillä havaittiin positiivinen lineaarinen korrelaatio. Portfolioanalyysin perusteella sekä omavaraisuusasteen että osinkosuhteen osalta vaikutus sijoittajan saamaan riskisuhteutettuun kokonaistuottoon on ei-lineaarinen. Valittuja tunnuslukuja ja menetelmiä hyödyntäen sijoittaja saa parhaimman riskisuhteutetun tuoton valitsemalla sijoitussalkkuunsa osakkeita, joiden osinkosuhteen arvo sijoittuu toiseksi ylimpään kvartiiliin sekä osakkeita, joiden osinkotuotto on korkea ja omavaraisuusaste on samanaikaisesti alhainen.

The aim of this study is to examine the prediction power of dividend yield, payout ratio and equity ratio on subsequent equity returns in the Finnish stock markets over the period of 2002-2013. Regression analysis is used to clarify the causality between the variables. Furthermore, the portfolio analysis is used to examine whether an investor could have achieved abnormal returns by using the mentioned ratios in selection of stocks. A new ratio for relative valuation is also introduced and tested by combining dividend payout ratio and dividend yield to represent the overall effect of dividend policy. Empirical results indicate that investor can achieve abnormal returns by using the examined ratios in portfolio. A positive linear relation between dividend yield and the total return of a stock is documented. Instead, the portfolio analysis reveals that the impact of both equity ratio and dividend payout ratio on the total return is non-linear. The highest risk-adjusted performance could have been achieved by selecting stocks of companies with a dividend payout ratio in the second highest quartile and those with both high dividend yield and low equity ratio.