Os efeitos das variações das taxas de juro na volatilidade dos mercados bolsistas

Mestrado em Controlo de Gestão e dos Negócios

As taxas de juro são uma das mais importantes variáveis macroeconómicas, assumindo um papel fundamental na determinação do preço dos activos. Por outro lado, o mercado de acções desempenha um papel de extrema importância na avaliação da situação económica de qualquer país. Esta investigação teve como objectivo estudar a relação existente entre a volatilidade dos diversos índices bolsistas às variações das taxas de juro. O estudo incidiu sobre os índices PSI 20, IBEX 35, CAC 40, DAX 30 e o FTSE 100, e sobre a taxa de juro EURIBOR a seis meses, tendo por suporte o período compreendido entre Janeiro de 1999 e Julho de 2011. As séries logarítmicas dos índices estudados apresentaram excesso de curtose, assimetria nas distribuições e volatility clustering ao longo do período considerado no estudo, o que leva a rejeitar a hipótese da normalidade na distribuição das séries financeiras. Os resultados encontrados não confirmaram qualquer relação estatisticamente significativa entre a taxa de juro e os vários índices. No entanto, relativamente ao efeito de contágio, foi identificada uma causalidade bidireccional entre os índices CAC 40 e o DAX 30, indiciando que o mercado francês influencia o mercado alemão e o alemão influencia o francês. Apesar dos dados encontrados indicarem que os mercados da amostra apresentam um elevado grau de autonomia ao longo do período considerado, foi identificada uma significativa influência dos mercados francês e alemão junto dos restantes mercados considerados neste estudo.

The interest rates are one of the most important macroeconomic variables, assuming a key role in determining asset prices. On the other hand, the stock market plays an extremely important role in assessing the economic situation of any country. This research aims to study the relationship between the volatility of several stock indexes to variations in interest rates. The study focused on the PSI 20, IBEX 35, CAC 40, DAX 30, and FTSE 100 indexes, and the EURIBOR 6 months interest rate, having by support the period between January 1999 and July 2011. The logarithmic series of indexes studied showed excess kurtosis, asymmetry in the distributions and volatility clustering over the period considered in the study, which leads to reject the hypothesis of normal distribution of financial series. The results did not confirm any statistically significant relationship between the interest rate and the several indexes. However, for the contagious effect, bidirectional causality was found between the CAC 40 and DAX 30 indexes, indicating that the french market influences the germany market and the germany market influences the french market. Although the results indicates that the sample markets show a high degree of autonomy, over the period considered, it was found a significant influence of the french market and germany market among other markets considered in this study.