Importancia de la cartera de referencia en la evaluación de los fondos de inversión españoles a través del alfa de Jensen

Este trabajo ha sido presentado como ponencia en el XI Congreso Internacional de la Asociación de Dirección y Economía de la Empresa (AEDEM), celebrada en París en septiembre de 2002.

[ES] La evaluación adecuada de los resultados de los fondos de inversión y de la habilidad de los gestores para añadir valor con su gestión es un aspecto al que se le ha prestado y presta especial atención. Entre las medidas tradicionales de evaluación, una de las más utilizadas es el alfa de Jensen. Sin embargo, uno de los principales problemas de los métodos de evaluación que utilizan como medida de riesgo la beta de las carteras y, por tanto, del alfa de Jensen es su sensibilidad a la definición que se realice de la cartera de mercado. En este trabajo nos proponemos estudiar la importancia de la definición de la cartera de mercado en los resultados del alfa de Jensen para una muestra de fondos de inversión mobiliarios españoles y su influencia, por un lado, en los valores obtenidos de los excesos de rentabilidad asignados a cada fondo y, por otro, en la clasificación que proporcionan de éstos.

[EN] The right assessment of the investment funds performance and of the manager’s ability to add value with their management is an important aspect to which has been paid special attention. Among the traditional performance measures, one of the most used is the Jensen’s alpha. However, one of the main problems of the evaluation methods using the beta as a risk measure and, hence of the Jensen’s alpha, is their sensibility to the market portfolio. In this work we aim to study the importance of the market portfolio description in the assessment of a sample of Spanish investment funds through the Jensen’s alpha. We analyze the market portfolio influence, on the one hand, in the alpha outcomes and, on the other, in the ranking of the funds that they provide.