A hierarquia dos determinantes da estrutura de capital em empresas portuguesas

Dissertação de Mestrado apresentado ao Instituto de Contabilidade e Administração do Porto para a obtenção do grau de Mestre em Contabilidade e Finanças, sob orientação de Adalmiro Álvaro Malheiro de Castro Andrade Pereira

A Estrutura de Capital considerada como o efeito de uma combinação entre o capital de terceiros e o capital próprio de uma empresa tem sido alvo de inúmeros estudos nos últimos anos, uma vez que a sua escolha ira definir o futuro da entidade, tomando-se a sua otimização o principal objetivo financeiro de uma empresa. A problemática em questão teve início com Modigliani e Miller (1958), dando origem a múltiplas posteriores teorias a respeito da otimização da Estrutura de Capital, não existindo no entanto um consenso. Assim, a presente dissertação tem como objetivo a identificação dos determinantes da estrutura de capital mais relevantes propostos pelas diferentes teorias e provar o seu poder explicativo do rácio de endividamento. Após recolha dos dados referentes às PME’s portuguesas no período de 2008 – 2011, procedeu-se à aplicação do modelo de regressão linear múltipla, a qual permitiu concluir que estas empresas possuem um elevado nível de endividamento, o qual é influenciado pelas variáveis estudadas, sendo estas, por ordem de maior influência a Rendibilidade do Ativo, os Outros Benefícios Fiscais para além da divida, a Dimensão e a Reputação.

The Capital Structure considered as a combination of debt capital and equity of a company, has been the subject of numerous studies in the last few years, once that choice will define the company’s future, becoming their maximization the main objetive of the enterprise. The question began with Modigliani e Miller (1958), rised up various theories concerning the optimization of the Capital Structure however they didn’t reach any consensus. This dissertation have as objetive the identification of the Capital Structure’s determinants more relevant proposed by the different theories, and prove the explanatory power of the variables on the debt ratio. After the data collection about Portuguese SME’s in the period between 2008 – 2011, was applied the model of multiple linear regression, that allowed conclude that enterprises have an high level of debt, which is affected by the variables studied, and they are by order of bigger influence, the Return of Assets, the Other Tax Benefits, the Size and the Renown.