Efeitos da atuação do BNDES sobre o investimento

O presente estudo busca quantificar os efeitos dos desembolsos do BNDES sobre os investimentos dos setores da indústria e serviços a partir de bases de dados do IBGE e do BNDES. Os resultados, obtidos de estimações em painéis de efeitos fixos, aleatórios e Arellano-Bond, indicam que o efeito marginal dos empréstimos do BNDES aos investimentos dos setores pode ser positivo, ainda que bastante reduzido. Além disso, os setores apresentam resultados bastante heterogêneos entre si em sua reação ao recebimento de crédito do BNDES. Ao passo que alguns setores apresentam elasticidades consistentemente positivas, outros apresentaram elasticidade negativa do investimento às concessões do BNDES. Tais resultados indicam que pode haver efeito crowding out como resultado de políticas de direcionamento a empresas de maior porte, em detrimento das firmas menores. Ainda, na estimação de funções de risco, em um dos resultados verificou-se que os setores que recebem recursos do BNDES possuem maior probabilidade de acessar o mercado de capitais.

This study seeks to quantify the effects of the Brazilian National Development Bank (BNDES) disbursements on the investments of industry and service sectors with data collected from IBGE and BNDES. The results, obtained from fixed and random effects panels and Arellano-Bond estimations, indicate that the marginal effect of BNDES loans to investment sectors might be positive, although very small. Additionally, the sectors show heterogeneous results among each other in their reactions to the receipt of BNDES credit. While some sectors show consistently positive elasticities, others show negative elasticity of investment to the BNDES concessions. These results indicate that there might be a crowding out effect as a result of the larger companies targeting policies. Moreover, hazard functions estimates were made and one of the results indicate that the sectors that receive funds from the BNDES are more likely to access the capital markets.