As obrigações do tesouro e os Swaps de risco de incumprimento: análise da sua inter-relação aplicada ao caso português

Dissertação de mest., Finanças Empresariais, Faculdade de Economia, Univ. do Algarve, 2012

Com a crise financeira internacional, com início em 2007, as preocupações acerca da solvabilidade das instituições começaram a estar no centro das atenções. Em Portugal, os prémios dos swaps de risco de incumprimento acompanharam a subida das taxas de rendibilidade das obrigações, o que constituiu para os mercados um indício do aumento do risco de incumprimento. Neste contexto, a presente dissertação pretende identificar a relação entre o diferencial de taxas de rendibilidade das Obrigações do Tesouro português (OT) e os prémios dos swaps de risco de incumprimento da dívida soberana portuguesa (CDS), e em que medida essa relação se alterou com a falência do banco Lehman Brothers. São usados dados diários nas maturidades a dois e a cinco anos, abrangendo o período compreendido entre 1 de Maio de 2007 e 7 de Outubro de 2011. O valor acrescentado do presente trabalho traduz-se na dimensão relativamente alargada e atual das séries de dados utilizadas e na análise desenvolvida para os subperíodos anterior e posterior à falência do banco Lehman Brothers, permitindo obter conclusões bastante informativas acerca da forma como a instabilidade financeira tem afetado o comportamento dos agentes económicos. Com base na estimação de modelos de vetores autoregressivos (VAR) para as duas variáveis, os resultados obtidos revelam não existência de uma relação de longo prazo entre as variáveis, com exceção do período posterior à falência do Lehman Brothers e apenas quando se consideram as maturidades a dois anos e um reforço da inter-relação entre as variáveis após a crise do Lehman Brothers.