Futuros sobre a margem operacional da refinação do petróleo bruto: crack spreads

Mestrado em Contabilidade Internacional

Este trabalho foi realizado no âmbito da segunda parte do Mestrado em Contabilidade Internacional do ISCAL (Instituto Superior de Contabilidade e Administração de Lisboa). O tema objecto de estudo desta dissertação foi os Futuros sobre a Margem Operacional da Refinação do Petróleo Bruto. O texto encontra-se dividido em cinco capítulos. O primeiro capítulo serve de introdução ao trabalho explicitando os objectivos do mesmo e a metodologia usada para os alcançar. O segundo capítulo desta dissertação tem como objectivo contextualizar o estudo e compreender conceitos. Para isso, será analisado o contexto histórico e actual do mercado do petróleo e os riscos associados à variação do preço, identificando as oportunidades de aplicação de derivados em geral e dos futuros em particular. No terceiro capítulo serão aprofundados os futuros sobre matérias-primas e mercadorias (commodities), o caso especial do Petróleo Bruto. Para isso, é necessário analisar e compreender o funcionamento deste mercado, comparando-o com o mercado a termo e estudando as características específicas do seu funcionamento. O quarto capítulo apresenta uma componente mais específica dos derivados, direccionando este capítulo para a estratégia de aplicação de futuros na cadeia produtiva do petróleo, com especial enfâse para o caso das refinarias e o uso de crack spreads como forma de garantir margens de lucro. O quinto e último capítulo será alvo dos principais testes estatísticos e econométricos para suporte das conclusões a tirar.

This work was done based in the second part of Master’s degree in international Accountin of ISCAL (Instituto Superior de Contabilidade e Administração de Lisboa). The theme studied in this dissertation was the future operating margin from refining crude oil. The text is divided in five chapters. The first one is an introduction to the work in which explains their objectives and the methodology used to achieve them. The second chapter has the purpose to contextualize the text and understand those concepts. For that, it will be analysed the historical and actual context of the oil market and the dangerous of price variation, identifying the chances of application derivatives in general and for the future in particular. In the third chapter it will be deepened the commodity futures, more specifically the Crude Oil. For that, it is necessary analyze and understand this market functioning, comparing it with the market in term and studying the specific characteristics of it. The fourth chapter represents a component more objective of the derivatives, referring this chapter to the application strategy of futures in the oil production chain, focusing the case of the refineries and the use of cracks spreads as a way to assure profited margin. The fifth chapter and last one will approach the main strategic and econometric tests to support the conclusions.