Exchange rate volatility and the use of foreign currency derivatives: Impact of 2008 global financial crisis

This thesis examines the impact of foreign exchange rate volatility to the extent of use of foreign currency derivatives. Especially the focus is on the impacts of 2008 global financial crisis. The crisis increased risk level in the capital markets greatly. The change in the currency derivatives use is analyzed by comparing means between different periods and in addition, by linear regression that enables to analyze the explanatory power of the model. The research data consists of financial statements figures from fiscal years 2006-2011 published by firms operating in traditional Finnish industrial sectors. Volatilities of the chosen three currency pairs is calculated from the daily fixing rates of ECB. Based on the volatility the sample period is divided into three sub-periods. The results suggest that increased FX market volatility did not increase the use foreign currency derivatives. Furthermore, the increased foreign exchange rate volatility did not increase the power of linear regression model to estimate the use foreign currency derivatives compared to previous studies.

Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää valuuttakurssien volatiliteetin vaikutusta yritysten valuuttajohdannaisten käyttöön. Erityisesti kiinnostuksen kohteena on vuoden 2008 globaali finanssikriisi, joka kasvatti pääomamarkkinoiden riskitasoa huomattavasti. Muutosta valuuttajohdannaisten käytössä tarkastellaan erityisesti eri periodien keskiarvoja vertailemalla sekä täydentävällä mallilla, lineaarisella regressiolla, jota hyödyntäen voidaan katsoa mallin kokonaisvaikutusta. Tutkimusaineistona on käytetty yritysten julkaisemia tilinpäätöstietoja tilikausilta 2006–2011. Valuuttakurssien volatiliteetit on laskettu käyttäen hyväksi EKP:n päivittäin julkaisemia noteerauksia kullekin tutkimuksen kohteena olevalle valuuttaparille. Volatiliteettien perusteella aineisto jaetaan kolmeen periodiin. Tulosten perusteella voidaan päätellä, että valuuttamarkkinoiden kasvanut riski ei kasvattanut yritysten valuuttajohdannaisten käyttöä tutkituissa kolmessa valuuttaparissa. Myöskään valuuttakurssien volatiliteetti ei tämän tutkimuksen puitteissa paranna aikaisempien mallien estimointivoimaa.