Effects of Government Ownership on Firm Performance: Evidence from Finnish Companies

Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää, miten valtionomistajuus vaikuttaa yrityksen suorituskykyyn suomalaisissa pörssinoteeratuissa valtionyhtiöissä, joissa valtio toimii pää- tai osaomistajana. Suorituskykyä tutkitaan kandella eri menetelmällä. Ensin tutkitaan osaketuottoja Jensenin alfan avulla, jonka jälkeen suoritetaan tilinpäätöstunnuslukujen toimialavertailu. Tutkimuksen teoriaosuudessa esitetään yksityistämisen tuottamia etuja yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn, sekä myöskin valtionomistajuuden tuottamia etuja. Lisäksi teoriaosuudessa käsitellään aikaisempien empiiristen tutkimusten tuloksia valtionomistajuuden vaikutuksista. Tämän tutkimuksen empiirisessä osiossa käytettävä data on saatu osakedatan osalta Datastreamista ja tilinpäätöstunnuslukujen osalta Balance Consulting Oy:ltä. Kokonaisosakedataa koskeva tutkimus Jensenin alfalla ei osoittanut valtionyhtiöiden toimivan tehottomasti, vaan osoitti yritysten kyenneen tuottamaan epänormaaleja tuottoja riskitasoonsa nähden. Vuositasolle pilkotun datan analysointi sen sijaan tuotti useita negatiivisia alfoja yrityksille eli merkkejä tehottomuudesta tiettyinä vuosina. Lisäksi tilinpäätöstunnuslukujen analysointi osoitti osan valtionyhtiöistä olleen pääosin omaa toimialaansa tehottomampia, kun taas osa kykenipäihittämään toimialansa.

The main purpose of this study isto examine that has the partial government ownership of the firms that are listed in the Helsinki Stock Exchange in Finland caused inefficiency to the performance of these firms. There are used two different methods to analyze these effects. Firstly, there is the market data analysis with Jensen's alpha. Secondly, there is the comparison of the financial figures of these government owned firms to the financial figures of their industries. The theoretical part examines the theoretical arguments that support private ownership as well as theories that justify .government ownership. There are also collected the previous findings from the empirical studies about the effects of government ownership to firm performance. The empirical data is received from Datastream and from Balance Consulting Oy. The main finding from the overall data analysis is that Jensen's alphas didn't indicate any inefficiency in the government owned firms' performance. However, the year-based analysis was resulted with several negative alphas for the firms and that indicates that there exists some inefficiency. The financial data analysis showed that some of these government owned firms mostly performed less efficient than their private counterparts in their industry, while some were able to beat their industry.