The Effect of Risk-Based Factors on the Value Premium: The Finnish Evidence

This thesis examines the effect of operating leverage and financial leverage on the value premium in the Finnish stock markets 2002-2012. The purpose of the thesis is to examine whether operating leverage and financial leverage affect firm`s BE/ME and stock returns. The accounting data has been collected from Amadeus database and market-based data from the Datastream database. Sample used in this thesis covers years from 1998 to 2012. This thesis confirms the findings of previous research of tight connection between operating leverage and BE/ME and reinforces the findings of previous research that relation between financial leverage and BE/ME is not robust. In turn, relation between operating leverage, BE/ME and stock returns is not clearly perceived during the 2002-2012 period in the Finnish stock markets.

Tutkielma käsittelee operatiivisen ja rahoituksellisen velkaantumisen vaikutusta arvopreemioon Suomen osakemarkkinoilla 2002-2012. Tutkielman tarkoituksena on selvittää, vaikuttaako operatiivinen ja rahoituksellinen velkaantuneisuus yritysten BE/ME-lukuihin ja sitä kautta osakkeiden tuottoihin. Empiirisessä aineistossa käytetty tilinpäätösaineistoaineisto on peräisin Amadeus- tietokannasta ja markkinaperusteiset tunnusluvut ovat peräisin Datastream tietokannasta. Tutkimuksessa käytetty aineisto on vuosilta 1998-2012. Tutkielma vahvistaa aiempien tutkimusten tulokset operatiivisen velkaantumisen ja arvopreemion sidonnaisuudesta ja myös sen, ettei BE/ME-luvun ja rahoituksellisen velkaantumisen suhde ole kovin vankka. Sen sijaan operatiivisen velkaantumisen ja BE/ME-luvun suhteesta osaketuottoihin ei saada selvää näyttöä Suomen osakemarkkinoilla 2002-2012.