Osingonjakopäätökset pienissä osakeyhtiöissä. Empiirinen tutkimus osakeyhtiölain varojenjakosäännösten toteutumisesta

Tässä väitöstutkimuksessa tarkastellaan Suomen osakeyhtiölain pakottavien varojenjakosäännösten vaikutusta osingonjakopaatoksiin. Lain vaikutuksen seuraamisen lisäksi pyritään muodostamaan kokonaiskuva tekijöistä, jotka vaikuttavat pienissä yhtiöissä tehtäviin osingonjakopäätöksiin. Väitöskirja koostuu kahdesta eri osasta. Ensimmäisessä osassa osoitetaan, kuinka toisen osan artikkelit muodostavat kokonaisuuden ja esitellään tutkimustulokset. Väitöskirjan toinen osa koostuu neljästä toisiaan täydentävästä artikkelista. Tutkimus etenee julkaisujen myötä ensin maksukykytestin määrittelystä maksukykytestiin liittyviin oikeudellisiin ongelmiin sekä tilinpaatoksen merkitykseen osingonjakopäätöksissä, siirtyen sitten omistaja johtajan tarpeisiin ja tavoitteisiin, päättyen lopuksi velkojan näkökulmaan. Tutkimuksen tavoitteeksi asetettiin kokonaiskuvan muodostaminen niistä tekijöistä, jotka vaikuttavat osingonjakopäätöksen tekemiseen pienissä osakeyhtiöissä. Tavoitteena oli myös selvittää kuinka osakeyhtiölain 13 luvun varojenjakosäännökset otetaan huomioon osingonjakopäätöstä tehtäessä. Tutkimusaineistona käytettiin sekä kyselytutkimusaineistoa että tilinpäätöstietoja. Aineistoa analysoitiin kvantitatiivisin menetelmin. Tutkimusaineistosta löydettiin kolme erilaista varallisuuden siirtämisen strategiaa. Ne nimettiin seuraavasti: tulojen maksimointi, verosuunnittelu, palkan jousto. Tutkimuksesta nousee esiin kolme keskeistä tulosta. Ensinnäkin, liiketaloustieteellinen maksukyvyn merkitys poikkeaa oikeustieteessä käsitetystä maksukyvystä. Toiseksi, osakeyhtiölain 13 luvun varojenjakosäännökset tulee ottaa huomioon sekä osingonjakopäätöstä tehtäessä että varojen tosiasiallisesti siirtyessä pois yhtiön vaikutuspiiristä. Kolmanneksi, pääomatuloverotuksen kiristyessä omistaja johtaja saattaa siirtää varallisuutta yhtiöstä yksityistalouteen osingon sijasta palkkana. Tämän seurauksena maksukykytestin merkitys vähenee erityisesti pienissä yhtiöissä. Tulosten perusteella tasetesti näyttää olevan pienissä yhtiöissä maksukykytestiä merkityksellisempi.

The main objective in the present dissertation is to examine the adequacy of the creditor protection provisions of the Finnish Limited Liability Companies Act in the context of small owner managed companies and to ascertain the determinants affecting dividend payout. The research topic is considered from different perspectives on order to provide a comprehensive view of the phenomenon. This dissertation is divided into two parts. The first part provides an overall synthesis of the dissertation, likewise the overall conclusions. The second part includes four complementary research papers. The study represents an attempt to model and describe the decisions to pay out dividends in small business context and as well as to determine how the asset distribution provisions in Chapter 13 of the Limited Liability Companies Act are taken into account when a decision is taken on dividends. The study data comprise both survey data and financial reports. The research setting is explorative in nature and the empirical data were analyzed with quantitative methods. The results suggest three different strategies how the owner managers' earnings fluctuate between salary and dividends, whether they have tax planning and are ready to reduce their earnings if the economic situation so requires. The strategies were named as follows: Max drawings, Tax planning and Pay flexible. The empirical data demonstrate that taxation is a prime determinant with regard to dividend decision making. This study makes three main contributions. First, the meaning of the solvency is different in business administration and legal science. Secondly, the asset distribution provisions in Chapter 13 of the Limited Liability Companies Act are taken into account when a dividend decision is taken, and also when the assets are actually paid out of the company. Thirdly, if the capital gains tax rises, the wages paid out the main shareholder may increase in significance as a means of transferring assets from the company to the private economy. The importance of solvency test should be stressed especially in small companies and the traditional balance sheet test oriented creditor protection should not be forgotten.