The Impact of European Macroeconomic News Announcements on CIVETS Stock Markets

The purpose of this research is to investigate how CIVETS (Colombia, Indonesia, Vietnam, Egypt, Turkey and South Africa) stock markets are integrated with Europe as measured by the impact of euro area (EA) scheduled macroeconomic news announcements, which are related to macroeconomic indicators that are commonly used to indicate the direction of the economy. Macroeconomic announcements used in this study can be divided into four categories; (1) prices, (2) real economy, (3) money supply and (4) business climate and consumer confidence. The data set consists of daily market data from CIVETS and scheduled macroeconomic announcements from the EA for the years 2007-2012. The econometric model used in this research is Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (EGARCH). Empirical results show diverse impacts of macroeconomic news releases and surprises for different categories of news supporting the perception of heterogeneity among CIVETS. The analyses revealed that in general EA macroeconomic news releases and surprises affect stock market volatility in CIVETS and only in some cases asset pricing. In conclusion, all CIVETS stock markets reacted to the incoming EA macroeconomic news suggesting market integration to some extent. Thus, EA should be considered as a possible risk factor when investing in CIVETS.

Tämän tutkielman tarkoituksena on selvittää, miten CIVETS (Kolumbia, Indonesia, Vietnam, Egypti, Turkki ja Etelä-Afrikka) osakemarkkinat ovat integroituneet Eurooppaan nähden. Tutkielmassa tarkastellaan euroalueen (EA) makrotalouden uutisten vaikutusta CIVETS osakemarkkinoihin. Makrotalouden uutisia käytetään talouden kehityksen mittareina ja tässä tutkielmassa käytetyt indikaattorit voidaan jakaa neljään ryhmään: (1) hinnat, (2) reaalitalous, (3) rahavaranto sekä (4) yritysilmapiiri ja kuluttajaluottamus. Käytetty data on kerätty vuosilta 2007–2012 ja koostuu CIVETS osakemarkkinadatasta sekä säännöllisin väliajoin julkaistuista makrotalouden uutisista. Tutkielmassa käytetään Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (EGARCH) ekonometrista mallia. Tulokset osoittavat, että CIVETS osakemarkkinat reagoivat eri tavalla eri kategorioihin kuuluviin uutisiin, joka vahvistaa näkemyksen CIVETS markkinoista heterogeenisenä ryhmänä. Analyysi osoittaa, että makrotalouden uutiset vaikuttavat yleisesti volatiliteettiin eivätkä niinkään osaketuottoihin. Tulosten mukaan integraatio EA:n ja CIVETS osakemarkkinoiden välillä löytyy. Tästä johtuen, EA:ta voidaan pitää mahdollisena riskitekijänä CIVETS osakemarkkinoille sijoitettaessa.