La decisión de endeudamiento y los factores de mayor relevancia. Una aplicación empírica en la empresa industrial española

El presente trabajo aborda el estudio de los factores determinantes del endeudamiento empresarial para contrastar empíricamente la hipótesis del Pecking Order. El endeudamiento empresarial se mide junto a su madurez y para los diferentes tamaños empresariales dada la importancia de diferenciar sus posibles efectos contrapuestos o compensados. Los modelos utilizados para el contraste de hipótesis se han estimado con una muestra de 1.320 empresas manufactureras españolas proporcionada por la Encuesta sobre Estrategias Empresariales (ESEE), para el período 1993-2001. El análisis empírico aplica un modelo multivariante de regresión logística que permite concluir que la teoría del Pecking Order es la de mejor cumplimiento, además de constatarse que las empresas de menor tamaño tienen mayores dificultades de acceso a la financiación con deuda a largo plazo.

The principal objective in this paper is to empirically test the Pecking Order theory of corporate leverage. Corporate debt is measured by his maturity and different company sizes, given the importance of differentiating their possible opposed or offset effects. The models used for the contrast of hypotheses have been estimated with a sample of 1,320 Spanish manufacturing firms from “Encuesta sobre Estrategias Empresariales” (ESEE) for the period 1993-2001. The empirical analysis uses a multivariate logistic regression model that allows us to conclude that the Pecking Order theory is the better performance, plus the finding that smaller companies have greater difficulties in access to finance long-term debt.