The Use of Systematic Value Strategies in Separating the Winners from the Losers: Evidence from the Finnish Markets

This study examines the Magic Formula and ERP5 value strategies in the Finnish stocks markets. Magic Formula ranks stocks based on EV/EBIT and ROA and ERP5 based on EV/EBIT, ROA, P/B and five-year trailing ROA. The purpose of the study is to examine whether the value strategies can be used to generate excess returns over the market index. The data has been collected from the Datastream database for the sample period from May 1997 to May 2010 and consists of the companies listed on the main list of Helsinki Stock Exchange. This study confirms the findings of previous research that value premium exists in the Finnish stock markets and that systematic value strategies can be used to form portfolios that outperform the market index with lower volatility.

Tutkielma käsittelee Magic Formula ja ERP5 -arvostrategioita Suomen osakemarkkinoilla. Magic Formula perustana olevat tunnusluvut ovat EV/EBIT ja ROA sekä ERP5:n EV/EBIT, ROA, P/B ja viiden vuoden rullaava ROA. Tutkielman tarkoituksena on selvittää, voidaanko näitä arvosijoitusstrategioita käyttämällä saavuttaa ylituottoja yleisindeksiin verrattuna. Aineisto on kerätty Datastream-tietokannasta toukokuussa 1997 alkavalle ja toukokuussa 2010 päättyvälle tutkimusajanjaksolle ja se sisältää Helsingin pörssin päälistalla noteeratut yhtiöt. Tutkielma vahvistaa aiempien tutkimusten näytön arvopreemion olemassaolosta Suomen osakemarkkinoilla ja siitä, että systemaattisia arvostrategioita voidaan käyttää muodostamaan salkkuja, jotka tuottavat yleisindeksiä paremmin alhaisemmalla volatiliteetilla.