Exits - Pääomasijoittajan irtautumisvaihtoehtojen juridista tarkastelua

Pääomasijoittaminen on Suomessa verrattain uusi ilmiö. Tutkielman tarkoitus on ollut tarkastella pääomasijoittajan irtautumista kohdeyhtiöstä juridisesta näkökulmasta. Tutkielman ydin on ollut selvittää pääomasijoittamisen toimijoiden roolien ja niistä johtuvien intressien ristiriitojen vaikutusta irtautumiseen sekä sitä, miten intressiristiriitoja vähennetään erityisesti pääomasijoittajan näkökulmasta. Teoreettisena viitekehyksenä on käytetty päämies-agenttiteoriaa sekä teoriaa asymmetrisestä tiedosta ja moraalisesta uhkapelistä. Toisena tutkimusongelmana on selvitetty pääomasijoittamisen sijoittumista eri oikeudenalojen yhtymäkohtaan sekä luotu katsaus yleisesti pääomasijoittamista koskevaan lainsäädäntöön. Keskeisenä tavoitteena on ollut selvittää, aiheuttaako amerikkalaiseen sopimusmalliin perustuva sopimuskäytäntö ongelmia suomalaisessa juridisessa ympäristössä. Tutkimus on oikeustaloustieteellinen ja tutkimuskohteeseen on tutustuttu alan koti- ja ulkomaisen tutkimuksen ja kirjallisuuden lisäksi teemahaastatteluin. Tutkielman loppupäätelmä on, että pääomasijoittajan irtautumisen turvaamiseksi käytetään juridisesti tehokkaita menetelmiä, joista osakassopimuksen ehdot ovat ennemminkin ennaltaehkäiseviä kuin korjaavia. Intressiristiriitaa vähentämään käytetään myös kannustinjärjestelmä (osakeomistusta, optio-oikeuksia). Tutkimuksessa ei havaittu merkittäviä ongelmia amerikkalaisen sopimusmallin soveltamisessa suomalaiseen käytäntöön.

Venture capitalism is relatively recent phenomena in Finland. The purpose of this study has been to examine venture capitalist's exit vehicles in legal context. The core of the study has been in examining the roles of the parties in venture capitalizing process and the conflict of those roles affecting to venture capitalists' exit, as well how these conflicts of interests have been avoided, especially from the venture capitalists point of view. The theoretical frame has been built on the principal-agent theory, on the theory of asymmetric information and the moral hazard. The second topic has been to examine the venture capital phenomena existence on the cross roads of different legal areas main target being to examine if there is conflicts between American based agreements procedures fitting to Finnish legal environment. The study has made on the area of law and economics by examine the researches, studies and literature from Finland and abroad, additional to that also the relevant interviews has been made. In conclusion of the study presents that there are effective legal instruments used in order to secure the venture capitalists exit, especially by using the certain terms of the shareholder's agreement. However, these terms seems to be more preventive than corrective by their nature. There are also used different incentive methods (shares and options) to minimize the conflict of interests. No major problems weren't recognized in using American agreement procedures in Finnish legal environment.