Performance characteristic of moving average trading rules in the Finnish stock market

The thesis examines the profitability of DMAC trading rules in the Finnish stock market over the 1996-2012 period. It contributes to the existing technical analysis literature by comparing for the first time the performance of DMAC strategies based on individual stock trading portfolios to the performance of index trading strategies based on the trading on the index (OMX Helsinki 25) that consists of the same stocks. Besides, the market frictions including transaction costs and taxes are taken into account, and the results are reported from both institutional and individual investor’s perspective. Performance characteristic of DMAC rules are evaluated by simulating 19,900 different trading strategies in total for two non- overlapping 8-year sub-periods, and decomposing the full-sample-period performance of DMAC trading strategies into distinct bullish- and bearish-period performances. The results show that the best DMAC rules have predictive power on future price trends, and these rules are able to outperform buy-and-hold strategy. Although the performance of the DMAC strategies is highly dependent on the combination of moving average lengths, the best DMAC rules of the first sub-period have also performed well during the latter sub-period in the case of individual stock trading strategies. According to the results, the outperformance of DMAC trading rules over buy-and-hold strategy is mostly attributed to their superiority during the bearish periods, and particularly, during stock market crashes.

Tämä tutkielma tarkastelee DMAC-strategioiden kannattavuutta Suomen osakemarkkinoilla vuosina 1996-2012. Se vertailee ensimmäisenä teknisen analyysin tutkimuksena yksittäisten osakesijoitusten ja indeksisijoitusten käyttöön perustuvien DMAC-strategioiden suoriutumista siten, että yksittäisistä osakkeista muodostetun portfolion mahdollisia sijoituskohteita ovat OMX Helsinki 25 -indeksiin sisältyvät pörssiyritykset. Sijoitusstrategioiden suoriutumista analysoidaan sekä institutionaalisen että yksityissijoittajan näkökulmasta. Vertaileva analyysi toteutetaan muodostamalla 19 900 eri strategian tuottoaikasarjat kahdelle erilliselle 8 vuoden tarkasteluperiodille. Lisäksi DMAC-strategioiden suoriutumista tarkastellaan erikseen nousu- ja laskuperiodien aikana. Tutkimustulosten mukaan parhaat DMAC-strategiat pystyvät ennakoimaan tulevia hintatrendejä ja näin ollen ylisuoriutumaan suhteessa osta-ja-pidä -strategiaan. Vaikka DMAC-strategioiden suoriutuminen on vahvasti riippuvaista käytettävien liukuvien keskiarvojen pituuksista, ensimmäisen 8-vuotisperiodin perusteella valitut parhaat yksittäisten osakkeiden käyttöön perustuvat strategiat ovat suoriutuneet hyvin myös jälkimmäisellä 8-vuotisperiodilla. Tutkimustulosten mukaan DMAC-strategioiden ylisuoriutumista suhteessa osta-ja-pidä -strategiaan voidaan selittää kyseisten strategioiden paremmuudella laskuperiodien ja erityisesti osakemarkkinoiden romahdusten aikana.