Tunnuslukuperusteisten sijoitusstrategioiden menestys Suomen osakemarkkinoilla finanssikriisin aikana

Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää ja analysoida tunnuslukuihin perustuvien sijoitusstrategioiden tuottoja voimakkailla lasku- ja nousumarkkinoilla finanssikriisin aikana. Säilyttääkö arvostrategian alhaisten tunnuslukujen portfolio arvonsa laskukausilla parhaiten tai tuottaako kasvustrategia vahvalla nousukaudella parhaan tuoton? Miten yhtiöiden taloudellinen asema vaikuttaa tuottoihin jyrkillä laskukausilla ja nousukaudella? Tutkimusaineistona ovat julkisesti noteeratut Helsingin pörssin yhtiöt aikavälillä 13.7.2007 - 4.10.2011. Ajanjaksoon mahtuu kaksi laskukautta ja nousukausi. Yhtiöt on jaettu tunnuslukujen arvostuksen mukaan viiteen portfolioon. Tutkittavat tunnusluvut ovat P/E-luku, P/B-luku, EV/Ebit-luku, oman pääoman tuotto, omavaraisuusaste, current ratio ja Grahamin luku. Tulosten perusteella arvostrategia menestyi hyvin nousukaudella niin P/E-luvun kuin P/B-luvun kategorian tuotoissa, mutta ei erottunut edukseen laskukausilla. Huomattavaa oli myös korkean omavaraisuuden yhtiöiden voimakas defensiivisyys molemmilla laskukausilla. Toisaalta ne olivat myös nousukaudella vähätuottoisia.

The purpose of this study is to investigate and analyze returns and risk-adjusted returns of investment strategies based on key ratios in the Finnish stock market during the financial crisis. Is the value strategy successful in a steep recession or do the fast growth companies bring abnormal returns during strong boom. Does the financial situation of the company have an effect during steeply declining markets or in a strong boom market? The Data consists of publicly traded companies in the Helsinki stock market from 13.7.2007 – 4.10.2011. Time frame includes two bear markets and one bull market. The key ratios under study are P/E, P/B, EV/Ebit, return on equity, equity ratio, current ratio and Grahams value. Based on the results value strategy is successful in the bull market in both P/E and P/B categories. High equity ratio on the other hand indicates a very defensive stock during bear markets but it also signals low returns in the bull market.