Osingon irtoamisen kurssivaikutus suomalaisissa pörssiyhtiöissä vuosina 1994-2002

Tutkielmassa analysoitiin osingon irtoamisen vaikutusta osakekursseihin suomalaisissa pörssiyrityksissä vuosina 1994-2002. Osingon irtoamisen aikaista hinnoittumistehokkuutta tutkittiin pääasiassa niin sanotun markkinakorjatun kurssilaskusuhteen avulla. Saatujen tulosten mukaan ulkomaalaiset sijoittajat ja/ tai lyhytaikaista kauppaa käyvät markkinaosapuolet ovat toimineet hinnanmäärittäjinä Suomen osakemarkkinoilla tutkimusperiodin aikana. Lisäksi havaittiin tilastollisesti merkitsevä ero osakeindeksin nousu- ja laskupäivien keskimääräisten kurssilaskusuhteiden välillä. Osingon irtoamisen osuessa laskupäivälle osakekurssit laskivat huomattavasti vähemmän suhteessa osingon määrään kuin osingon irrotessa nousupäivänä. Tutkimuksessa havaittiin myös korkean osinkotuottoprosentin yrityksillä keskimääräisen kurssilaskusuhteen olevan suurempi muihin yrityksiin verrattuna.

This thesis discusses the ex-day -effect in the Finnish stock market in 1994-2002. The pricing efficiency in connection of the dividend strip was studied using market-adjusted price-drop ratios. According to the results, foreign investors and/ or short-term traders have been the marginal investor groups in the Finnish market during the observation period. In addition, the statistically significant difference between price-drop ratios of bullish and bearish days of the Helsinki Stock Exchange was found in spite of the market-adjustment made. The results showed that the price-drop ratio has been lower for stocks whose dividend strip has happened to take place on bearish day than for stocks with dividend strip on the bullish day. It was also found, that price-drop ratio on ex-day tended to be higher for stocks with high dividend yield ratios.