Estrutura de capital e a rendibilidade das 100 maiores empresas dos Açores

Dissertação de Mestrado, Ciências Económicas e Empresariais, 8 de Janeiro de 2015, Universidade dos Açores.

Esta dissertação avalia os determinantes da estrutura de capital das empresas constantes da publicação 100 maiores empresas dos Açores do Jornal Açoriano Oriental, utilizando dados de painel de uma amostra de 279 empresas, abrangendo 8 setores, entre os anos de 1984 e 2012. Analisamos que fatores específicos e de mercado determinam o rácio de endividamento dessas empresas, comparando as previsões da teoria do tradeoff e da pecking order da estrutura de capital. Investigamos, igualmente, se existem diferenças significativas nos níveis de endividamento em função da ilha onde se localiza a sede da empresa, do período de vigência dos quadros comunitários de apoio da União Europeia e do setor de atividade da empresa. Paralelamente, procedemos a uma análise das empresas emergentes e das empresas que perderam relevância no ranking das 100 maiores empresas dos Açores. Da estimação de um modelo típico de endividamento das finanças empresariais resultou que existe uma relação estatística significativa entre a rentabilidade, a dimensão, as oportunidades de crescimento e a rotação do ativo e o rácio de endividamento, bem como da taxa de crescimento do PIB e da taxa de inflação e o rácio de endividamento. Os resultados sugerem que o endividamento depende da ilha e do setor de atividade onde se localiza a empresa, assim como do período de vigência dos quadros comunitários de apoio. Por fim, constatamos existir uma oscilação significativa na composição do ranking das 100 maiores empresas dos Açores ao longo das últimas três décadas.

ABSTRACT: This dissertation investigates the determinants of capital structure of the firms included in the magazine 100 biggest firms of the Azores of the newspaper Açoriano Oriental, using panel data from a sample of 279 firms, across 8 industries, between 1984 and 2012. We examine which firm-specific and market factors affect the debt ratio of these firms, comparing the predictions of the tradeoff and the pecking order theories of capital structure. Furthermore, we analyze whether there are differences in firms’ debt levels across islands, the periods when the Azores received funds from the European Union and the industry to where the firms belongs. In parallel, we explore which firms have emerged and which firms have lost importance in the ranking of the 100 biggest firms of the Azores. The estimation results of the capital structure model reveal that the debt ratio depends on firm’s profitability, size, growth opportunities and rotation ratio, as well as on the GDP growth and inflation rates. The results suggest that the debt level is affected by the firm’s location, the period when the Azores received funds from the European Union and the industry to where the firm belongs. Finally, we find that the composition of the ranking of the 100 biggest firms in the Azores has changed significantly during the last three decades.