Beta and debt premium for a Finnish distribution company

Suomessa sähkönjakelu on säännelty monopoli. Energiamarkkinavirasto tuottaa ohjeistuksen sekä mallin yritysten ansaintamahdollisuuksille. Karkeasti sanottuna tulomalli on sijoitetun pääoman ja pääoman painotetun kustannuksen tulo. Pääoman painotettu kustannus koostuu useista parametreista kuten beta ja vieraan pääoman riskipreemio. Näiden parametrien taso ja määrittämisajankohta perustuvat subjektiivisiin näkemyksiin, kun objektiivista parametrien määrittämismenetelmää tulisi käyttää. Nykyiset beta ja vieraan pääoman riskipreemio perustuvat energiamarkkinaviraston ja asiantuntijoiden lausuntoihin. Aihealuetta on tutkittu erittäin vähän, mikä johtunee pääasiassa siitä, ettei ole olemassa listautuneita puhtaita jakeluverkkoyhtiöitä. Betan nykytaso on 0.529 ja vieraan pääoman riskipreemio on 1.0 %. Tässä pro gradu –työssä määritetään markkinaperusteisesti betan ja vieraan pääoman riskipreemion nykytaso. Tässä työssä esiteltävä määrittämismalli perustuu puhtaasti markkinadataan eikä sen soveltamisessa käytetä subjektiivisia mielipiteitä. Markkinaehtoisia tietoja käyttäen betan pitäisi olla tasolla 0.525 ja vieraan pääoman riskipreemion tasolla 1.34 %. Nämä luvut, mikäli ne otettaisiin käyttöön, vaikuttaisivat suoraan ja positiivisesti jakeluverkkoyhtiöiden sallittuun tuottoon Suomessa.

Finnish electrical distribution business is a regulated monopoly. The Energy Market Authority (EMA) provides guidelines and a model for revenues. At the general-level, the revenue model is the product of invested capital and Weighted Average Cost of Capital (WACC). WACC consists of different parameters such as beta and debt premium. The level and measurement frequency of these parameters is based on rather subjective views. The current beta and debt premium parameters are based on figures provided by the EMA and expert opinions. There is very little research from the area due to lack of purely listed electrical distribution companies. The current beta is 0.529 and debt premium is 1.0 %. This thesis evaluates the current market based level of beta and debt premium. The model provided by this thesis is based on publicly available market data and requires no subjective opinions on the matter. Based on market data only, the new level for beta should be 0.525 and the debt premium 1.34 %. These new figures could have, if implemented, direct positive effects on revenues of Finnish distribution companies.